群益證券：給予比亞迪增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位329.0元_快看

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群益證券(香港)有限公司沈嘉婕近期對(duì)比亞迪進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司銷量保持快速增長(zhǎng)，高端新品牌發(fā)布，建議“買進(jìn)”》，本報(bào)告對(duì)比亞迪給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為329.00元，當(dāng)前股價(jià)為270.62元，預(yù)期上漲幅度為21.57%。

比亞迪(002594)
結(jié)論與建議：
公司12月銷售汽車23.5萬輛，MOM+2.1%，YOY+137%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；1-12月，公司累計(jì)銷售汽車186.9萬輛，同比增長(zhǎng)153%。
公司產(chǎn)品多點(diǎn)開花，在10萬-30萬區(qū)間具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品供不應(yīng)求；隨著規(guī)模效應(yīng)的加強(qiáng)，公司盈利能力有望繼續(xù)提升。公司兼具領(lǐng)先的技術(shù)能力和優(yōu)秀的供應(yīng)鏈體系，產(chǎn)品性價(jià)比高，在汽車電動(dòng)化轉(zhuǎn)型期競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。我們預(yù)計(jì)公司2022、2023和2024年凈利潤(rùn)分別為159億元、265億元和332億元，YOY分別為+412.6%、+66.3%和+25.3%；EPS分別為5.47元、9.09元和11.39元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022、2023和2024年P(guān)/E分別為49倍、30倍和24倍，H股對(duì)應(yīng)P/E分別為34倍、20倍和16倍。當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)較大，建議逢低買進(jìn)。
公司12月銷量保持快速增長(zhǎng)，推進(jìn)南美布局：公司12月銷售汽車23.5萬輛，MOM+2.1%，YOY+137%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；本月插電混動(dòng)銷售12.3萬輛，純電動(dòng)銷售11.2萬輛。其中宋銷售5萬輛、漢3萬輛、海豚2.6萬輛、唐2萬輛、海豹1.54萬輛、驅(qū)逐艦05銷售6107輛、護(hù)衛(wèi)艦07銷售1805輛（12月中旬上市的混動(dòng)車型）。1-12月，公司累計(jì)銷售汽車186.9萬輛，同比增長(zhǎng)153%。其中插電混銷售9.46萬輛，純電動(dòng)車銷售9.1萬輛。全年來看，王朝系列和海洋系列起頭并進(jìn)，多款車型訂單爆滿，供不應(yīng)求，銷量最高的宋穩(wěn)居SUV全市場(chǎng)榜首；隨著公司產(chǎn)能穩(wěn)步爬升，公司銷量規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。
公司海外布局也在加速推進(jìn)。12月公司海外銷量為11320輛，全年累計(jì)出口量達(dá)55916輛，YOY+307%。11月底和12月初，公司接連與墨西哥和智利經(jīng)銷商達(dá)成合作協(xié)議，將從2023年開始啟動(dòng)本地化銷售。公司的海外版圖已經(jīng)延伸至歐洲、東南亞和南美等地區(qū)。隨著海外銷售渠道不斷完善，2023年公司出口量預(yù)計(jì)將保持快速增長(zhǎng)。
公司發(fā)布新品牌和新技術(shù)，向高端邁進(jìn)：公司1月5日發(fā)布全新品牌“仰望”，品牌定位為百萬級(jí)新能源豪車。目前發(fā)布的車型有U8和U9，分別為越野車和超跑。品牌將搭載新的自主研發(fā)的新能源技術(shù)平臺(tái)“易四方”，其為國內(nèi)首個(gè)量產(chǎn)的以四電機(jī)獨(dú)立驅(qū)動(dòng)為核心的動(dòng)力系統(tǒng)，能夠?qū)崿F(xiàn)四輪獨(dú)立扭矩控制，從“感知、決策、執(zhí)行”三個(gè)維度給用戶帶來更好的安全保障和駕駛體驗(yàn)。“仰望”品牌的推出，使公司產(chǎn)品矩陣向上延伸至百萬級(jí)豪華汽車，同時(shí)也展示了公司在三電技術(shù)上的強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，有利于公司提升品牌形象。
盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2022、2023和2024年凈利潤(rùn)分別為159億元、265億元和332億元，YOY分別為+412.6%、+66.3%和+25.3%；EPS分別為5.47元、9.09元和11.39元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022、2023和2024年P(guān)/E分別為49倍、30倍和24倍，H股對(duì)應(yīng)P/E分別為34倍、20倍和16倍。當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)較大，建議逢低買進(jìn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券于特研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為62.28%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利170.89億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為45.16。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有40家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)31家，增持評(píng)級(jí)9家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為365.71。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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