太平洋：給予蘇墾農(nóng)發(fā)增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位14.6元

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太平洋證券股份有限公司程曉東近期對(duì)蘇墾農(nóng)發(fā)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中報(bào)點(diǎn)評(píng)：糧食等主產(chǎn)品增產(chǎn)明顯，下半年有望轉(zhuǎn)化為增收》，本報(bào)告對(duì)蘇墾農(nóng)發(fā)給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為14.60元，當(dāng)前股價(jià)為11.97元，預(yù)期上漲幅度為21.97%。

蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)
事件： 公司近日發(fā)布 2023 年中期報(bào)告。 23 年 H1，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 52.87億元，同減 14.02%；歸母凈利 2.81 億元，同減 19.1%；扣非后歸母凈利 2.19 億元，同減 22.41%。基本每股收益 0.2 元，加權(quán)平均 ROE4.47%，較上年同期下降 1.24 個(gè)百分點(diǎn)。點(diǎn)評(píng)如下：
糧食等主產(chǎn)品增產(chǎn)明顯，收入和利潤(rùn)下滑主要受需求低迷影響。2023 年上半年，全國(guó)部分糧食大省遭遇“爛場(chǎng)雨”減產(chǎn)， 全國(guó)夏糧單產(chǎn) 366.1 公斤/畝，比上年減少 4.3 公斤/畝，下降 1.2%。 公司加強(qiáng)精細(xì)化管理， “洼地提升”取得實(shí)效， 夏糧單產(chǎn)和總產(chǎn)均創(chuàng)造歷史佳績(jī)，生產(chǎn)水平優(yōu)于全國(guó)。 公司夏糧總產(chǎn)為 62.27 萬(wàn)噸，較去年增加 8.52萬(wàn)噸。其中，自有基地大麥/小麥總產(chǎn)為 6.59 萬(wàn)噸/54.63 萬(wàn)噸， 分別同增 51.24%和 12.27%；小麥平均畝產(chǎn)為 1234 斤， 首次突破 1200 斤，較去年增產(chǎn) 159 斤。 除大小麥之外， 其他產(chǎn)品上半年增長(zhǎng)比較明顯。菜籽/麥芽/稻種/大米/食用油總產(chǎn)為 1.05萬(wàn)噸/10.36萬(wàn)噸/8.42萬(wàn)噸/15.01 萬(wàn)噸/7.58 萬(wàn)噸，同增 40.64%/16.48%/13.56%/1.97%/31.93%。上半年?duì)I收同比下滑 14%， 主要原因有兩點(diǎn)： 1、 小麥、食用油、水稻等農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)需求持續(xù)下行導(dǎo)致銷(xiāo)量減少。上半年， 小麥/食用油/水稻 銷(xiāo) 量 為 10.18 萬(wàn) 噸 /11.04 萬(wàn) 噸 /9.88 萬(wàn) 噸 ， 同 比 下 滑22.28%/32.93%/35.47%； 2、 小麥、食用油等產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下跌。 報(bào)告期末，公司大小麥產(chǎn)品庫(kù)存增加明顯，這些有望在下半年轉(zhuǎn)化為收入。自 2020 年夏播以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)土地面積穩(wěn)步增長(zhǎng)，土地資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。 截至 2023 年夏播，自主經(jīng)營(yíng)耕地面積約 128.25 萬(wàn)畝，其中土地流轉(zhuǎn)（含土地托管與合作種植，下同）面積約 32.53 萬(wàn)畝。
重大項(xiàng)目推進(jìn)順利，核心優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。 公司積極推進(jìn)重大項(xiàng)目，打造規(guī)模優(yōu)勢(shì)，上半年表決通過(guò)了“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)研究院綜合研發(fā)樓項(xiàng)目”立項(xiàng)議案，向打造育繁推一體化的領(lǐng)軍企業(yè)大步邁進(jìn)；公司全資子公司蘇墾糧油于 2023 年 6 月收購(gòu)了靖江龍威糧油名下資產(chǎn)，糧油業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大； 此外， 終止了烏克蘭項(xiàng)目，規(guī)避了地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)。公司積極推進(jìn)研發(fā)和品牌管理工作，優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。上半年，大華種業(yè)共有 5 個(gè)品種通過(guò)省級(jí)審定， 2 個(gè)品種通過(guò)國(guó)審；品牌管理上，大華種業(yè)依托省外分公司為支點(diǎn)不斷驅(qū)動(dòng)省外市場(chǎng)宣傳和開(kāi)拓，擴(kuò)大了對(duì)新市場(chǎng)的影響； 蘇墾米業(yè)探索新媒體運(yùn)營(yíng)體系，創(chuàng)建了“蘇墾優(yōu)品”、“蘇墾 SUKEN 大米”品牌抖音新媒體平臺(tái)，通過(guò)直播、短視頻、線(xiàn)上線(xiàn)下推廣等形式提升了“蘇墾”品牌影響力和消費(fèi)者認(rèn)可度。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。 在全球經(jīng)濟(jì)疲軟和地緣政治沖突不斷加劇的大背景下，我國(guó)農(nóng)業(yè)政策目標(biāo)將更加聚焦糧食安全和種子自主可控，未來(lái)五年，糧食安全和種源自主可控的戰(zhàn)略地位更為凸顯，種業(yè)與糧食種植產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)獲得強(qiáng)政策支持，糧食價(jià)格也有望保持長(zhǎng)期穩(wěn)中上漲趨勢(shì)。受益于此，公司核心主業(yè)糧食種植和種子業(yè)務(wù)有望保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。隨著耕地資源優(yōu)勢(shì)的加強(qiáng)，主業(yè)盈利能力也有望逐漸增強(qiáng)。 預(yù)計(jì)公司 23/24 年歸母凈利潤(rùn) 9.21/10.4 億元,對(duì)應(yīng) PE 為18.08/17.54 倍， 維持“ 增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 糧價(jià)中長(zhǎng)期漲幅不及預(yù)期，種植業(yè)政策支持力度不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券王瑋研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.74%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.15億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.88。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家。

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