馮柳2023年首只重倉股曝光！超八成重倉標(biāo)的跑贏市場獲益不菲，多家年報(bào)業(yè)績大增

（原標(biāo)題：馮柳2023年首只重倉股曝光！超八成重倉標(biāo)的跑贏市場獲益不菲，多家年報(bào)業(yè)績大增）

【資料圖】

紅周刊 編輯部 | 劉增祿

隨著馮柳的迅速買賣，除公募基金外各大機(jī)構(gòu)2022年四季度重倉股尚未出臺的當(dāng)下，其2023年的首只重倉股已提前現(xiàn)身，可惜是的，馮柳的持倉規(guī)模大幅降低，而此番出其不意的操作，用意大概率是想借公司股價大幅反彈與定增折扣，順勢降低持倉成本。

結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，馮柳對其重倉股多數(shù)持長線持倉態(tài)度，隨著去年10月底以來的反彈行情，馮柳重倉標(biāo)的多數(shù)跑贏了同期市場平均漲幅，惠泰醫(yī)療、恒立液壓、東誠藥業(yè)等公司均累計(jì)錄得超40%的漲幅。

增持砍倉一氣呵成

馮柳借勢攤薄持倉成本

前腳剛剛增持，后腳即迅速砍倉，2022年歲末、2023年年初，馮柳一波左手買、右手賣的快進(jìn)快出操作，驚掉一眾投資者的下巴。隨之，馮柳2023年首只重倉股已曝光，盡管其剛剛遭遇了減持。

2022年12月29日，恒立液壓持續(xù)長達(dá)一年之久的定增方案落地，獲配名單中，國泰君安資管公司、中歐基金、高盛國際、阿布扎比投資局等國內(nèi)外明星機(jī)構(gòu)云集，而早已與公司淵源頗深的高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金，此次定增也同樣參與其中并成功獲配，獲配股數(shù)762.41萬股，獲配金額4.30億元。

翻看歷史數(shù)據(jù)，馮柳首次現(xiàn)身恒立液壓大股東名單的時間在2021年二季度末，當(dāng)時憑借630萬股的持倉以新進(jìn)姿態(tài)成為了公司的第八大股東。此后，在2021年三季度至2022年一季度，隨著公司股價一路走低，馮柳開始持續(xù)加倉，2022年一季度末持倉一度高達(dá)5380萬股，位列公司的第五大股東。但在2022年二季度和三季度，隨著恒立液壓股價整體處于相對高位，馮柳又接連對公司進(jìn)行了砍倉操作，2022年三季度末，持倉已驟降至2150萬股。

不過，隨著2022年底恒立液壓定向增發(fā)的完成，公司披露的《非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書》顯示，高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金的合計(jì)持股數(shù)為2912.41萬股，繼續(xù)位居公司第五大股東的同時，持股比例由三季度末的1.65%提升至了2.17%（見圖1）。

2023年年初，馮柳再次態(tài)度反轉(zhuǎn)。1月10日，恒立液壓發(fā)布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果暨股份變動公告》顯示，截至1月6日股權(quán)登記日，高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金最新持股數(shù)量僅為762.41萬股（見圖2）。也就是說，馮柳在成功參與定增后即迅速賣出了此前在二級市場買入的所有股份，僅保留了最新參與定增獲配的尚處在限售期的762.41萬股股份，其持股排名也從2022年三季度末的第五位降至當(dāng)前的第七位。

如此迅速卻南轅北轍的操作，馮柳究竟意欲何為？

結(jié)合二級市場表現(xiàn)來看，2022年四季度以來，恒立液壓股價大幅反彈（見圖3），馮柳此舉很可能是在公司股價上漲中賣出，并通過參與定增獲取定增折扣收益，從而降低持倉成本。

其實(shí)，這也并非馮柳第一次實(shí)施類似操作。2022年7月，馮柳也曾參與了復(fù)星醫(yī)藥的定增，獲配4761.9萬股，2022年7月27日，高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金共持有復(fù)星醫(yī)藥5261.9萬股，但到2022年三季度末，馮柳的持股數(shù)量又變?yōu)?761.9萬股，同樣只留下了參與定增獲配的股份。

偏愛長期持股

重倉股鉑力特年報(bào)預(yù)計(jì)超兩倍增長

目前上市公司2022年正式年報(bào)尚未開啟披露，除公募基金外的其余機(jī)構(gòu)新一季持倉還要等正式財(cái)報(bào)發(fā)布后才會逐漸顯現(xiàn)。

結(jié)合2022年三季度末的持倉情況來看，馮柳共現(xiàn)身于16家公司的前十大流通股股東陣營，雖然公開重倉標(biāo)的數(shù)量少于同門基金經(jīng)理鄧曉峰，但在全部陽光私募基金產(chǎn)品中，自2018年四季度以來，高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金已連續(xù)16個報(bào)告期蟬聯(lián)持倉市值最高的產(chǎn)品（見表1），貫徹了馮柳一直以來高倉位運(yùn)作的操作理念。

統(tǒng)計(jì)馮柳對重倉股的持有期，在目前的16只重倉標(biāo)的中，多達(dá)12只已被持續(xù)重倉超過1年，尤其是自2018年三季度末便重倉的羚銳制藥，馮柳對其持續(xù)重倉已超過4年。由此推測，2022年三季度末的多數(shù)重倉標(biāo)的，2022年四季度末甚至2023年一季度末，或仍會繼續(xù)得到馮柳的青睞。

而觀察馮柳公開重倉標(biāo)的的市場表現(xiàn)，自2022年四季度以來，多數(shù)都跑贏了同期市場均值。在上證指數(shù)累計(jì)上漲7.9%的同時，13只馮柳重倉股跑贏市場。其中，惠泰醫(yī)療累計(jì)大漲70.47%，恒立液壓、東誠藥業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)的累計(jì)漲幅也均超過了40%(見表2)。

雖然上市公司2022年正式年報(bào)披露尚需時日，但16家被馮柳重倉持有的公司中，已有5家提前發(fā)布了年報(bào)業(yè)績預(yù)告，除了順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)告全年預(yù)虧5.2億元~6.8億元外，另外4家公司均預(yù)期全年凈利潤盈利且增長，從盈利額看，派林生物的賺錢能力最強(qiáng)，年度盈利額預(yù)計(jì)為5.87億元~6.65億元；從增長幅度看，目前鉑力特的成長預(yù)期則相對最優(yōu)，7600萬元的利潤額預(yù)計(jì)較2021年度增長242.57%。

長期投資

買進(jìn)不賣是最好的策略

雖然馮柳2022年三季度末的公開重倉標(biāo)的多達(dá)16只，但結(jié)合持股市值來看，僅?？低曇患夜镜某謧}規(guī)模即高達(dá)131.41億元，占報(bào)告期馮柳全部持倉比重61.05%，配置集中度明顯。

2020年?？低暪蓛r一路攀升，當(dāng)年三季度，馮柳斥資重倉殺入，即使此后因國外市場拓展難、國內(nèi)市場增長放緩等多種不利因素出現(xiàn)，?？低暪蓛r走勢急轉(zhuǎn)直下，馮柳對其仍然不離不棄，且從最初2.31億股的持倉，到2022年三季度末已增至4.32億股。

除了持倉，馮柳還時刻對?？低暯o予關(guān)注。身為中國境內(nèi)規(guī)模最大的私募機(jī)構(gòu)之一，高毅資產(chǎn)的調(diào)研活動一直非常頻繁，2022年度共對513家公司累計(jì)調(diào)研了1028次，2023年以來，也已先后對37家公司進(jìn)行了調(diào)研。但身為高毅資產(chǎn)最受關(guān)注的明星基金經(jīng)理之一，馮柳親自現(xiàn)身調(diào)研的頻次并不多，2022年第四季度期間僅出現(xiàn)在了?？低?家公司的調(diào)研名單中。

對?？低暤哪鎰菁觽}，其實(shí)很符合馮柳一貫的“弱者體系”下的投資風(fēng)格，也符合其長線持有的操作態(tài)度。

馮柳曾表示，操作策略中，長線持股的要求最高。需要對企業(yè)有極為深刻的認(rèn)識，對自己有更為堅(jiān)強(qiáng)的控制，需要了解積累和成長的非凡威力，也要清楚把握企業(yè)未來數(shù)年的發(fā)展趨勢，以投資的心態(tài)分享企業(yè)的成長。他的長期投資標(biāo)的物是千里挑一，對利潤的要求是數(shù)以10倍計(jì)，而在這樣的機(jī)會面前即不會懼怕任何虧損，不會設(shè)置除基本面外的任何止損指標(biāo)，因?yàn)樵谑端俟善钡拿媲?，哪?0%以上的虧損都是微不足道的。對長期投資而言，買進(jìn)不賣是最好的策略，自信、尊重客觀價值、不理會乃至勇于對抗市場是必備的投資品質(zhì)，日常20%~30%的波動在這樣的前景面前是不應(yīng)去考慮的。

而經(jīng)歷了此前逾一年的回調(diào)，2022年10月底，?？低曇步K于跟隨市場走出了一波上行行情，累計(jì)漲幅一度超過了30%。

另外，雖然從目前的重倉標(biāo)的來看，馮柳多為長期持倉，但對于中、短線投資，也有其獨(dú)特的投資認(rèn)知。他認(rèn)為，短、中、長線的投資不應(yīng)以時間長短劃分，做幾個月也可以叫短線，只做幾天在某種程度上也可以叫中線。短線就是尊重市場、依勢而為，沒有多少標(biāo)的物的選擇限制，只講究高買，更高地賣，對利潤不設(shè)要求，但對虧損嚴(yán)格禁止。短線投資需要良好的市場嗅覺和嚴(yán)格的紀(jì)律，最關(guān)鍵的就是要順勢而為。當(dāng)個股趨勢未發(fā)生改變時，可以一直持股，像過去的科技股牛市，往往一漲就是幾個月，這種時候即使報(bào)著短線的想法入場，也不可因利潤超過了想象或時間超過了預(yù)期而過早退場。敢于勝利、怯于失敗是短線操作的精髓！

馮柳曾表示，中線不同于短線，需要對基本面有充分掌握，對價格估值系統(tǒng)有良好的認(rèn)識，標(biāo)的物應(yīng)該是經(jīng)營相對穩(wěn)定、無大起大落的企業(yè)，當(dāng)市場低估時買進(jìn)，高估時賣出，講究的是低買高賣，預(yù)期利潤目標(biāo)在20%以上方可入場，同時設(shè)8%的止損位。投資者要去做價格的發(fā)現(xiàn)者，勇于做大多數(shù)人所不敢做的事，理解市場但卻不完全跟從市場。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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