【BT金融分析師】瑞幸二季度業(yè)績(jī)超越星巴克，分析師稱海外市場(chǎng)擴(kuò)張也值得關(guān)注

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（原標(biāo)題：【BT金融分析師】瑞幸二季度業(yè)績(jī)超越星巴克，分析師稱海外市場(chǎng)擴(kuò)張也值得關(guān)注）

盡管該公司的基本面穩(wěn)固且不斷改善，瑞幸咖啡的股價(jià)今年迄今仍受到不公平的懲罰，原因是市場(chǎng)對(duì)疫情后復(fù)蘇的擔(dān)憂日益加劇，地緣問(wèn)題也揮之不去。截至2023年7月27日，瑞幸的股價(jià)在2023年上漲了14.23%，落后標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)近6個(gè)百分點(diǎn)，但表現(xiàn)優(yōu)于百勝中國(guó)（Yum China Holdings）、星巴克（Starbucks Corp.）和中國(guó)消費(fèi)者指數(shù)ETF-Global X（Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF）。

到目前為止，市場(chǎng)一直忽視的是，鑒于瑞幸價(jià)值主張（高質(zhì)低價(jià)）、廣泛的商店網(wǎng)絡(luò)（中國(guó)最大）和以移動(dòng)應(yīng)用為中心的商業(yè)模式（比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更早、更優(yōu)秀），瑞幸實(shí)際上完全有能力在中國(guó)當(dāng)前的消費(fèi)環(huán)境中表現(xiàn)出色。

我的投資論點(diǎn)保持不變，即瑞幸咖啡股價(jià)可能比2022年4月的水平上漲3 - 5倍，該股即將在主要交易所重新上市將是解鎖這一數(shù)字的關(guān)鍵催化劑。此外，隨著該股基本面的不斷改善，以及在中國(guó)和海外門店開業(yè)步伐加快，投資者可能會(huì)在2023年對(duì)瑞幸的上漲感到驚訝。

根據(jù)其微信頻道的每周更新，瑞幸在2023年第二季度在中國(guó)開設(shè)了大約1241家新店，更重要的是，該公司2023年6月5日實(shí)現(xiàn)了開設(shè)第10000家店的重大里程碑。按照這種速度，到2023年底，瑞幸應(yīng)該能夠經(jīng)營(yíng)近13000家門店。

在其2023年第一季度的新聞稿中，瑞幸表示新開業(yè)門店的構(gòu)成與2022年的水平保持一致，即公司自營(yíng)門店占67%，而合作門店（即特許經(jīng)營(yíng)門店）占33%。在過(guò)去三年中，瑞幸的合作門店份額從2020年第一季度的10%穩(wěn)步增長(zhǎng)到2023年第一季度的33%以上。今年年初，該公司在中國(guó)15個(gè)省份的80個(gè)城市重新啟動(dòng)了合作門店的招募，這一趨勢(shì)應(yīng)該會(huì)在2023年剩余時(shí)間里持續(xù)下去。

在同一份財(cái)報(bào)中，該公司首次發(fā)布了關(guān)于自營(yíng)店和合作店之間的更多細(xì)節(jié)。在2023年第一季度開設(shè)的新店中，58%是自營(yíng)店，42%是合作店。在過(guò)去的五個(gè)季度里，合作伙伴門店的份額經(jīng)歷了過(guò)山車式的起伏，在2022年上半年超過(guò)50%之后，但在2022年底大幅下降至24%。這種波動(dòng)主要是由于受到此前疫情的影響。在2022年底疫情開始逐步緩解之后，瑞幸新合作伙伴門店的份額在2023年第一季度立即反彈。

作者：Matthew Smith

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