天天滾動(dòng):平安證券：給予隆基綠能增持評(píng)級(jí)

【資料圖】

平安證券股份有限公司皮秀近期對(duì)隆基綠能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《硅片、組件穩(wěn)步成長(zhǎng)，重點(diǎn)布局新型電池》，本報(bào)告對(duì)隆基綠能給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為52.68元。

隆基綠能(601012)　　事項(xiàng)：　　公司發(fā)布2022半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入504.2億元，同比增長(zhǎng)43.64%，歸母凈利潤(rùn)64.8億元，同比增長(zhǎng)29.79%，扣非后凈利潤(rùn)64.0億元，同比增長(zhǎng)30.58%，EPS0.86元。二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收318.2億元，同比增長(zhǎng)65.36%，歸母凈利潤(rùn)38.17億元，同比增長(zhǎng)53.23%。　　平安觀點(diǎn)：　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，投資收益貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)?cè)隽?。上半年公司?shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)64.8億元，同比增長(zhǎng)29.79%，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要得益于投資收益的增加；公司持有四川永祥15%的股權(quán)以及云南通威49%的股權(quán)，受益于硅料暴利，上半年投資收益18.0億元，同比增加14.2億元。主業(yè)方面，盡管產(chǎn)品價(jià)格上行推動(dòng)收入規(guī)模較快增長(zhǎng)，在硅料價(jià)格上漲背景下綜合毛利率有所下降，估計(jì)硅片和組件整體的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)平穩(wěn)?！　」枇瞎?yīng)影響開工率，二季度硅片和組件毛利率環(huán)比下降。上半年，公司單晶硅片出貨量39.62GW，其中對(duì)外銷售20.15GW，自用19.47GW；實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量18.02GW，其中對(duì)外銷售17.70GW，自用0.32GW；推算二季度公司硅片對(duì)外銷量11.73GW、組件對(duì)外銷量11.35GW。整體看，上半年公司硅片出貨量同比增長(zhǎng)約3%，組件出貨量同比增長(zhǎng)約6%，均較為明顯地低于國(guó)內(nèi)外光伏終端需求增速，可能主要受制于硅料供應(yīng)，上半年硅料供需偏緊，一定程度導(dǎo)致公司產(chǎn)能利用率不足。二季度公司綜合毛利率15.45%，環(huán)比下降5.84個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)槎径裙杵徒M件毛利率均環(huán)比下降；受硅片價(jià)格上漲而硅片未能完全向下游傳遞影響，二季度硅片毛利率在一季度23.2%的基礎(chǔ)上略有下降，受部分低價(jià)訂單交付影響，二季度組件毛利率較一季度的19.3%下滑幅度相對(duì)較大?！　⌒滦碗姵厥俏磥?lái)差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心抓手，公司有望取得突破。上半年公司研發(fā)投入36.7億元，占營(yíng)業(yè)收入的7.28%，公司已研發(fā)和儲(chǔ)備多種新型電池組件技術(shù)，在n型TOPCon、p型TOPCon、n型HJT和p型HJT等多種新型高效電池技術(shù)方向?qū)で笸黄?，?chuàng)造性地開發(fā)了HPBC結(jié)構(gòu)電池；2022年6月，公司在M6全尺寸單晶硅片上實(shí)現(xiàn)電池光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)26.50%，刷新HJT電池效率世界紀(jì)錄。目前，公司西咸樂葉年產(chǎn)15GW單晶電池項(xiàng)目和泰州樂葉年產(chǎn)4GW單晶電池項(xiàng)目正在推進(jìn)，大概率采用HPBC技術(shù)路線，有望在年內(nèi)投產(chǎn)，預(yù)期主要用于分布式細(xì)分領(lǐng)域；另外，公司計(jì)劃在鄂爾多斯建設(shè)30GW的高效電池項(xiàng)目，技術(shù)類型值得期待，有望于2023年投產(chǎn)?；谛酆竦募夹g(shù)實(shí)力，公司有望在高效電池端形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而在組件端形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！　⊥顿Y建議。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)135.18、166.41、207.62億元，EPS1.78、2.19、2.74元，動(dòng)態(tài)PE29.5、24.0、19.2倍。光伏行業(yè)景氣向上，公司在單晶硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）硅片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司在硅片環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)壓力可能加大并影響盈利水平。（2）公司組件業(yè)務(wù)出口占比較大，如果海外貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，可能造成不利影響。（3）公司新型電池等新興業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)金證券姚遙研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.2%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利155.37億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為18.36。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有23家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)20家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為94.86。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，隆基綠能（601012）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 平安證券 隆基綠能