銀行業(yè)2021年三季報(bào)業(yè)績(jī)綜述：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng) 關(guān)注優(yōu)質(zhì)個(gè)股

投資要點(diǎn)：

上市銀行業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，個(gè)股分化延續(xù)

2021 年上半年，38 家A 股上市銀行營(yíng)業(yè)收入、PPOP 和歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)7.7%、6.8%和13.5%，增速較上半年分別回升1.8pct、1.9pct和0.6pct，盈利能力穩(wěn)步提升，但增幅環(huán)比有所收窄。前三季度，銀行業(yè)整體利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比分別增長(zhǎng)4.4%和6.9%，增速環(huán)比下降0.4pct和1.4pct;而其他非息收入同比增速則顯著提升，較上半年大幅提高22.9 個(gè)百分點(diǎn)至32.1%。個(gè)股方面來看，上市銀行盈利能力普遍較上半年有所回升，13 家銀行歸母凈利潤(rùn)同比增速超20%，部分具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)的中小行業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，但仍有7 家銀行上半年?duì)I業(yè)收入較去年同期呈負(fù)增長(zhǎng)。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，息差下降幅度收窄

(1)資產(chǎn)端：截至2021 年9 月末，上市銀行整體總資產(chǎn)規(guī)模約222 萬億元，同比增長(zhǎng)7.2%，增速較上半年回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度仍然呈放緩趨勢(shì)。從結(jié)構(gòu)來看，貸款仍然是銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的主要推動(dòng)因素，21Q3總貸款環(huán)比增長(zhǎng)2.0%，高于總資產(chǎn)環(huán)比增速(0.8%);并且貸款總額在總資產(chǎn)中占比較上半年提升0.7 個(gè)百分點(diǎn)至57.5%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

(2)負(fù)債端：截至9 月末，上市銀行整體總負(fù)債規(guī)模同比增長(zhǎng)6.9%，同比增速較上半年回落1.2 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，增速略低于資產(chǎn)端;總存款同比增速6.4%，環(huán)比增速0.4%，低于總負(fù)債。從結(jié)構(gòu)來看，前三季度存款總額在總負(fù)債中占比75.2%，較上半年小幅下降0.1 個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，銀行業(yè)整體存款增長(zhǎng)壓力持續(xù)增加，尤其是部分中小行攬儲(chǔ)壓力進(jìn)一步加大。

(3)凈息差：采用期初期末法測(cè)算，21 年前三季度上市銀行整體凈息差為2.01%，基本與上半年持平，較20 年末下降8bp。整體來看，三季度銀行業(yè)負(fù)債端成本承壓，計(jì)息負(fù)債平均成本率為1.89%，較上半年提升2bp;而資產(chǎn)端定價(jià)能力則有所回升，生息資產(chǎn)收益率環(huán)比提升3bp 至3.76%，為凈息差企穩(wěn)形成支撐。

資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步提高截至21 年9 月末，上市銀行整體不良貸款率1.39%，較上半年下降0.02 個(gè)百分點(diǎn)，各類銀行資產(chǎn)質(zhì)量均呈現(xiàn)向好趨勢(shì)。三季度末，上市銀行整體撥備覆蓋率230.7%，較上半年提高5.5 個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率整體維持在較高水平，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步加強(qiáng)。今年以來，銀行業(yè)加大對(duì)不良資產(chǎn)處置力度，行業(yè)整體信用成本為1.31%，較上半年下降0.05 個(gè)百分點(diǎn)。但值得注意的是，三季報(bào)披露相關(guān)數(shù)據(jù)的27 家銀行整體關(guān)注類貸款占比較二季度增加5bp 至1.52%，其中有11 家銀行關(guān)注類貸款占比相較于上半年有所提升。

投資建議

整體來看，三季度上市銀行業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升，營(yíng)業(yè)收入、PPOP、歸母凈利潤(rùn)同比增速均較上半年繼續(xù)回升，但增幅有所收斂。

拆解來看，規(guī)模拉動(dòng)、其他非息收入增長(zhǎng)以及計(jì)提減值準(zhǔn)備減少是推動(dòng)前三季度上市銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要因素，而凈息差依然是主要拖累項(xiàng)，但目前凈息差下行幅度較上半年已經(jīng)有所收窄。此外，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)整體向好趨勢(shì)，今年以來不良貸款率實(shí)現(xiàn)三個(gè)季度持續(xù)下降，撥備覆蓋率提高的同時(shí)，信用成本仍然有所下降，有助于未來利潤(rùn)釋放;但部分銀行關(guān)注類貸款占比有所反彈，需要持續(xù)關(guān)注，銀行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。從個(gè)股方面看，各銀行間分化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，優(yōu)質(zhì)銀行后續(xù)表現(xiàn)值得期待。

目前，銀行板塊(中信)估值約為0.63xPB，處于近十年來歷史底部。展望來看，凈息差收窄壓力有望得到緩解、資產(chǎn)質(zhì)量向好等因素均有利于推動(dòng)銀行業(yè)基本面持續(xù)修復(fù)，我們繼續(xù)看好銀行板塊的投資機(jī)會(huì)。從個(gè)股方面看，建議關(guān)注基本面穩(wěn)健、負(fù)債端存在優(yōu)勢(shì)、零售化轉(zhuǎn)型深入的行業(yè)龍頭以及具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異且估值彈性較大的中小行，推薦招商銀行(600036.SH)、平安銀行(000001.SZ)、寧波銀行(002142.SZ)、南京銀行(601009.SH)、江蘇銀行(600919.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情不確定性影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不及預(yù)期。

標(biāo)簽： 2021 銀行 三季度 資產(chǎn)質(zhì)量 風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力