天天熱頭條丨華鑫證券：給予安琪酵母買入評級(jí)

(資料圖)

華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山,何宇航近期對安琪酵母進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評報(bào)告：利潤增速略超預(yù)期，需求修復(fù)整裝待發(fā)》，本報(bào)告對安琪酵母給出買入評級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為41.22元。

安琪酵母(600298)
事件
安琪酵母發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2023Q1公司營收同增10%-15%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤3.4-3.7億元，同增10.0%-18.00%。
投資要點(diǎn)
各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，一季度扣非超預(yù)期
預(yù)計(jì)2023Q1公司營收同增10%-15%，基本符合預(yù)期，增長主要系公司烘焙業(yè)務(wù)、YE業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)增長較好，銷售規(guī)模增加。預(yù)計(jì)2023Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.4-3.7億元，同增10%-18%，增速高于收入預(yù)計(jì)主要系高毛利產(chǎn)品需求恢復(fù)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化疊加對部分產(chǎn)品提價(jià)所致。預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤3.2-3.5億元，同增21.5%-31.0%，扣非增速較高預(yù)計(jì)主要系收到政府補(bǔ)助2629.4萬元，其中收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助1829.4萬元。
下游需求復(fù)蘇，各品類望恢復(fù)性增長
展望2023年，隨著餐飲以及烘焙店等業(yè)態(tài)復(fù)蘇，公司在B端的酵母業(yè)務(wù)有望迎來較快增長，保健品、動(dòng)物營養(yǎng)等業(yè)務(wù)同樣受益于消費(fèi)場景復(fù)蘇增速將恢復(fù)，YE等酵母衍生品將為公司高增助力。成本端，糖蜜價(jià)格略有下降，同時(shí)隨著水解糖項(xiàng)目投產(chǎn)原材料成本或?qū)⒒芈?。若GDR發(fā)行成功，亦有望擴(kuò)大海外產(chǎn)能布局，海外收入維持高增態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)全年收入+12%，歸母凈利潤+10%目標(biāo)有望順利實(shí)現(xiàn)。
盈利預(yù)測
預(yù)測2023-2025年EPS為1.68/2.04/2.39元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為24/20/17倍，我們認(rèn)為公司作為酵母龍頭，隨著需求回暖疊加擴(kuò)產(chǎn)，仍具長期價(jià)值，維持“買入”投資評級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、海外拓展不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信建投證券陳語匆研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.19%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利16.64億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為22.12。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評級(jí)，買入評級(jí)20家，增持評級(jí)6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為53.84。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，安琪酵母（600298）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽：