【世界獨(dú)家】中國銀河：給予晨光新材買入評級

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中國銀河證券股份有限公司任文坡近期對晨光新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《H1業(yè)績大幅增長，橫縱延伸賦能成長》，本報(bào)告對晨光新材給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為40.57元。

晨光新材(605399) 　　事件 公司發(fā)布 2022 年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 10.95 億元，同比增長 70.3%；歸母凈利潤 4.09 億元，同比增長 153.5%。其中， Q1、Q2 營業(yè)收入為 5.32、 5.63 億元， 同比增長 98.6%、 50.1%；歸母凈利潤為 1.90、 2.19 億元， 同比增長 203.0%、 122.1%?！　」δ苄怨柰榫皻庋永m(xù)， 量價(jià)齊升致業(yè)績大幅增長 公司以硅粉為起始原料， 形成了“硅粉-三氯氫硅-功能性硅烷中間體-不同基團(tuán)的功能性硅烷” 產(chǎn)業(yè)鏈。 量價(jià)齊升是公司業(yè)績大幅增長的主要原因。 22H1 受光伏需求拉動(dòng)，三氯氫硅價(jià)格大幅上漲，普通級均價(jià)為 17833 元/噸，同比上漲 141.7%；價(jià)差為 10994 元/噸，同比上漲 229.3%。 三氯氫硅價(jià)格對功能性硅烷產(chǎn)品價(jià)格形成支撐， 22H1 公司主要產(chǎn)品 KH-550、CG-202、 KH-560、 CG-Si69、 CG-171 銷售均價(jià)分別為 64152、 26988、77631、 31274、 34504 元/噸，分別同比上漲 119.2%、 71.2%、 112.7%、61.6%和 17.0%； 銷售毛利率為 48.2%，同比高出 13.37 個(gè)百分點(diǎn)。　　功能性硅烷產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，強(qiáng)化行業(yè)領(lǐng)先地位 公司現(xiàn)有硅烷產(chǎn)能主要集中在江西基地。 為進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位， 公司在銅陵規(guī)劃了30 萬噸/年功能性硅烷項(xiàng)目，在加強(qiáng)現(xiàn)有品種的基礎(chǔ)上，推出新的硅烷產(chǎn)品；該項(xiàng)目新增可外售硅烷產(chǎn)能 16.6 萬噸/年。 公司在 30 萬噸/年硅基及氣凝膠新材料項(xiàng)目中布局了三氯氫硅，將成為業(yè)績新的增長點(diǎn)。　　切入氣凝膠高成長賽道，一體化布局賦能成長 公司積極利用原料自給優(yōu)勢， 打造“硅粉-四氯化硅-正硅酸乙酯-氣凝膠”產(chǎn)業(yè)鏈。 計(jì)劃通過 2.3 萬噸/年特種有機(jī)硅材料項(xiàng)目、 21 萬噸/年硅基新材料及 0.5 萬噸/年鈷基新材料項(xiàng)目、 30 萬噸/年功能性硅烷（銅陵）項(xiàng)目、 30 萬噸/年硅基及氣凝膠新材料項(xiàng)目等布局氣凝膠產(chǎn)能?！半p碳”目標(biāo)下，氣凝膠發(fā)展空間廣闊，有望打開公司新的成長空間。　　 投資建議 預(yù)計(jì) 2022-2024 年公司營收分別為 25.6、 31.5、 41.5 億元，同比變化 50.6%、 23.2%、 31.8%；歸母凈利潤分別為 7.5、 9.1、 12.1億元，同比變化 39.8%、 21.2%、 32.9%； EPS 分別為 3.12、 3.79、 5.03元，對應(yīng) PE 分別為 13.2、 10.9、 8.2 倍，維持“推薦”評級

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國泰君安段海峰研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.98%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.1億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為12.27。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為53.65。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，晨光新材（605399）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中國銀河