海通國(guó)際：給予金力永磁增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位22.05元

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海通國(guó)際證券集團(tuán)有限公司吳旖婕近期對(duì)金力永磁進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《磁材龍頭多元化布局，釹鐵硼產(chǎn)能逐步落地》，本報(bào)告對(duì)金力永磁給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為22.05元，當(dāng)前股價(jià)為16.43元，預(yù)期上漲幅度為34.21%。

金力永磁(300748)
2023 年上半年業(yè)績(jī)： 23H1： 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約 34.30 億元，同比增加 3.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利約 3.33 億元，同比減少28.29%；公司使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn) 5755 噸高性能稀土永磁產(chǎn)品，同比增長(zhǎng) 38.36%，占同期公司產(chǎn)品總產(chǎn)量的 86.03%，較去年同期提高 19.28%，其中超高牌號(hào)產(chǎn)品產(chǎn)量為 3170 噸。23Q2：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 17.79 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 7.81%，高性能稀土永磁材料產(chǎn)品銷量為 3893 噸，環(huán)比增長(zhǎng) 25.99%。 2023年上半年，稀土行業(yè)受到稀土原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等外部不利因素影響。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)， 金屬鐠釹價(jià)格由 23 年 1 月均價(jià) 87.64 萬(wàn)元/噸下降至 6 月均價(jià) 59.85 萬(wàn)元/噸， 23H1 平均價(jià)格為 69.19 萬(wàn)元/噸，同比下降約 40%。
高性能釹鐵硼永磁材料，三大領(lǐng)域市占率高。 金力永磁是集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要用于新能源汽車、節(jié)能變頻空調(diào)、風(fēng)電等領(lǐng)域。 2022 年，公司產(chǎn)品在新能源汽車稀土材料領(lǐng)域全球市占率約 28%，空調(diào)全球市占率約 30%。 我們預(yù)計(jì) 2023 年公司在新能源汽車領(lǐng)域的全球市占率有望進(jìn)一步提升。
公司產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間可期。 目前公司釹鐵硼毛坯產(chǎn)能為 2.3 萬(wàn)噸（包頭 8000 噸+贛州 1.5 萬(wàn)噸）；在建產(chǎn)能1.7 萬(wàn)噸，包括包頭 1.2 萬(wàn)噸（預(yù)計(jì)于 23-24 年達(dá)產(chǎn)）、寧波3000 噸（預(yù)計(jì)于 23-24 年達(dá)產(chǎn)）、贛州 2000 噸（預(yù)計(jì)于 24-25 年達(dá)產(chǎn)）， 25 年境內(nèi)可形成 4 萬(wàn)噸釹鐵硼毛坯產(chǎn)能。同時(shí)，公司規(guī)劃建設(shè)墨西哥項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后形成 5000 噸廢舊磁鋼綜合利用+配套年產(chǎn) 3000 噸高端磁材產(chǎn)品產(chǎn)能，全球化優(yōu)勢(shì)盡顯。
傳統(tǒng)市場(chǎng)穩(wěn)中有增，伺服電機(jī)迎來(lái)新需。 高性能稀土永磁材料是伺服電機(jī)的關(guān)鍵材料，機(jī)器人、軌道交通領(lǐng)域工業(yè)伺服電機(jī)需求有望相繼爆發(fā)。 我們認(rèn)為，未來(lái)隨著機(jī)器人行業(yè)逐步發(fā)展，人形機(jī)器人需求增加，公司訂單有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。 由于稀土價(jià)格有所下降， 我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為 8.50 億元、 12.61 億元和16.72 億元（原為 10.48 億元、 13.43 億元和 16.73 億元） ，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.63、 0.94、 1.25 元。結(jié)合可比公司估值，我們給予公司 2023 年 35 倍 PE（原為 30x） ，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為 22.05元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。 原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)； 擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃不達(dá)預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中航證券鄧軻研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)81.53%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利8.44億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.76。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.6。

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