天風(fēng)證券：給予戴維醫(yī)療買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位24.16元

(資料圖片)

天風(fēng)證券股份有限公司楊松,張雪近期對(duì)戴維醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《吻合器業(yè)務(wù)收入高增長(zhǎng)，創(chuàng)新研發(fā)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品優(yōu)化》，本報(bào)告對(duì)戴維醫(yī)療給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為24.16元，當(dāng)前股價(jià)為18.6元，預(yù)期上漲幅度為29.89%。

戴維醫(yī)療(300314)
深耕國(guó)內(nèi)嬰兒保育設(shè)備領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)電動(dòng)腔鏡吻合器領(lǐng)軍者
戴維醫(yī)療成立于1992年，是一家集自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。公司堅(jiān)持以嬰兒保育設(shè)備為主業(yè)，同時(shí)拓展做強(qiáng)子公司維爾凱迪吻合器業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，形成了以嬰兒保育設(shè)備業(yè)務(wù)及吻合器業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的兩大業(yè)務(wù)格局。公司嬰兒保育設(shè)備已成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主流產(chǎn)品，知名度高。吻合器產(chǎn)品逐漸進(jìn)入第三代電動(dòng)吻合器市場(chǎng)，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。2023年一季度營(yíng)業(yè)收入為1.58億元，同比增長(zhǎng)61.55%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到5001.93萬(wàn)元，同比2022年一季度大幅增長(zhǎng)。
吻合器市場(chǎng)廣闊，電動(dòng)吻合器助力搶占市場(chǎng)份額
隨著微創(chuàng)手術(shù)的廣泛應(yīng)用和醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，中國(guó)吻合器市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約15%。電動(dòng)腔鏡吻合器是公司吻合器業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品和主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源。2022年，公司電動(dòng)腔鏡吻合器系列營(yíng)業(yè)收入達(dá)1.52億元，占吻合器業(yè)務(wù)收入的77.16%。2022年公司推出全球首款智能全自動(dòng)轉(zhuǎn)彎吻合器，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為，公司作為領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)品牌，有望憑借產(chǎn)品性能與技術(shù)優(yōu)勢(shì)、更高的性價(jià)比，加速提升市場(chǎng)份額。
集采政策落地加速進(jìn)口替代，海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新增量
子公司維爾凱迪積極響應(yīng)福建省藥械聯(lián)合采購(gòu)中心組織的腔鏡吻合器省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)，吻合器產(chǎn)品全系中標(biāo)，吻合器滲透率和市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步加速提升。公司積極開(kāi)發(fā)海外新客戶，針對(duì)海內(nèi)外市場(chǎng)精準(zhǔn)制定銷售策略。海外注冊(cè)證較齊全，截至2023年第一季度，一次性腔鏡用電動(dòng)切割吻合器及組件獲得FDA認(rèn)證，有望在海外市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容。
在研項(xiàng)目豐富，高質(zhì)量電動(dòng)腔鏡吻合器產(chǎn)品提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
2022年，公司新增一次性腔鏡用直線型電動(dòng)轉(zhuǎn)彎切割吻合器、一次性電動(dòng)腔鏡用直線型切割吻合器、一次性使用腔鏡用直線型切割吻合器組件、一次性使用腔鏡用直線型切割吻合器等4項(xiàng)醫(yī)療器械注冊(cè)證。6項(xiàng)腔鏡吻合器在研項(xiàng)目中電動(dòng)吻合器占3項(xiàng)，有望進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線。
盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為7.31/9.71/12.94億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.05/2.76/3.63億元，考慮到公司腔鏡吻合器在電動(dòng)腔鏡領(lǐng)域和海外市場(chǎng)上有較大發(fā)展空間，給予公司2023年34倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.16元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、新生兒出生率持續(xù)下降導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、吻合器集中帶量采購(gòu)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開(kāi)源證券蔡明子研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為77.89%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.82億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為29.44。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，戴維醫(yī)療（300314）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽：