【環(huán)球新視野】唯特偶：11月8日接受機構(gòu)調(diào)研，信達(dá)澳亞、泰康資產(chǎn)等多家機構(gòu)參與

2022年11月11日唯特偶（301319）發(fā)布公告稱公司于2022年11月8日接受機構(gòu)調(diào)研，信達(dá)澳亞陳澤昆、泰康資產(chǎn)劉少軍 郭嘉熙、沖積資產(chǎn)葛新宇、博時基金符昌銓、摩根斯丹利華鑫李子揚、東方阿爾法梁少文、招商資管吳彤、民生加銀孫金成、華夏久盈王德彬、煜德投資管俊瑋、明世伙伴孫勇、國聯(lián)證券張旭 郭磊、富榮基金毛運宏、寶盈基金葛俊杰 容志能 陳金偉、國金證券樊志遠(yuǎn)參與。

具體內(nèi)容如下：

問：唯特偶目前的業(yè)務(wù)構(gòu)成主要涉及哪些領(lǐng)域？在所在行業(yè)主要有哪些優(yōu)勢？

(相關(guān)資料圖)

答：公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于PCB制程、精密結(jié)構(gòu)件連接、半導(dǎo)體封裝等多個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的電子器件的組裝與互聯(lián)，并最終廣泛應(yīng)用于消費電子、LED、智能家電、通信、計算機、工業(yè)控制、光伏、汽車電子、安防等多個行業(yè)。

唯特偶成立于1998年，通過24年的發(fā)展積累，公司研發(fā)中心于2016年和2017年先后被評為“深圳市電子焊接材料工程技術(shù)研究開發(fā)中心”和“廣東省電子焊接材料工程技術(shù)研究中心”。在此期間，公司先后推出T6/T7粉固晶錫膏、低溫錫膏、噴射專用錫膏、小間距超細(xì)粉錫膏、機器人自動焊錫絲、無鹵助焊劑等高性能產(chǎn)品，特別是無鉛無鹵通孔錫膏、環(huán)保型電子清洗劑、完全不含鹵素水基助焊劑等成為“深圳市重點技術(shù)攻關(guān)項目”的產(chǎn)品。

問：公司主要的銷售模式是什么？

答：公司目前采用直銷為主、經(jīng)銷為輔的銷售模式。由于下游應(yīng)用領(lǐng)域眾多，公司各年度服務(wù)超過千家客戶。為滿足不同類型客戶對產(chǎn)品的差異化要求，公司主要以直銷模式開拓市場。直銷模式下公司直接與客戶對接，能更深入地了解客戶需求及提升服務(wù)質(zhì)量，有利于公司穩(wěn)定客戶資源、增強客戶粘性。

問：公司產(chǎn)品在光伏行業(yè)的應(yīng)用情況如何？

答：光伏組件廠將焊帶焊接到電池片上時，要使用助焊劑去除其表面的氧化物，公司向晶科、晶澳、天合等廠商批量供應(yīng)助焊劑產(chǎn)品。同時，在光電轉(zhuǎn)換接線盒產(chǎn)品上，會使用錫膏來實現(xiàn)PCB的電子裝聯(lián)。

問：錫膏的門檻主要在工藝流程還是配方？公司技術(shù)優(yōu)勢主要體現(xiàn)在什么方面？

答：錫膏技術(shù)門檻主要體現(xiàn)在配方上面，配方核心技術(shù)是凈化焊件表面、提高潤濕性、防止焊料氧化、提高錫膏可焊性及印刷性的關(guān)鍵材料。產(chǎn)品配方上，公司掌握了免冷藏錫膏技術(shù)、超細(xì)粉錫膏技術(shù)、零鹵錫膏技術(shù)、少空洞錫膏技術(shù)、低溫錫膏技術(shù)；工藝制程上，公司同樣也取得一些關(guān)鍵生產(chǎn)工藝技術(shù)突破，主要包括助焊膏體研磨技術(shù)、自動化真空膏體攪拌技術(shù)等。

問：公司產(chǎn)品下游應(yīng)用環(huán)節(jié)是什么樣的發(fā)展趨勢？

答：公司生產(chǎn)的微電子焊接材料以及輔助焊接材料主要用于電子制造過程中的電子裝聯(lián)環(huán)節(jié)。電子裝聯(lián)是指將有源器件、無源器件、接插件等電子元器件通過SMT貼片或DIP封裝等方式焊接在PCB板上，實現(xiàn)電子元器件與電路的互聯(lián)，形成PCB（PrintedCircuitBoardssembly）組件的過程。

SMT貼片技術(shù)，相比于DIP封裝技術(shù)具有組裝密度高、焊接不良率低、焊接一致性及穩(wěn)定性好、便于自動化生產(chǎn)等優(yōu)勢，是未來PCB電子裝聯(lián)環(huán)節(jié)的主流發(fā)展趨勢，因此主要用于SMT貼片環(huán)節(jié)的錫膏產(chǎn)品將是公司重點發(fā)展方向。

問：錫金屬材料的下滑，對公司的財務(wù)指標(biāo)有什么樣的影響？

答：公司主要產(chǎn)品包括錫膏、焊錫絲、焊錫條等微電子焊接材料以及助焊劑、清洗劑等輔助焊接材料。（1）助焊劑、清洗劑等輔助焊接材料的原材料不涉及金屬，不受金屬價格變動的影響，產(chǎn)品毛利水平較高，是公司重要的利潤產(chǎn)品線。（2）焊錫絲、焊錫條的主要原材料是錫金屬，產(chǎn)品成本與錫金屬價格高度相關(guān)，其產(chǎn)品的定價模式主要為“原材料+固定加工費”，產(chǎn)品價格基本隨行情波動，有較強的傳導(dǎo)性。因此原材料的價格波動對產(chǎn)品毛利率影響正相關(guān)，但不影響單位毛利額。（3）錫膏主要由90%的錫合金粉末和10%的助焊膏混合攪拌而成，錫合金粉末是由錫、銀、銅等多種合金通過粉末制備而成，錫占其比重50%以上對產(chǎn)品成本有較大影響。錫膏采用組合定價即“協(xié)商定價”+“原材料+固定加工費”相結(jié)合，可以有效保證產(chǎn)品價格的競爭力。在主要原材料持續(xù)暴漲時，短期會對毛利率和利潤產(chǎn)生一定不利影響，但價格平穩(wěn)和調(diào)時將會自動有修復(fù)，從總體上不影響產(chǎn)品的單位盈利水平，也不影響公司綜合的持續(xù)盈利能力。公司有多條產(chǎn)品線，有很強的組合盈利能力，當(dāng)前錫金屬價格已經(jīng)快速落，有效修復(fù)了產(chǎn)品毛利水平。

唯特偶（301319）主營業(yè)務(wù)：微電子焊接材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售

唯特偶2022三季報顯示，公司主營收入8.33億元，同比上升42.82%；歸母凈利潤6334.29萬元，同比上升1.29%；扣非凈利潤6126.78萬元，同比上升7.52%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入2.49億元，同比上升6.72%；單季度歸母凈利潤2438.16萬元，同比下降4.48%；單季度扣非凈利潤2238.45萬元，同比下降7.58%；負(fù)債率15.2%，投資收益-219.23萬元，財務(wù)費用377.84萬元，毛利率18.42%。

該股最近90天內(nèi)無機構(gòu)評級。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入4277.92萬，融資余額增加；融券凈流入0.0萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，唯特偶（301319）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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