世界百事通！進(jìn)一步聚焦主業(yè)發(fā)展，充電樁出海表現(xiàn)值得期待

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（以下內(nèi)容從中國(guó)銀河《進(jìn)一步聚焦主業(yè)發(fā)展，充電樁出海表現(xiàn)值得期待》研報(bào)附件原文摘錄）

香山股份(002870)
投資事件 公司召開(kāi)臨時(shí)性股東大會(huì)，表決通過(guò)以現(xiàn)金 5.1 億元進(jìn)一步收購(gòu)均勝群英 12%股份， 本次交易完成后，公司持有均勝群英股權(quán)比例將由 51%提升至 63%。
我們的分析與判斷
（一） 聚焦智能座艙和新能源業(yè)務(wù)發(fā)展， 并表效應(yīng)提振業(yè)績(jī)表現(xiàn)
作為衡器全球龍頭， 公司通過(guò)收購(gòu)均勝群英進(jìn)軍汽車零部件制造領(lǐng)域， 2022 年汽車零部件制造業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司 84.17%收入，已成為公司成長(zhǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)力。本次交易有利于加強(qiáng)公司對(duì)均勝群英的控制，推動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向均勝群英主營(yíng)的車輛飾件、新能源汽車充電總成、配電總成、充電樁等產(chǎn)品聚焦，衡器行業(yè)增長(zhǎng)乏力對(duì)公司業(yè)績(jī)影響將持續(xù)收縮。根據(jù)均勝群英業(yè)績(jī)承諾， 2021 年至 2023 年均勝群英累計(jì)凈利潤(rùn)累計(jì)不低于 9 億元， 其中 2023 年凈利潤(rùn)不低于 3.9 億元， 下半年收入按交易完成后的持股比例測(cè)算，全年有望為公司貢獻(xiàn) 1.8億凈利潤(rùn)， 對(duì)業(yè)績(jī)的增厚效果非?？捎^。
（二） 深耕智能座艙部件， 智能化轉(zhuǎn)型步伐加快帶動(dòng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升
公司深耕座艙產(chǎn)品，客戶基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)有望帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升。公司是汽車座艙空氣管理龍頭，市占率國(guó)內(nèi)第一， 全球領(lǐng)先。在智能座艙轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，公司發(fā)揮在集成電控單元等方的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)， 積極推進(jìn)產(chǎn)品智能化升級(jí)， 電動(dòng)出風(fēng)口與集成聲光電的豪華智能飾件實(shí)現(xiàn)突破，智能化產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升勢(shì)頭強(qiáng)勁。公司在夯實(shí)原有以奔馳、奧迪等豪華品牌為主的客戶群基礎(chǔ)上， 已獲得某頭部新能源客戶訂單規(guī)模超 20 億， 同時(shí)也中標(biāo)了理想、蔚來(lái)、小鵬等優(yōu)質(zhì)客戶。
（三） 定增為新能源業(yè)務(wù)發(fā)展蓄能，產(chǎn)品出海表現(xiàn)值得期待
角逐充電樁藍(lán)海，提振公司業(yè)績(jī)彈性。公司憑借對(duì)汽車產(chǎn)品深度理解和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，為主機(jī)廠配套家庭用交流電充電樁以及品牌直流廠站， 2022 年公司為主機(jī)廠提供品牌充電樁累計(jì)安裝突破 8 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 736%。
公司將家用充電樁制造配套逐步拓展至電場(chǎng)站運(yùn)營(yíng)， 目前建設(shè)充電場(chǎng)站保有量超過(guò) 400 個(gè)，配套安裝交流充電樁超過(guò) 8000 個(gè)。 在國(guó)家支持充電設(shè)施建設(shè)、推動(dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)的背景下，公司充配電產(chǎn)品有望迎來(lái)高速成長(zhǎng)。 2022 年公司順利完成定增募集資金近 6 億元，募集資金用于持續(xù)布局新能源汽車充電設(shè)備及運(yùn)營(yíng)平臺(tái)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、目的地充電站建設(shè)項(xiàng)目，為充電場(chǎng)站建設(shè)補(bǔ)血蓄能。
此外，隨著公司配套的大眾等主機(jī)廠客戶新能源產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)放量，公司積極推進(jìn)充電樁出海。 未來(lái)，隨著公司獲得歐、 美產(chǎn)品認(rèn)證并提升海外基地產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)充電樁出海將取得靚麗表現(xiàn)。目前公司新能源業(yè)務(wù)全生命周期訂單總金額近 150 億元，在手訂單非常充裕，有望為公司收入持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。
投資建議： 我們預(yù)計(jì)公司 2023~2025 年?duì)I業(yè)收入分別為 54.79 億元、 61.32 億元、 66.45 億元，同比增速分別為 13.75%、 11.92% 、8.37%， 扣非歸母凈利潤(rùn)分別為 1.84 億元、 2.07 億元、 2.29 億元，EPS 分別為 1.42 元、 1.60 元、 1.77 元， 對(duì)應(yīng) PE 23、 21、 19 倍，維持“推薦” 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、新能源汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)； 2、原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)； 3、公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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