太平洋：給予浪潮信息買入評級 觀焦點(diǎn)

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太平洋證券股份有限公司曹佩近期對浪潮信息進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績穩(wěn)步增長，充分受益人工智能算力需求》，本報告對浪潮信息給出買入評級，當(dāng)前股價為39.89元。

浪潮信息(000977)
事件：
公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入695.25億元，同比增長3.70%；歸母凈利潤20.80億元，同比增長3.88%；扣非后的歸母凈利潤17.38億元，同比減少3.28%。全年業(yè)績略低于預(yù)期。
利潤率保持穩(wěn)定，費(fèi)用控制較好。2022年公司凈利率為2.96%，毛利率為11.18%，與去年同期基本持平。銷售費(fèi)用15.09億元，同比增長3.30%；管理費(fèi)用7.08億元，同比下降2.12%；財務(wù)費(fèi)用0.84億元，同比增長236.76%，主要由于公司債務(wù)融資規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)利息支出增加所致。
持續(xù)加大研發(fā)投入，驅(qū)動公司快速發(fā)展。2022年公司研發(fā)費(fèi)用為32.3億元，同比增長10.58%。公司持續(xù)聚焦云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、邊緣計算等不同形態(tài)的智慧計算，在研發(fā)、生產(chǎn)、交付、服務(wù)模式等方面持續(xù)創(chuàng)新，各項業(yè)務(wù)保持快速增長勢頭。公司牽頭或參與了服務(wù)器全部國標(biāo)，是唯一一家同時加入全球三大開放計算組織的服務(wù)器供應(yīng)商，同時在全球系統(tǒng)性能評測標(biāo)準(zhǔn)組織SPEC中擔(dān)任開放系統(tǒng)指導(dǎo)委員會委員。
全球服務(wù)器龍頭，緊抓數(shù)實相融產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。公司抓住數(shù)實相融的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，通過不斷創(chuàng)新算力、算法、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施，推動智算中心新基建，助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。1）算力方面，公司在人工智能計算領(lǐng)域完成了在硬件、平臺、管理和框架等四個層面的業(yè)務(wù)布局；2）產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新層面，發(fā)布國內(nèi)首款元宇宙服務(wù)器MetaEngine，將為元宇宙數(shù)字空間的創(chuàng)建和運(yùn)行提供強(qiáng)大算力；3）算法方面，“源”發(fā)布全新技能模型，深入推進(jìn)“源”開源開放計劃，持續(xù)加強(qiáng)開發(fā)者社區(qū)建設(shè)及行業(yè)應(yīng)用落地，打造了“AI劇本殺”“心理咨詢AI陪練”“AI反詐”“金陵詩會”等爆款應(yīng)用，目前社區(qū)已經(jīng)擁有超過3000名開發(fā)者；4）數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施方面，浪潮存儲持續(xù)完善產(chǎn)品布局，重點(diǎn)打造集中式存儲、備份和歸檔存儲等平臺型產(chǎn)品，攜手伙伴、客戶共創(chuàng)場景化方案。
公司AI服務(wù)器性能優(yōu)異，將充分受益人工智能算力需求的增長。公司目前最新的AI服務(wù)器NF5688M6 AI計算性能最高可達(dá)每秒5000萬億次，搭載8顆NVIDIA A800 GPU。生態(tài)方面，公司產(chǎn)品支持CUDA全球開發(fā)生態(tài)，以及ChatGPT應(yīng)用的PyTorch深度學(xué)習(xí)框架。公司產(chǎn)品在市場上具有較高的競爭力，根據(jù)Gartner、IDC、Synergy2022年發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，公司服務(wù)器、存儲產(chǎn)品在2022年Q1全球市占率10.4%位居第二，在中國市占率36.4%保持第一。在人工智能浪潮的推動下，公司AI服務(wù)器有望憑借優(yōu)異性能，充分受益于算力需求的釋放，預(yù)計公司2023年有望迎來營收高增長。
投資建議：公司是我國服務(wù)器行業(yè)的龍頭企業(yè)，營收保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。在人工智能浪潮的推動下，公司有望充分受益算力需求的釋放，迎來更大發(fā)展。我們預(yù)計公司2023-2025年的EPS分別為1.76元、2.13元和2.53元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游支出不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券洪琳研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.69%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利29.11億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為22.05。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為41.81。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，浪潮信息（000977）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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