【天天播資訊】中國(guó)銀河：給予邁瑞醫(yī)療買入評(píng)級(jí)

【資料圖】

中國(guó)銀河證券股份有限公司程培近期對(duì)邁瑞醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，持續(xù)受益醫(yī)療新基建》，本報(bào)告對(duì)邁瑞醫(yī)療給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為322.51元。

邁瑞醫(yī)療(300760)
事件：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)收入232.96億，同比增長(zhǎng)20.13%，歸母凈利潤(rùn)81.02億，同比增長(zhǎng)21.60%，扣非凈利潤(rùn)80.04億，同比增長(zhǎng)22.30%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流67.42億，同比增長(zhǎng)10.57%。第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.4億，同比增長(zhǎng)20.07%，歸母凈利潤(rùn)28.15億，同比增長(zhǎng)21.40%，扣非凈利潤(rùn)27.57億，同比增長(zhǎng)23.35%。
整體平穩(wěn)增長(zhǎng)，扣非業(yè)績(jī)略超預(yù)期:三季度公司收入利潤(rùn)繼續(xù)保持20%+平穩(wěn)增長(zhǎng)，收入端國(guó)內(nèi)三季度疫情影響稍緩，診斷試劑銷售尤其化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品預(yù)計(jì)恢復(fù)高增長(zhǎng)，生命信息及影像產(chǎn)線預(yù)計(jì)增速也好于上半年；海外受通脹及地緣政治影響，預(yù)計(jì)增速有所放緩，但長(zhǎng)期看海外市場(chǎng)空間大，依然是公司未來(lái)增長(zhǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。利潤(rùn)端三季度股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷增加，但同時(shí)因人民幣貶值取得較多匯兌收益，利潤(rùn)增速更快，盈利能力保持較高水平。
國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建是公司近期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力：自2020年疫情以來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建投入提速，邁瑞在核心產(chǎn)品序列中保持較高的贏單率。今年9月國(guó)常會(huì)提出1.7萬(wàn)億科研及醫(yī)療設(shè)備貼息貸款，其中預(yù)計(jì)投向醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域不少于2000億元，將極大提升國(guó)內(nèi)醫(yī)院醫(yī)療設(shè)備投資能力，彌補(bǔ)這兩年投入不足，同時(shí)加快高端醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代，對(duì)邁瑞而言是重要發(fā)展機(jī)遇，對(duì)今年四季度至明年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)有較大幫助。
綜合毛利率保持穩(wěn)定，期間費(fèi)用率穩(wěn)步下降：2022年前三季度2022年前三季度公司毛利率64.30%，下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率25.18%，下降1.79個(gè)百分點(diǎn)：其中銷售費(fèi)用率14.30%，下降0.37個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率4.00%，下降0.35個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率8.96%，提升0.56個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)投入持續(xù)加大；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.07%，下降1.62個(gè)百分點(diǎn)，主要是匯兌收益；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流67.42億元，同比增長(zhǎng)10.57%。
投資建議：邁瑞是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品最全、銷售實(shí)力最強(qiáng)的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，高端化、多元化、全球化的發(fā)展戰(zhàn)略有助于公司成長(zhǎng)為全球醫(yī)療器械龍頭。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為99.69/122.35/147.88億元，同比增長(zhǎng)24.59%/22.73%/20.86%，EPS為8.22/10.09/12.20元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為39/32/26倍，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)體外診斷試劑集采大幅降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)醫(yī)療投資增速放緩致設(shè)備訂單不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、海外銷售受地緣政治影響的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東莞證券魏紅梅研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.04%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利97.57億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為40.06。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有35家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)31家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為435.51。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，邁瑞醫(yī)療（300760）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中國(guó)銀河