環(huán)球今日報丨天風(fēng)證券：給予科信技術(shù)增持評級

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天風(fēng)證券股份有限公司唐海清,陳匯豐近期對科信技術(shù)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《凈利潤扭虧為盈，網(wǎng)絡(luò)能源解決方案服務(wù)商進(jìn)軍戶儲市場》，本報告對科信技術(shù)給出增持評級，當(dāng)前股價為51.36元。

科信技術(shù)(300565)　　事件： 公司發(fā)布 2022 年半年報， 22H1 公司實現(xiàn)營收 4.46 億元，同比增長 13.12%； 歸母凈利潤 1188 萬元，同比扭虧增長 137.57%；扣非歸母凈利潤 1180 萬元，同比扭虧增長 135.31%。此外，公司還發(fā)布《 2022 年度向特定對象發(fā)行 A 股股票預(yù)案》及《關(guān)于控股子公司簽訂戰(zhàn)略合作及長期采購協(xié)議的公告》?！　∥覀兊狞c評如下：　　網(wǎng)絡(luò)能源解決方案提供商， 積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局凈利潤扭虧為盈　　公司是一家網(wǎng)絡(luò)能源解決方案提供商，公司上市后，經(jīng)過最近幾年的產(chǎn)品與市場的雙轉(zhuǎn)型，成為同時具備電池系統(tǒng)、電源系統(tǒng)等網(wǎng)絡(luò)能源核心軟硬件自主研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)， 主要提供基站站點能源、數(shù)據(jù)中心能源等包含機(jī)柜、電源、電池和溫控設(shè)備的系統(tǒng)級產(chǎn)品，可以給通信基站、數(shù)據(jù)中心、工商業(yè)等場景提供“一站式”網(wǎng)絡(luò)能源解決方案。 同時，公司通過垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈、研發(fā)投入和跨境并購，努力夯實“電源+電池”的核心技術(shù)投入，積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局，增加新產(chǎn)品研發(fā)力度，并大力拓展海外市場，尋找新的業(yè)務(wù)板塊，努力提升公司經(jīng)營業(yè)績。 22H1 公司實現(xiàn)營收 4.46 億元，同比增長 13.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤 1188 萬元，同比扭虧增長 137.57%。 單季度來看， 22Q2 公司實現(xiàn)營收 2.68 億元，同比增長 93.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤 2456 萬元，同比扭虧增長 158.09%?！　　般U退鋰進(jìn)”行業(yè)共識及“雙碳”背景下布局磷酸鐵鋰電池，自產(chǎn)電芯進(jìn)軍戶儲市場　　相較于 4G 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備， 5G 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備功耗大幅提升，對通信能源系統(tǒng)提出了更高要求。傳統(tǒng)的通信用鉛酸電池在能量密度和循環(huán)次數(shù)方面都無法滿足 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需要，“鉛退鋰進(jìn)”已成為通信行業(yè)的共識， 公司布局發(fā)展磷酸鐵鋰電池是為更好適應(yīng) 5G 建設(shè)發(fā)展的需要。 同時，隨著“雙碳”背景下電力清潔化加速帶來儲能需求持續(xù)增長、國內(nèi)外對儲能領(lǐng)域政策實施力度的加大，以及鋰電池成本的下降與循環(huán)壽命的提高等因素疊加，儲能市場將迎來快速發(fā)展階段。加之公司在電源、電池、系統(tǒng)集成等方面的技術(shù)儲備與儲能系統(tǒng)要求的電源與電池的底層技術(shù)具有相通性。公司轉(zhuǎn)型新能源儲能業(yè)務(wù)，從市場和技術(shù)兩方面，具備了一定的可行性。 在解決方案能力方面， 公司研發(fā)始終圍繞客戶使用場景及網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)場景，持續(xù)對產(chǎn)品解決方案優(yōu)化升級以及核心技術(shù)的迭代演進(jìn)，在方案架構(gòu)、制冷能力、供配電能力、儲能能力等方面均對標(biāo)第一梯隊。 為更好把握儲能行業(yè)發(fā)展機(jī)會，降低通信投資周期的影響，提升公司盈利能力，公司加大了儲能生態(tài)鏈方面的投入和布局， 投資建設(shè)年產(chǎn)約 1GWh 電芯產(chǎn)線。目前已經(jīng)完成設(shè)備安裝調(diào)試，正在逐步提升產(chǎn)線合格率、設(shè)備性能稼動率。 在儲能產(chǎn)品開發(fā)方面， 子公司科信聚力生產(chǎn)的 100Ah 電芯是行業(yè)內(nèi)首款 2U 100Ah（1U 的高度為 44.4mm，是通信行業(yè)常用的高度計量單位）電芯，電芯尺寸為 5422078，相比傳統(tǒng)的 3U、 4U 電池，節(jié)約安裝空間 33%-50%，對于提升系統(tǒng)能量密度，降低系統(tǒng)成本以及節(jié)省空間有一定優(yōu)勢，且輕便占用空間小， 更貼合于家儲壁掛式應(yīng)用場景。同時，公司電芯產(chǎn)品客戶實測數(shù)據(jù)與行業(yè)大型電池廠家的技術(shù)數(shù)據(jù)基本保持一致。 公司產(chǎn)品在用戶側(cè)儲能系統(tǒng)市場中獨特的超薄優(yōu)勢，為產(chǎn)能消化提供了有利的技術(shù)支持。　　發(fā)布定增預(yù)案用于儲能鋰電項目，鋰電產(chǎn)品獲客戶認(rèn)可簽訂戰(zhàn)略合作及長期采購協(xié)議　　公司發(fā)布《2022 年度向特定對象發(fā)行 A 股股票預(yù)案》， 向特定對象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過 60017.71 萬元（含本數(shù)），在扣除發(fā)行費用后實際募集資金凈額將用于儲能鋰電池系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目（項目投資總額 54000.34 萬元，擬使用募集資金額 44017.71 萬元）以及補充流動資金和償還銀行借款（項目投資總額、擬使用募集資金額皆為 16000 萬元）； 本次向特定對象發(fā)行股票的發(fā)行對象為包括公司控股股東、實際控制人陳登志在內(nèi)的不超過 35名（含本數(shù)）符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定發(fā)行對象， 公司實際控制人陳登志擬以現(xiàn)金方式參加公司本次向特定對象發(fā)行認(rèn)購，認(rèn)購金額不低于 3000 萬元（含本數(shù)），最終認(rèn)購數(shù)量根據(jù)實際發(fā)行價格確定?！　∽庸究菩啪哿τ诮张c韓國 S 客戶簽訂了《戰(zhàn)略合作及長期采購協(xié)議》，該協(xié)議為框架協(xié)議，主要為韓國 S 客戶擬在合作期間內(nèi)， 向科信聚力采購容量不低于 300MWh 鋰電池產(chǎn)品，采購總價值不低于 3.6 億元人民幣（5400 萬美金）。 此框架協(xié)議的簽訂標(biāo)志著客戶對公司鋰電池產(chǎn)品的認(rèn)可，符合公司中長期轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略，符合公司和股東的利益。 目前科信聚力對儲能市場客戶的開發(fā)仍處于持續(xù)拓展階段，公司仍在與其他客戶保持緊密溝通中。該協(xié)議的履行預(yù)計不會對公司的業(yè)務(wù)獨立性構(gòu)成不利影響，不會因此形成單一大客戶依賴?！　∮A(yù)測與投資建議： 公司堅持“國內(nèi)市場為基礎(chǔ)、國際國內(nèi)同發(fā)展”的營銷策略，有計劃、分步驟地持續(xù)推動公司國際化進(jìn)程。 公司積極參與全球網(wǎng)絡(luò)長期建設(shè)， 客戶涵蓋國內(nèi)三大運營商、中國鐵塔、諾基亞及愛立信， 同時借助全球化大客戶的市場優(yōu)勢， 全力拓展國際業(yè)務(wù)的生態(tài)圈建設(shè)，爭取更多戶用儲能、工商業(yè)儲能等領(lǐng)域的國際化訂單，在全球 5G 網(wǎng)絡(luò)規(guī)模建設(shè)以及當(dāng)下儲能市場快速增長的背景下有望持續(xù)受益。因此調(diào)整公司 2022-2024 年預(yù)計歸母凈利潤為 0.66 億/1.50 億/2.13 億元（22-23 年原值為 0.65 億/1.07 億元）， 對應(yīng) PE 為153x/68x/48x， 維持“增持”評級?！　★L(fēng)險提示： 新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)市場預(yù)期、市場競爭加劇、訂單獲取的風(fēng)險、海外市場經(jīng)營風(fēng)險、股東持續(xù)減持風(fēng)險等

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科信技術(shù)（300565）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務(wù)風(fēng)險可能較大，存在隱憂的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 天風(fēng)證券 科信技術(shù)