全球熱頭條丨萊茵生物：2月2日組織現(xiàn)場參觀活動，中信證券參與

2023年2月3日萊茵生物（002166）發(fā)布公告稱公司于2023年2月2日組織現(xiàn)場參觀活動，中信證券李超 郭柯宇 舒中 邱偉 伍煜洲 彭中 貝學(xué)波 鐘誠 甘娜參與。

具體內(nèi)容如下：

問：公司工業(yè)大麻業(yè)務(wù)是否還存在資質(zhì)？

(資料圖片)

答：公司工業(yè)大麻工廠不存在缺少資質(zhì)的問題，Hemprise 經(jīng)營范圍包括工業(yè)大麻提取加工，生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī)。

問：公司工業(yè)大麻工廠未來是以代加工為主還是自主加工為主？

答：公司將工業(yè)大麻提取工廠定位為自主加工工廠，以自有產(chǎn)品為主。大家可能看到公司簽訂的那個代加工協(xié)議，當(dāng)時簽訂主要是認(rèn)為在行業(yè)的早期階段代加工合作有利于業(yè)務(wù)的推廣，以及該合作在項目發(fā)展前期是一個較為不錯的選擇。

問：未來工業(yè)大麻主要工作重點是？

答：2023 年公司工業(yè)大麻業(yè)務(wù)將著重圍繞客戶拓展展開，管理層也下達(dá)了硬性工作要求，Hemprise 團(tuán)隊要緊密跟進(jìn)下游客戶研發(fā)及樣品測試，全力推進(jìn)與客戶的合作洽談。

問：公司羅漢果和甜葉菊取物毛利率如何？

答：近年甜葉菊提取物毛利率相對較好一些，羅漢果毛利率表現(xiàn)還有較好的提升空間，相信隨著這兩年公司對羅漢果原料供應(yīng)體系的建設(shè)和產(chǎn)能布局，該產(chǎn)品的毛利率將會得到有效的改善。

問：公司主要采取何種方式優(yōu)化羅漢果采購業(yè)務(wù)？

答：農(nóng)產(chǎn)品的市場價格、產(chǎn)量等會受到天氣、種植面積、競爭性采購等多方因素影響，可能會出現(xiàn)減產(chǎn)、價格不穩(wěn)定等問題，在此情況下，收購方想要順利完成采購計劃，從種植戶及合作社以合適價格采購到足夠的原材料，除了依靠合同約束外，需要與供應(yīng)商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系等，2022 年，公司進(jìn)一步提升了對羅漢果提取物單品的重視程度，持續(xù)加強(qiáng)與上游供應(yīng)鏈及相關(guān)方的合作緊密度，強(qiáng)化公司在羅漢果采購市場的主動權(quán)、談判權(quán)等，預(yù)計未來有望持續(xù)提升該單品的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。

問：未來羅漢果種植面積會進(jìn)一步擴(kuò)大嗎？

答：我們預(yù)計將會進(jìn)一步加大。原來羅漢果都是流向藥店、旅游產(chǎn)品市場，屬于初級加工產(chǎn)品，但隨著近幾年植物提取物市場銷售體量的快速擴(kuò)大，提取企業(yè)采購羅漢果規(guī)模逐步提升，涌現(xiàn)幾家將羅漢果作為重要產(chǎn)品經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，全面帶動整個羅漢果產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。近年來，提取深加工業(yè)務(wù)逐步成為羅漢果原料的主要流向，對原料市場的具備更大的影響力。

問：請海外客戶下單天然甜味劑是怎樣的流程?客戶賬期一般為多久？

答：海外客戶一般會提前 1-2 個月通過訂單告知公司采購量及品類。公司下游客戶賬期一般約定為 30-60 日，當(dāng)然也會根據(jù)客戶信用等級進(jìn)行調(diào)整。

問：公司和芬美意合作續(xù)約洽談進(jìn)展如何？

答：截至目前雙方洽談?wù)陧樌七M(jìn)中，爭取年中能有一定成果。自2019 年合作至今，雙方合作無論是在交易體量、業(yè)務(wù)交流、合作深度等方面都較為滿意，芬美意對萊茵生物的生產(chǎn)體系、產(chǎn)品品質(zhì)等方面認(rèn)可度不斷提高，雙方信任度逐步加強(qiáng)。

問：公司 2023年在手訂單情況如何？

答：公司 2023 年訂單明確，銷售及新客戶拓展規(guī)劃清晰，公司看好今年植物提取業(yè)務(wù)發(fā)展前景，預(yù)計 2023 年營收將繼續(xù)保持較高的增速水平。

問：公司購買施宇甜資產(chǎn)及技術(shù)進(jìn)展情況如何？

答：目前公司合成生物學(xué)的布局主要還是圍繞天然甜味劑這一塊業(yè)務(wù)展開。公司購買的施宇甜資產(chǎn)將聯(lián)合桂林總部的甜葉菊專業(yè)提取工廠同步開展建設(shè)，初步規(guī)劃是今年 6-7 月開始設(shè)備進(jìn)場，盡可能按原定計劃完成建設(shè)。當(dāng)然，因桂林氣候的特殊情況，如遇長期雨季，建設(shè)時間也可能會延長。

目前項目已經(jīng)在外地開展中試，并正在對該生產(chǎn)流程與技術(shù)進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化，包括提升轉(zhuǎn)化率、雜質(zhì)控制等，以期進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率。

問：公司購買該項目的初衷是？

答：該技術(shù)生產(chǎn)的成分屬于甜葉菊中比較稀有的成分，口感較好，未來公司預(yù)計將充分發(fā)揮該成分與公司其他產(chǎn)品的復(fù)配協(xié)同應(yīng)用，強(qiáng)化公司產(chǎn)品和服務(wù)競爭力，提升公司天然甜味劑業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢。

問：公司是否有測算過上述成分用合成生物技術(shù)生產(chǎn)的成本？與植物取技術(shù)相比。

答：現(xiàn)在已基本上可做到與植物提取來源的生產(chǎn)成本接近，并且實現(xiàn)規(guī)模化后，還有繼續(xù)下降的空間。

問：工業(yè)大麻項目 2023年還會繼續(xù)進(jìn)行折舊嗎？

答：工業(yè)大麻項目土建及設(shè)備均已轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，根據(jù)相應(yīng)會計準(zhǔn)則要求每年將按固定比例折舊。未來隨著產(chǎn)能利用率的提高，總體來講折舊攤銷的規(guī)模是在可承受的范圍之內(nèi)。

問：公司各植物取產(chǎn)品營收占比情況如何？

答：公司植物提取產(chǎn)品營收貢獻(xiàn)比例約為天然甜味劑茶葉提取物其他提取物=71.51.5 的比例，近年天然甜味劑營收增速較快，營收占比持續(xù)提升。

問：從業(yè)內(nèi)經(jīng)營角度看，近年天然甜味劑客戶或產(chǎn)品需求有什么變化，對公司影響如何？

答：隨著市場上食飲產(chǎn)品更新迭代的加速，生產(chǎn)成本不再是終端品牌的唯一關(guān)注因素，消費者及終端品牌加強(qiáng)了對口感要求的重視度，基于下游需求的變化，天然甜味劑中部分低含量但具備優(yōu)異口感及風(fēng)味的產(chǎn)品需求增大，銷售價格比部分高含量提取物更具優(yōu)勢，公司近年也在加快研發(fā)并推出更多符合下游市場需求的產(chǎn)品；另一方面，終端品牌對感官測評的需求也進(jìn)一步提高了對植物提取廠商配方研發(fā)及供應(yīng)鏈穩(wěn)定的要求，公司作為行業(yè)內(nèi)同時具備能研發(fā)獨家配方并提供穩(wěn)定供應(yīng)能力的競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步提升。

萊茵生物（002166）主營業(yè)務(wù)：羅漢果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植物功能成份的高純度單體和標(biāo)準(zhǔn)化提取物的生產(chǎn)。

萊茵生物2022三季報顯示，公司主營收入9.79億元，同比上升37.44%；歸母凈利潤1.76億元，同比上升100.7%；扣非凈利潤1.55億元，同比上升143.47%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入3.37億元，同比上升29.97%；單季度歸母凈利潤4248.05萬元，同比上升51.87%；單季度扣非凈利潤4243.9萬元，同比上升49.67%；負(fù)債率30.09%，投資收益175.26萬元，財務(wù)費用511.34萬元，毛利率34.15%。

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入5930.92萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，萊茵生物（002166）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。可能有財務(wù)風(fēng)險，存在隱憂的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中信證券 萊茵生物