今日聚焦!上海證券：給予春秋電子買入評(píng)級(jí)

【資料圖】

上海證券有限責(zé)任公司陳宇哲,馬永正,潘恒近期對(duì)春秋電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：加碼新產(chǎn)能投入，靜待汽車電子發(fā)力》，本報(bào)告對(duì)春秋電子給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為10.54元。

春秋電子(603890)
事件描述
10月27日，公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告。2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.45億，同比增長(zhǎng)4.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.98億，同比減少13.91%。期間費(fèi)用率8.24%，較去年同期上升0.02pct，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為+0.94/+3.48/+4.36%，較去年同期分別上升0.54/0.45/0.64pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.53%,較去年同期下降1.61pct。
核心觀點(diǎn)
產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)提升。公司單三季度營(yíng)業(yè)收入為11.58億，同比上升33.72%，環(huán)比上升20.12%；歸母凈利潤(rùn)為0.76億，同比上升31.03%，毛利率18.74%，較去年同期上升2.19pct。伴隨業(yè)務(wù)板塊積極推進(jìn)，公司“一體兩翼”戰(zhàn)略格局逐步形成。
加強(qiáng)筆記本結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并穩(wěn)步推動(dòng)電子通訊板塊發(fā)展。結(jié)構(gòu)件行業(yè)是典型的的模具應(yīng)用行業(yè)，模具質(zhì)量的高低決定產(chǎn)品質(zhì)量的高低。公司依托模具制備經(jīng)驗(yàn)，其模具開發(fā)精度可達(dá)0.008-0.015mm。通訊業(yè)務(wù)方面，公司通過增資和收購(gòu)東莞英脈通信技術(shù)有限公司的股權(quán)，東莞英脈目前的主要客戶為諾基亞、中興通訊等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。
積極打造技術(shù)優(yōu)勢(shì)，與多家新能源汽車品牌商或其供應(yīng)商建立合作關(guān)系。公司擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過人民幣5.7億元，用于汽車電子鎂鋁結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目，目前已經(jīng)突破“半固態(tài)射出成型”技術(shù)，技術(shù)壁壘較高。公司在新能源汽車多個(gè)場(chǎng)景努力發(fā)揮鎂合金優(yōu)點(diǎn)，未來希望新能源汽車的單車價(jià)值達(dá)到3000元以上。公司合作客戶下游產(chǎn)品涵蓋比亞迪、蔚來、吉利、寶馬等企業(yè)。目前汽車電子板塊已進(jìn)入量產(chǎn)階段，未來訂單有望穩(wěn)步提升。
投資建議
維持“買入”評(píng)級(jí)。由于下游消費(fèi)電子市場(chǎng)需求表現(xiàn)疲軟不及預(yù)期，故我們調(diào)整公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.95/4.22/5.21億元，同比-3.7%/+43.2%/+23.5%，對(duì)應(yīng)EPS為0.67/0.96/1.19元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為15.01/10.48/8.49倍。公司積極突破下游優(yōu)質(zhì)新能源汽車廠商，業(yè)績(jī)有望持續(xù)提振。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券王芳研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.81%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.65億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為8.71。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.4。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，春秋電子（603890）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 上海證券