民生證券：給予亞太股份買入評級

(資料圖片僅供參考)

民生證券股份有限公司邵將,張永乾近期對亞太股份進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年半年度業(yè)績預告點評：23H1業(yè)績符合預期，線控制動加速發(fā)力》，本報告對亞太股份給出買入評級，當前股價為9.95元。

亞太股份(002284)
事件概述：7月7日，公司發(fā)布23年半年度業(yè)績預告，預計23上半年歸屬于公司股東的凈利潤為6500萬元~7300萬元，同比+102.53%~127.45%。
Q2業(yè)績符合預期，業(yè)績拐點持續(xù)兌現(xiàn)。公司Q2預計實現(xiàn)歸母凈利潤2679.98萬元~3479.98萬元，以中樞值（3079.78萬元）計算，同比/環(huán)比+320.48%/+2.78%，公司業(yè)績持續(xù)改善，主要系：1、優(yōu)化客戶及產品結構，營收穩(wěn)中向好。公司積極布局海外市場，產品銷售網絡覆蓋了國內各大知名的整車企業(yè)和國際著名的汽車跨國公司，并自營出口南北美、歐洲、中東等國家和地區(qū)，現(xiàn)已進入了大眾、通用、本田、日產、Stellantis(原PSA)、馬自達等采購平臺，伴隨著于國內經濟向好及海外市場需求提升，帶動整體需求上行。同時，公司緊抓市場機遇，發(fā)力汽車電子產品，持續(xù)優(yōu)化產品結構，產品銷量實現(xiàn)較好增長。2、降本增效見成效，盈利能力持續(xù)修復。公司持續(xù)推動內部降本增效、工藝優(yōu)化等工作，有效提升制造能力，降低單位成本，產品毛利率同比提升，推動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
基盤業(yè)績修復，電子產品加速放量，業(yè)績持續(xù)上行。公司基礎制動器現(xiàn)有客戶包括大眾、通用、日產、長城、長安、一汽等優(yōu)質客戶，同時公司持續(xù)開拓新客戶，包括本田、馬自達等，22年新增量產項目36個，新啟動項目62個。新增量產項目中包括了吉利、長安、紅旗、上汽通用五菱等。伴隨著定點項目的持續(xù)落地，基礎制動器產能利用率有望進一步提升，帶動整體盈利能力持續(xù)修復。同時，公司發(fā)力電子制動產品，公司是國內率先自研生產ABS的企業(yè)，并持續(xù)拓展點子制動產品矩陣，當前已具備EPB、ESC、IBS等產品量產能力，為國內電子制動產品矩陣最全面的企業(yè)之一。近年來，公司先后取得長城、東風、紅旗、零跑、上汽乘用車、長安等多家主機廠定點。22年公司電子產品新增量產項目44個，新啟動項目53個，伴隨著電子產品的持續(xù)放量，助力公司產品結構持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望進一步改善，貢獻核心業(yè)績彈性。
線控制動持續(xù)突破，定點落地打開公司成長天花板。公司超前布局線控制動產品，線控制動IBS（Two-box）早在2019年實現(xiàn)量產，以Two-box為基礎，公司推進One-box產品布局，現(xiàn)有產品包括非解耦式電子助力制動系統(tǒng)EBB和緊湊型One-box（iEHB），產品具備核心競爭力。截至目前，公司線控制動Onebox已獲得三個定點，客戶包括國內外頭部品牌，計劃于2023年達到量產階段。同時，為滿足客戶需求，公司持續(xù)推進產能布局。伴隨著產能及項目持續(xù)落地，線控制動成功打破海外巨頭壟斷，有望開啟公司第二成長曲線。
投資建議：預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.72/2.97/4.24億元，當前市值對應2023-2025年PE為43/25/17倍。電子產品快速放量，公司作為中國制動行業(yè)龍頭有望享有估值溢價，維持“推薦”評級。
風險提示：芯片供應短缺風險;行業(yè)競爭加劇導致毛利率降低等。

證券之星數(shù)據中心根據近三年發(fā)布的研報數(shù)據計算，東吳證券黃細里研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.79億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為41.01。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據近五年財報數(shù)據，證券之星估值分析工具顯示，亞太股份（002284）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽：