【世界獨家】群益證券：給予華蘭生物增持評級，目標價位24.0元

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群益證券王睿哲近期對華蘭生物進行研究并發(fā)布了研究報告《流感需求提前釋放增厚業(yè)績，22H1凈利同比增長27%》，本報告對華蘭生物給出增持評級，認為其目標價位為24.00元，當前股價為19.53元，預期上漲幅度為22.89%。

華蘭生物(002007)　　結(jié)論與建議： 　　公司業(yè)績： 公司 22H1 實現(xiàn)營收 23.5 億元， YOY+82.3%； 錄得歸母凈利潤5.8 億元， YOY+27.5%， 扣非凈利潤 4.6 億元， YOY+16.9%,公司營收好于預期， 扣非歸母凈利略超預期； 其中 22Q2 單季度實現(xiàn)營收 17.1 億元，YOY+156.9%； Q2 單季度錄得歸母凈利潤 3.5 億元， YOY+72.9%； Q2 扣非凈利潤 2.5 億元， YOY+57.3%?！　?流感需求提前釋放，血制品平穩(wěn)： （ 1） 公司 22H1 疫苗部分實現(xiàn)營收 10.6億元，同比增 112 倍， 主要是往年流感季為冬季，疫苗批簽發(fā)一般在秋季開始， 而今年南方地區(qū)廣東、廣西多個省份今年 5 開始流感較重， 國家將流感疫苗批簽發(fā)提前至 5 月，公司 4 價流感疫苗快速上量，另外，公司兒童型四價流感疫苗于 2 月獲批，也產(chǎn)生一定增量。 具體來看，公司 22H1 共批簽發(fā) 64 批次， 其中成人型 52 批次， 兒童型 12 批次， 我們估計折合約 1600 萬支，已超過公司 2021 年全年銷量 （ 2021 年共銷售 1554萬支），預計將在后續(xù)不斷釋放業(yè)績，公司疫苗部分 22H1 毛利率為 88.7%，較 2021 年全年提升 1.1 個百分點。 （ 2） 公司 22H1 血制品實現(xiàn)營收 12.8億元， YOY+0.7%， 毛利率為 52.5%， 同比下降 7.1 個百分點，其中白蛋白收入 4.7 億元， YOY+0.5%，靜丙收入 3.4 億元， YOY-11.6%， 其他血制品收入 4.7 億元， YOY+12.3%，白蛋白平穩(wěn)，靜丙承壓，八因子等產(chǎn)品仍需求較好，河南省十四五期間規(guī)劃建設 7 家單采血站， 6 月公司新獲批 4家，預計采漿站成熟后，公司采漿量將從 1000 多噸提升至 1200 多噸， 公司也計劃建設新的生產(chǎn)基地， 將有助于血制品業(yè)務穩(wěn)步增長。　　疫苗推動毛利率提升， 期間費用率增加： 受高毛利率的疫苗業(yè)務占比增加拉動，公司 22H1 綜合毛利率同比提升 7.9 個百分點至 67.8%。 但同樣因疫苗動銷提前，公司 22H1 銷售費用率同比增加 19 個百分點至 25.2%，直接推動期間費用率增加 12 個百分點至 37.3%。 　　盈利預測及投資建議： 考慮到疫苗需求增加好于預期， 我們上調(diào)盈利預測。 我們預計公司 2022/2023 年分別錄得凈利潤 16.6 億元、 19.3 億元，YOY+27.6%、 +16.5% （原預計公司 2022/2023 年分別錄得凈利潤 14.2 億元、16.5 億元， YOY+9.4%、 +16.3%） EPS 分別為 0.9 元和 1.1 元，對應 PE 分別為 22X、 19X，疫苗推動業(yè)績快速增長，血站產(chǎn)能增加，上調(diào)至“買進”評級　　風險提示： 血制品銷售恢復不及預期； 疫苗銷售不及預期，研發(fā)進度不及預期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司鄒朋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.76%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利19.79億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為18.08。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為26.45。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華蘭生物（002007）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 華蘭生物