中創(chuàng)新航赴港上市 估值630億元成鋰電行業(yè)黑馬

客戶(hù)集中度較高、與寧德時(shí)代的專(zhuān)利訴訟、充換電的路線變數(shù)，這些都是擺在掌舵人劉靜瑜面前的問(wèn)題

寧德時(shí)代的對(duì)手們正相繼上市。

繼2022年1月27日，LG化學(xué)旗下子公司LG能源解決方案(KOSPI：373220)在韓交所上市后，3月11日，中創(chuàng)新航科技股份有限公司(下稱(chēng)”中創(chuàng)新航“)正式向港交所提交招股書(shū)，擬登陸港交所。

中創(chuàng)新航首次募股計(jì)劃籌集資金高達(dá)15億美元(約合95億元人民幣)，如果成功過(guò)會(huì)，這將是2022年以來(lái)港交所最大規(guī)模的IPO。

中創(chuàng)新航前身為中航鋰電，成立于2007年，總部位于江蘇常州。目前，中創(chuàng)新航第一大股東為常州金沙科技投資有限公司，持股比例約為21%;成飛集成(002190.SZ)是第二大股東，持股比例約為12.6%。

中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量累計(jì)154.5GWh，其中中創(chuàng)新航裝機(jī)量為9.05GWh，位列中國(guó)第三，全球第七，在國(guó)內(nèi)裝機(jī)量排名前五的電池企業(yè)中，中創(chuàng)新航也是唯一未上市的頭部電池企業(yè)，其估值已高達(dá)630億元，是鋰電行業(yè)最大的黑馬。

招股書(shū)顯示，中創(chuàng)新航此次赴港上市所募集資金將用于新建和擴(kuò)建多個(gè)動(dòng)力電池和儲(chǔ)能系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目;先進(jìn)技術(shù)研發(fā);營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。關(guān)于上市規(guī)劃，中創(chuàng)新航方面向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“目前公司處于靜默期，以公告信息為準(zhǔn)。”

2019年至2021年，中創(chuàng)新航的動(dòng)力電池銷(xiāo)量由1.62GWh增至9.31GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)139.7%，是中國(guó)前十大動(dòng)力電池企業(yè)中唯一一家每年同比增速超過(guò)100%的企業(yè)。一旦有了資本市場(chǎng)的助力，中創(chuàng)新航有望跑出新的加速度。

中創(chuàng)新航之所以被稱(chēng)為鋰電最大黑馬，主要是因?yàn)橐粤姿徼F鋰電池起家的中創(chuàng)新航，雖是國(guó)內(nèi)老牌電池企業(yè)，但一直游離在主流電池企業(yè)之外，由于早年電池技術(shù)路線偏向三元鋰電池，中創(chuàng)新航一度陷入虧損的危機(jī)中。

轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2018年。這一年，中創(chuàng)新航迎來(lái)了新的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理劉靜瑜。據(jù)中創(chuàng)新航此前控股股東成飛集成的年報(bào)顯示，2017年、2018年中創(chuàng)新航虧損額分別為3.3億元和7億元。

劉靜瑜接棒中創(chuàng)新航后，實(shí)施戰(zhàn)略、市場(chǎng)、產(chǎn)品和客戶(hù)四大轉(zhuǎn)型，集中公司優(yōu)質(zhì)資源并確定目標(biāo)客戶(hù)策略，全面聚焦乘用車(chē)市場(chǎng)，產(chǎn)品也從單一的磷酸鐵鋰向三元鋰電池發(fā)力。

為搶占市場(chǎng)，2019年至2021年，中創(chuàng)新航動(dòng)力電池平均價(jià)格依次是870元/KWh、640元/KWh以及650元/KWh。低價(jià)帶來(lái)的市場(chǎng)效應(yīng)立竿見(jiàn)影，三年間中創(chuàng)新航的動(dòng)力電池銷(xiāo)量由1.62GWh增至9.31GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)139.7%，是中國(guó)前十大動(dòng)力電池企業(yè)中唯一一家每年同比增速超過(guò)100%的企業(yè)。

與之對(duì)應(yīng)的是，2019年、2020年和2021年，中創(chuàng)新航的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)17.34億元、28.25億元和68.17億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)98.28%。相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-1.56億、-0.18億和1.11億元，雖然仍舊連虧兩年，但2021年中創(chuàng)新航已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

目前，中創(chuàng)新航已配套廣汽、長(zhǎng)安、廣豐、廣本、上汽通用五菱、吉利等主機(jī)廠，并成為廣汽、長(zhǎng)安的最大供應(yīng)商，主要配套車(chē)型有廣汽埃安系列、宏光MINI、奔奔E-Star等。此外，中創(chuàng)新航還獲得了小鵬汽車(chē)全系車(chē)型定點(diǎn)，零跑C11車(chē)型也由公司獨(dú)供。

產(chǎn)能方面，中創(chuàng)新航主要有常州、洛陽(yáng)和廈門(mén)三個(gè)生產(chǎn)基地，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為11.9GWh，2021年實(shí)際產(chǎn)能為11.33GWh，產(chǎn)能利用率為95.2%，按照規(guī)劃，中創(chuàng)新航還將在成都、武漢、合肥及江門(mén)建設(shè)新的生產(chǎn)基地。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量累計(jì)154.5GWh，其中中創(chuàng)新航裝機(jī)量為9.05GWh，僅次于寧德時(shí)代、比亞迪，位列中國(guó)第三，全球第七。按照2022年1月的裝機(jī)量計(jì)算，中創(chuàng)新航已躍居全球動(dòng)力電池企業(yè)第六。

短短三年，從電池邊緣市場(chǎng)發(fā)展成為全球頭部電池制造商，中創(chuàng)新航的崛起離不開(kāi)其傳奇掌舵人劉靜瑜。在接棒中創(chuàng)新航前，劉靜瑜是主營(yíng)電子面板的天馬微電子掌舵人，2013年，劉靜瑜僅用短短10個(gè)月就使這家連續(xù)虧損的企業(yè)扭虧為盈。

在業(yè)內(nèi)已認(rèn)為動(dòng)力電池大局已定之時(shí)，中創(chuàng)新航后來(lái)居上，劉靜瑜也被業(yè)內(nèi)稱(chēng)作“曾毓群最害怕的女人”。在劉靜瑜的帶領(lǐng)下，中創(chuàng)新航即將登陸港交所。在比拼產(chǎn)能的年代，資本的進(jìn)入，將進(jìn)一步提升中創(chuàng)新航的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，中創(chuàng)新航總共進(jìn)行了3輪融資，首次天使輪發(fā)生在2019年6月，投資方為成飛集團(tuán)、金圓集團(tuán)、金壇投資;Pre-A輪融資發(fā)生在2020年12月，投資方包括小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、紅杉中國(guó)、廣汽資本等;這兩輪融資均未公布具體融資金額。中創(chuàng)新航最新一輪融資由國(guó)投創(chuàng)合領(lǐng)投，募集資金120億元。

如今，中創(chuàng)新航再次募資15億美元(折合人民幣近95億元)，根據(jù)招股書(shū)顯示，中創(chuàng)新航將興建/擴(kuò)建現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)基地，增設(shè)多條生產(chǎn)線，并持續(xù)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。

這是電池的最好時(shí)代，但還是電池企業(yè)的好時(shí)代嗎?

毫無(wú)疑問(wèn)，電池企業(yè)正處于最好的時(shí)代。

據(jù)Frost&Sullivan發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2021年至2026年，全球新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將以29.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2026年全球新能源乘用車(chē)滲透率將達(dá)到30.1%。中國(guó)是全球最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，新能源乘用車(chē)的滲透率預(yù)計(jì)將從2021年的15.5%攀升至2026年的37.7%。

隨著新能源車(chē)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)將在2021至2026年間，以36.4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，并于2026年達(dá)到1386.7GWh。其中，按裝機(jī)量計(jì)，中國(guó)是最大的動(dòng)力電池市場(chǎng)，預(yù)計(jì)于2026年動(dòng)力電池裝機(jī)量將達(dá)到762.0GWh，2021年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將為37.6%。

巨大的市場(chǎng)增量，將電池企業(yè)推向了風(fēng)口，但風(fēng)險(xiǎn)往往與機(jī)遇并存，對(duì)于中創(chuàng)新航而言，快速增長(zhǎng)背后，也孕育著危機(jī)。與寧德時(shí)代的侵權(quán)案件、原材料價(jià)格的上漲、充換電技術(shù)路線的變化，都是面臨的挑戰(zhàn)，再創(chuàng)奇跡并不是一件易事。

據(jù)悉，2021年7月，寧德時(shí)代向法院起訴中創(chuàng)新航專(zhuān)利侵權(quán)，涉案專(zhuān)利涉及發(fā)明與實(shí)用新型專(zhuān)利，并且涉嫌侵權(quán)的電池已搭載在數(shù)萬(wàn)輛車(chē)上。根據(jù)招股書(shū)，寧德時(shí)代起訴中創(chuàng)新航侵權(quán)的電池相關(guān)專(zhuān)利共計(jì)五項(xiàng)，涉及正極極片及電池、防爆裝置等技術(shù)。寧德時(shí)代要求中創(chuàng)新航停止制造和銷(xiāo)售上述侵權(quán)產(chǎn)品，并向其索賠1.88億元。

對(duì)于寧德時(shí)代上述侵權(quán)指控，中創(chuàng)新航稱(chēng)其缺乏依據(jù)，不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大不利影響。此外，中創(chuàng)新航已向國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局申請(qǐng)上述五項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)無(wú)效，正由后者進(jìn)行審閱。

相較于與寧德時(shí)代的官司，原材料上漲對(duì)于中創(chuàng)新航而言或許更為難受。以碳酸鋰為例，2021年初時(shí)的價(jià)格僅為5萬(wàn)元/噸，到2021年12月時(shí)，已上漲至27萬(wàn)元/噸。而根據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰的最新報(bào)價(jià)已超過(guò)42萬(wàn)元/噸。

無(wú)獨(dú)有偶，動(dòng)力電池關(guān)鍵金屬資源鎳、鈷也都有較大幅度的漲價(jià)，這讓毛利率本就不高的中創(chuàng)新航更加雪上加霜。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，中創(chuàng)新航毛利率已由2020年的13.6%下滑至5.5%。

招股書(shū)顯示，2019年-2021年，中創(chuàng)新航來(lái)自前五大客戶(hù)的收入分別約為13.98億元、23.52億元及56.47億元，分別占同期總收入的80.7%、83.2%及82.9%?？蛻?hù)集中度高，也意味著抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，受原材料上漲影響更大。

此外，2022年1月，寧德時(shí)代推出換電服務(wù)品牌EVOGO，寧德時(shí)代也從一家B端企業(yè)搖身一變成為直面消費(fèi)者的C端企業(yè)。

奧動(dòng)新能源品牌與公共事務(wù)中心總經(jīng)理黃春華向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“2020年可看作換電模式發(fā)展的元年，而2022年則可看作換電模式從B端走向C端的元年。”換電風(fēng)口即將來(lái)臨，寧德時(shí)代已先行，這對(duì)尚未進(jìn)入換電賽道的中創(chuàng)新航而言無(wú)疑也是一種壓力。

中創(chuàng)新航上市在即，已率領(lǐng)中創(chuàng)新航扭虧為盈、后來(lái)居上的傳奇掌舵人劉靜瑜，能否在電池行業(yè)最好的時(shí)代再進(jìn)一步，充滿(mǎn)了變數(shù)。

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