今日觀點!興業(yè)證券：對標亞馬遜 京東物流仍有成倍發(fā)展空間（PPT）

(資料圖)

倉配一體走出供應鏈效率提升之路，倉儲網(wǎng)絡搭配物流科技切換壁壘深厚：

2020年中國外包物流總支出2020-2025CAGR預計為7.1%，中國一體化供應鏈市場CR5為6.2%，頭部企業(yè)在行業(yè)經(jīng)驗積累方面有飛輪效應，預計市占率會逐漸向頭部傾斜。倉網(wǎng)建設與技術研發(fā)必然經(jīng)過前期“燒錢”階段，2020年京東物流倉庫面積達到2100萬平方米，位列行業(yè)第一，2021年已達到2400萬平方米。公司通過收購跨越速運與德邦完善運輸環(huán)節(jié)，基礎設施建設漸成，待起量后規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)，且針對不同企業(yè)的定制化物流系統(tǒng)，具有切換壁壘，先發(fā)優(yōu)勢明顯。

背靠京東集團，快遞快運業(yè)務保障性強且滲透空間大：

2021年亞馬遜在美國零售電商行業(yè)市占率為41.4%，亞馬遜物流在亞馬遜的包裹滲透率達到72%，對比來看，2021年京東物流在中國零售電商市占率為20.0%，京東物流在京東集團的滲透率僅為0.5%-19.2%不等，2021年京東物流在中國快遞行業(yè)市占率約為5.2%，亞馬遜物流在美國快遞行業(yè)市占率為22.0%，滲透率提升空間較大。此外亦與直播電商抖音等達成合作，為京東物流在中國快遞行業(yè)市場份額的提升提供外部力量。

規(guī)模化+定制化增加外部企業(yè)客戶數(shù)量，一體化供應鏈收入穩(wěn)步提升：

憑借京東集團的品牌度和自身供應鏈整合能力，京東物流2021年已與30萬企業(yè)客戶達成合作，2021年拓展企業(yè)客戶11萬名。京東物流供應鏈服務中的軟件（例如WES等）等可標化外拓，同時具備針對客戶的定制服務。憑借解耦式的組合服務積攢細分行業(yè)經(jīng)驗，京東物流仍有較廣闊的頭部客戶以及中腰部客戶拓展空間，外部KA數(shù)量增長成為一體化供應鏈收入重要驅動因素。

標簽： 萬平方米 達成合作 興業(yè)證券