環(huán)球觀速訊丨華安證券：給予國博電子買入評級

【資料圖】

華安證券股份有限公司鄧承佯近期對國博電子進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績快速增長，高研發(fā)鞏固技術行業(yè)領先地位》，本報告對國博電子給出買入評級，當前股價為90.38元。

國博電子(688375)
事件描述
4月11日，公司發(fā)布2022年年度報告。根據(jù)公告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.61億元，同比增長37.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.21億元，同比增長41.40%。
T/R組件和射頻模塊增長較快
2022年公司營業(yè)收入為34.61億元，同比增長37.93%，主要系公司積極開展技術研發(fā)和市場開拓，穩(wěn)妥保障產(chǎn)品生產(chǎn)和供應鏈安全，使得主營業(yè)務收入增加所致；實現(xiàn)歸母凈利潤為5.21億元，同比增長41.40%，主要系公司主營業(yè)務收入增長所致。
T/R組件和射頻模塊板塊，公司持續(xù)為陸、海、空、天等各型裝備配套大量關鍵產(chǎn)品，順利完成各類重點型號T/R組件的生產(chǎn)交付，產(chǎn)品銷售收入實現(xiàn)較快增長。同時，公司面向?qū)拵?、高頻應用積極推進新一代產(chǎn)品研制，積極開展系列化功率放大器、低噪聲放大器、多功能芯片等有源芯片與IPD無源集成芯片的自主研制工作，并批量工程化應用于各類寬帶、高頻、大功率有源相控陣T/R組件產(chǎn)品，研制的GaN射頻芯片已在T/R組件中得到廣泛的工程應用。射頻模塊領域，公司應用于4G、5G基站的GaN射頻模塊產(chǎn)品生產(chǎn)能力提升，銷售收入實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
射頻芯片板塊，2022年受多重外部因素影響，國內(nèi)5G基站市場整體增速放緩，公司通過拓展產(chǎn)品領域，加強新產(chǎn)品研發(fā)和新客戶拓展。新產(chǎn)品方面，公司研發(fā)的應用于5G基站新一代智能天線的高線性控制器件業(yè)務增長迅速，保持了射頻芯片業(yè)務的穩(wěn)定增長。新業(yè)務方面，公司積極拓展新客戶和新業(yè)務領域，加大通信終端、車載射頻產(chǎn)品的研發(fā)投入和產(chǎn)品推廣，部分產(chǎn)品已經(jīng)通過客戶認證并取得批量訂單。
持續(xù)研發(fā)投入，鞏固市場領先地位
2022年研發(fā)投入較上年同期同比增長41.38%，主要系公司為保持綜合競爭實力，加快推進研發(fā)項目實施，研發(fā)人員薪酬及研發(fā)用材料投入增加所致。此外，2022年公司申請發(fā)明專利17項，申請實用新型專利3項，申請集成電路設計布圖專有權(quán)22項；取得發(fā)明專利授權(quán)3項，取得實用新型專利授權(quán)2項，集成電路設計布圖專有權(quán)6項。
投資建議
考慮到全年行業(yè)節(jié)奏需時間觀察及運營商總資本開支增速放緩，我們調(diào)整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.52、8.28、10.78億元（23年/24年前值為7.12億元/9.81億元），同比增速為25.2%、27.0%、30.3%。對應PE分別為54.50、42.90、32.94倍。給予“買入”評級。
風險提示
下游需求低于預期，研發(fā)不及預期，產(chǎn)能釋放不及預期。

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級7家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為116.41。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，國博電子（688375）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性優(yōu)秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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