世界速訊：【電商快評(píng)】致歐科技登陸深交所：營(yíng)收高增長(zhǎng)未持續(xù) 對(duì)標(biāo)“宜家”尚有較大差距

6月21日，全球互聯(lián)網(wǎng)家居品牌“致歐科技”在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公司證券代碼為301376，發(fā)行價(jià)格24.66元/股，發(fā)行市盈率為39.58倍。截至上午10:55分，致歐科技每股26.67元，總市值107億元。對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布電商快評(píng)給予解讀！（詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專題：線上“宜家”致歐科技登陸深交所總市值超百億元http://www.100ec.cn/zt/zokjIPO/）

觀點(diǎn)一：營(yíng)收高增長(zhǎng)未持續(xù)增收不增利業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平表示，致歐科技在2020年至2022年的三年時(shí)間里，營(yíng)收分別為：39.71億元、59.67億元、54.55億元。營(yíng)收在2021年創(chuàng)新高后第二年即有所回落，未呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在增長(zhǎng)率方面，致歐科技在2020年?duì)I收增長(zhǎng)率達(dá)到看70.72%，創(chuàng)下近年來(lái)新高，這一強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在2021年就回落到50.26%，而2022年更是下降了8.58%，增長(zhǎng)率不僅未延續(xù)之前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)卻實(shí)現(xiàn)了同比負(fù)增長(zhǎng)。

【資料圖】

凈利潤(rùn)方面，2020-2022年凈利潤(rùn)分別為3.8億元、2.4億元和2.5億元，凈利潤(rùn)在2020年達(dá)到新高同比增長(zhǎng)達(dá)251.85%，但在2021年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀下，凈利潤(rùn)卻是增收不增利，同比增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)了負(fù)36.84%，2022年也是實(shí)現(xiàn)了微增長(zhǎng)。2021年以來(lái)致歐科技業(yè)績(jī)波動(dòng)較大主要原因系海運(yùn)價(jià)格上漲、匯率震蕩等不利因素影響，存在業(yè)績(jī)下滑或者利潤(rùn)增幅收窄的情形。

觀點(diǎn)二：高度依賴海外營(yíng)收近七成依賴亞馬遜

“當(dāng)前，在經(jīng)營(yíng)渠道分布上，致歐科技主要通過(guò)線上B2C模式和跨境出口B2B模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，“B2B+B2C”兩種模式相結(jié)合。B2C類致歐科技在亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay及其他線上B2C平臺(tái)上均有布局，但亞馬遜平臺(tái)依然是該公司主要的營(yíng)收來(lái)源，2022年亞馬遜平臺(tái)帶來(lái)的營(yíng)收占比在67.61%，整個(gè)B2C業(yè)務(wù)模式占總營(yíng)收的80.53%，B2B類致歐主要通過(guò)亞馬遜Vendor、Wayfair、其他線上B2B平臺(tái)進(jìn)行銷售。

2021年開(kāi)始，亞馬遜平臺(tái)加強(qiáng)監(jiān)管措施，致歐科技收入主要來(lái)源于亞馬遜，近七成的收入在單一平臺(tái)上存在一定的發(fā)展隱患。但致歐目前也構(gòu)筑了包括：一是打造了自有品牌，以良好的產(chǎn)品用戶體驗(yàn)打造了品牌影響力；二是供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，多年來(lái)不斷建設(shè)和優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，已具備快速響應(yīng)的柔性供應(yīng)鏈管理能力的護(hù)城河?！睆堉芷椒Q。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、寧波新東方工貿(mào)有限公司CEO朱秋城表示，致歐主要經(jīng)營(yíng)SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。從致歐的品類來(lái)看，家居，寵物是疫情以來(lái)增速最穩(wěn)定的“宅經(jīng)濟(jì)”類目。賣家多平臺(tái)發(fā)展是主流，擺脫單一平臺(tái)的依賴，發(fā)展獨(dú)立站等應(yīng)該是致歐下一步應(yīng)該考慮的問(wèn)題。致歐的IPO代表2023年跨境電商趨勢(shì)是，極致優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈下的品牌化出海模式越來(lái)越重要。

觀點(diǎn)三：研發(fā)投入薄弱對(duì)標(biāo)“宜家”尚有較大差距

張周平表示，致歐科技招致力于打造以高性價(jià)比、全家居場(chǎng)景和時(shí)尚風(fēng)格設(shè)計(jì)為特點(diǎn)，對(duì)標(biāo)“宜家”的線上一站式家居品牌。與宜家相似，致歐科技的產(chǎn)品涵蓋家庭生活中各種場(chǎng)景，但就目前的營(yíng)收等指標(biāo)來(lái)看，致歐科技與宜家相比還有很大差距，對(duì)標(biāo)宜家讓投資者看到更多想象空間。在研發(fā)投入上，2020年-2022年，致歐科技研發(fā)投入分別為1276.93萬(wàn)元、2451.04萬(wàn)元和4501.06萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重僅為0.32%、0.41%和0.83%，始終不足1個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率也低于同行業(yè)平均水平，可見(jiàn)研發(fā)薄弱。

除致歐科技外，國(guó)內(nèi)跨境電商領(lǐng)域今年或?qū)⑾破鹕鲜袩岢?。賽維時(shí)代、敦煌網(wǎng)、飛書深諾等均在等待排隊(duì)上市中。而目前國(guó)內(nèi)已有11家跨境電商上市公司，具體包括：安克創(chuàng)新、跨境通、華凱易佰、蘭亭集勢(shì)、有棵樹(shù)、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、華鼎股份、星徽股份、子不語(yǔ)、易點(diǎn)天下、大健云倉(cāng)等。

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