中國(guó)銀河：給予安車檢測(cè)買入評(píng)級(jí)

(資料圖片僅供參考)

中國(guó)銀河證券股份有限公司陶貽功,魯佩,嚴(yán)明近期對(duì)安車檢測(cè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新能源車檢測(cè)政策落地在即，公司設(shè)備+運(yùn)營(yíng)拐點(diǎn)確立》，本報(bào)告對(duì)安車檢測(cè)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為16.75元。

安車檢測(cè)(300572)
核心觀點(diǎn)：
事件: 公司發(fā)布 2023 年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.57 億元，同比增長(zhǎng) 8.39%；實(shí)現(xiàn)凈利 0.28 億元（扣非 0.20 億元），同比增長(zhǎng) 30.95%（扣非同比增長(zhǎng) 95%）。 23Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.46 億元， 同比增長(zhǎng) 22.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.24 億元，同比增長(zhǎng) 275.54%。
收入增長(zhǎng)、費(fèi)用率下降是業(yè)績(jī)改善主因。 報(bào)告期公司銷售毛利率、凈利率分別為 47.17%、 10.32%；收入增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)改善的主因，同時(shí)公司期間費(fèi)用率小幅下降 2.3 個(gè)百分點(diǎn)至 37.04%， ROE(加權(quán))小幅提升至 1.29%。報(bào)告期公司收現(xiàn)比 93.89%，經(jīng)現(xiàn)凈額-0.50 億元，現(xiàn)金流仍有較大改善空間。報(bào)告期公司資產(chǎn)負(fù)債率處在 22.24%，的較低位置， 有貨幣資金 10.78 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用延續(xù)負(fù)值狀態(tài)，未來(lái)資本開支有較大的利用空間。
新能源車檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)落地在即， 公司檢測(cè)設(shè)備迎業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。 公司是在用車檢測(cè)設(shè)備龍頭， 2020 年和 2022 年兩次機(jī)動(dòng)車檢測(cè)新政放寬機(jī)動(dòng)車強(qiáng)制檢測(cè)要求， 導(dǎo)致近年公司業(yè)績(jī)下滑， 政策影響有望在今年見底， 2023H1 公司車檢系統(tǒng)營(yíng)收 1.48 億，同比增長(zhǎng) 1.11%，毛利率 53.80%，同比提升 5.45 個(gè)百分點(diǎn)。
2023 年 6 月 30 日，《新能源汽車運(yùn)行安全性能檢驗(yàn)規(guī)程》征求意見稿發(fā)布，擬對(duì)新能源車電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電控系統(tǒng)、電氣等運(yùn)行安全性能進(jìn)行補(bǔ)充檢驗(yàn)， 新的檢測(cè)項(xiàng)目將帶來(lái)設(shè)備采購(gòu)需求的大幅增長(zhǎng)。 公司已有設(shè)備和技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備， 公司作為標(biāo)準(zhǔn)制定的參與者，標(biāo)準(zhǔn)的落地實(shí)施將助公司檢測(cè)設(shè)備迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
運(yùn)營(yíng)服務(wù)： 打造檢測(cè)服務(wù)連鎖品牌，迎快速擴(kuò)張期。 報(bào)告期公司檢測(cè)運(yùn)營(yíng)服務(wù) 0.60 億，同比增長(zhǎng) 5.62%；檢測(cè)運(yùn)營(yíng)增值服務(wù)合計(jì) 0.28 億，同比增長(zhǎng) 12.59%。 近年公司大力布局機(jī)動(dòng)車檢測(cè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)機(jī)動(dòng)車檢測(cè)服務(wù)連鎖經(jīng)營(yíng)品牌是公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。截至 2022 年底，公司直接運(yùn)營(yíng)的檢測(cè)站數(shù)量為 41 家。 2023 年以來(lái)，公司新增收購(gòu) 11 家檢測(cè)站，繼續(xù)重點(diǎn)拓展機(jī)動(dòng)車檢測(cè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)，加速檢測(cè)站并購(gòu)進(jìn)程。
未來(lái)公司將充分發(fā)揮公司在機(jī)動(dòng)車檢測(cè)服務(wù)市場(chǎng)的實(shí)力和優(yōu)勢(shì)，持續(xù)深耕機(jī)動(dòng)車檢測(cè)服務(wù)領(lǐng)域，同時(shí)，通過(guò)經(jīng)營(yíng)品牌連鎖檢測(cè)站，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的機(jī)動(dòng)車檢測(cè)服務(wù)專業(yè)機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步提升公司在機(jī)動(dòng)車檢測(cè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)行業(yè)的影響力，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
投 資 建 議 ： 預(yù) 計(jì) 2023-2025 年 公 司 歸 母 凈 利 潤(rùn) 分 別 為0.58/1.39/2.24 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.26/0.61/0.98 元/股，對(duì)應(yīng) PE 分別為 66x/28x/17x， 新能源車檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)落地在即，公司大力拓展檢測(cè)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的同時(shí)，積極布局換電設(shè)備、一體化壓鑄智能裝備等新興產(chǎn)業(yè)，成長(zhǎng)性可期，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 新能源車檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施不及預(yù)期；公司運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目拓展不及預(yù)期

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家。

標(biāo)簽：