【資料圖】
中國(guó)銀河證券股份有限公司程培近期對(duì)邁瑞醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),持續(xù)受益醫(yī)療新基建》,本報(bào)告對(duì)邁瑞醫(yī)療給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為322.51元。
邁瑞醫(yī)療(300760)
事件:公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告,前三季度實(shí)現(xiàn)收入232.96億,同比增長(zhǎng)20.13%,歸母凈利潤(rùn)81.02億,同比增長(zhǎng)21.60%,扣非凈利潤(rùn)80.04億,同比增長(zhǎng)22.30%,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流67.42億,同比增長(zhǎng)10.57%。第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.4億,同比增長(zhǎng)20.07%,歸母凈利潤(rùn)28.15億,同比增長(zhǎng)21.40%,扣非凈利潤(rùn)27.57億,同比增長(zhǎng)23.35%。
整體平穩(wěn)增長(zhǎng),扣非業(yè)績(jī)略超預(yù)期:三季度公司收入利潤(rùn)繼續(xù)保持20%+平穩(wěn)增長(zhǎng),收入端國(guó)內(nèi)三季度疫情影響稍緩,診斷試劑銷售尤其化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品預(yù)計(jì)恢復(fù)高增長(zhǎng),生命信息及影像產(chǎn)線預(yù)計(jì)增速也好于上半年;海外受通脹及地緣政治影響,預(yù)計(jì)增速有所放緩,但長(zhǎng)期看海外市場(chǎng)空間大,依然是公司未來(lái)增長(zhǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。利潤(rùn)端三季度股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷增加,但同時(shí)因人民幣貶值取得較多匯兌收益,利潤(rùn)增速更快,盈利能力保持較高水平。
國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建是公司近期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力:自2020年疫情以來(lái),國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建投入提速,邁瑞在核心產(chǎn)品序列中保持較高的贏單率。今年9月國(guó)常會(huì)提出1.7萬(wàn)億科研及醫(yī)療設(shè)備貼息貸款,其中預(yù)計(jì)投向醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域不少于2000億元,將極大提升國(guó)內(nèi)醫(yī)院醫(yī)療設(shè)備投資能力,彌補(bǔ)這兩年投入不足,同時(shí)加快高端醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代,對(duì)邁瑞而言是重要發(fā)展機(jī)遇,對(duì)今年四季度至明年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)有較大幫助。
綜合毛利率保持穩(wěn)定,期間費(fèi)用率穩(wěn)步下降:2022年前三季度2022年前三季度公司毛利率64.30%,下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率25.18%,下降1.79個(gè)百分點(diǎn):其中銷售費(fèi)用率14.30%,下降0.37個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率4.00%,下降0.35個(gè)百分點(diǎn);研發(fā)費(fèi)用率8.96%,提升0.56個(gè)百分點(diǎn),研發(fā)投入持續(xù)加大;財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.07%,下降1.62個(gè)百分點(diǎn),主要是匯兌收益;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流67.42億元,同比增長(zhǎng)10.57%。
投資建議:邁瑞是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品最全、銷售實(shí)力最強(qiáng)的醫(yī)療器械龍頭企業(yè),高端化、多元化、全球化的發(fā)展戰(zhàn)略有助于公司成長(zhǎng)為全球醫(yī)療器械龍頭。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為99.69/122.35/147.88億元,同比增長(zhǎng)24.59%/22.73%/20.86%,EPS為8.22/10.09/12.20元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為39/32/26倍,首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)體外診斷試劑集采大幅降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)醫(yī)療投資增速放緩致設(shè)備訂單不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、海外銷售受地緣政治影響的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,東莞證券魏紅梅研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.04%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利97.57億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為40.06。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有35家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)31家,增持評(píng)級(jí)4家;過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為435.51。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,邁瑞醫(yī)療(300760)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力優(yōu)秀,營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星,好價(jià)格指標(biāo)2.5星,綜合指標(biāo)3.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)
標(biāo)簽: 中國(guó)銀河
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2022-10-30 15:47
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2022-10-30 15:33
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2022-10-30 09:46
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2022-10-30 09:28
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2022-10-30 06:42
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2022-10-30 05:45
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2022-10-30 05:36
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2022-10-30 05:25
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2022-10-29 15:49
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2022-10-29 15:41
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2022-10-29 15:46
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2022-10-29 15:30
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2022-10-29 15:34
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