華西證券：給予金卡智能買入評級

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華西證券股份有限公司宋輝,柳玨廷,毛冠錦近期對金卡智能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《金卡智能深度報(bào)告：四大平臺能力支撐，高端計(jì)量龍頭再起》，本報(bào)告對金卡智能給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為12.55元。

金卡智能(300349)
公司推薦主要邏輯
1、“存量管網(wǎng)改造+城鎮(zhèn)化”驅(qū)動燃?xì)庥?jì)量行業(yè)持續(xù)增長：智能燃?xì)庑袠I(yè)長期增長主要取決于存量燃?xì)庥脩魯?shù)量增長，而非房地產(chǎn)周期；老舊用戶改造及燃?xì)庀锣l(xiāng)成為行業(yè)重要驅(qū)動因素，公司基本面支撐足夠強(qiáng)勁。
2、智能化提升燃?xì)庥?jì)量產(chǎn)品競爭門檻，行業(yè)集中度提升：技術(shù)迭代，NB-loT表優(yōu)勢明顯，無線智能燃?xì)獗眍A(yù)計(jì)逐漸占領(lǐng)市場，金卡智能在技術(shù)替換迭代期間具競爭優(yōu)勢，集中度有望提升。
3、工商業(yè)流量計(jì)業(yè)務(wù)逐漸回暖：受整體環(huán)境影響，工商業(yè)流量計(jì)出現(xiàn)短暫下行，過去兩年工業(yè)表基數(shù)小，隨著疫情結(jié)束，工商業(yè)流量計(jì)有望恢復(fù)行業(yè)正常增長。
4、國產(chǎn)質(zhì)量流量計(jì)稀缺標(biāo)的，自主研發(fā)突破氫能計(jì)量市場：根據(jù)Maximize報(bào)告，國內(nèi)質(zhì)量流量計(jì)市場高度集中，海外廠商市場份額超過80%，公司國產(chǎn)替代空間大；氫能計(jì)量巨大發(fā)展空間，催生質(zhì)量流量計(jì)增量需求，公司自主研發(fā)氫計(jì)量產(chǎn)品，有望成為公司未來重要增長點(diǎn)。
5、破除傳統(tǒng)表計(jì)類公司定位，公司立足燃?xì)獗碛?jì)量行業(yè)，逐步打造四大平臺：精益制造平臺+計(jì)量技術(shù)平臺+物聯(lián)網(wǎng)連接平臺+軟件云平臺，“高端計(jì)量+無線連接+工業(yè)軟件”對標(biāo)全球計(jì)量龍頭艾默生：公司依托高端計(jì)量技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)控制器、IOT平臺端到端優(yōu)勢，橫向拓展不同計(jì)量應(yīng)用領(lǐng)域，對標(biāo)全球計(jì)量龍頭公司艾默生，估值具備溢價(jià)空間。
6、盈利預(yù)測及估值判斷：
目前公司作為行業(yè)龍頭公司估值較低，行業(yè)平均估值水平34倍左右，部分虧損狀態(tài)的對標(biāo)公司市值仍超過公司?？紤]疫情對2022年業(yè)績影響，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)期2022年-24年?duì)I收27.13/31.77/37.25億元。預(yù)計(jì)每股收益分別由0.73/0.87/1.07元調(diào)整為0.68/0.81/1.01元，對應(yīng)2023年4月4日12.39元/股收盤價(jià)，PE分別為18.3/15.35/12.32倍，維持“買入”評級。
7、風(fēng)險(xiǎn)提示：老舊小區(qū)改造及燃?xì)庀锣l(xiāng)政策影響、燃?xì)獗砗土髁坑?jì)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、水務(wù)或燃?xì)夤镜任锫?lián)網(wǎng)技術(shù)滲透不及預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦證券俞能飛研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為60.16%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.78億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為13.92。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.12。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金卡智能（300349）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力較差，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)1星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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