赴美上市的亞朵酒店，如今怎么樣了？

（原標(biāo)題：赴美上市的亞朵酒店，如今怎么樣了？）

“酒店不應(yīng)該只是睡覺(jué)的地方，可以有更多內(nèi)容?！?020年2月，耶律胤（原名王海軍）在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)，他如此表述到。

而他創(chuàng)辦的亞朵(ATAT.US)，確實(shí)也有些“與眾不同”。

(資料圖)

紅星資本局注意到，成長(zhǎng)初期，這家酒店推出眾籌模式，把“消費(fèi)者”變成“投資者”,此后通過(guò)加盟不斷壯大。酒店門(mén)店主打文藝風(fēng)，推出各種IP酒店。

2022年11月11日，亞朵在納斯達(dá)克掛牌上市，正式成為“中國(guó)新住宿經(jīng)濟(jì)第一股”。

企業(yè)最新財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，亞朵實(shí)現(xiàn)10.93億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)112.3%；調(diào)整后的凈利潤(rùn)（非美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為2.49億元，同比增長(zhǎng)312.9%。

透過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)字，再回到商業(yè)模式，赴美上市的亞朵酒店，如今究竟如何？

資料配圖 圖據(jù)視覺(jué)中國(guó)

（一）

亞朵要講一個(gè)什么故事？

耶律胤在創(chuàng)辦亞朵之前已經(jīng)從事酒店行業(yè)多年，曾擔(dān)任華住集團(tuán)的執(zhí)行副總裁。

耶律胤想要打造的是一個(gè)以文化主題為賣(mài)點(diǎn)的中高端精品酒店，瞄準(zhǔn)消費(fèi)能力更強(qiáng)、對(duì)品質(zhì)有一定要求的精英人群。這些在亞朵的裝修、服務(wù)、價(jià)格、營(yíng)銷(xiāo)等方面都有所體現(xiàn)。

2016年，亞朵開(kāi)創(chuàng)IP酒店模式。同年11月，亞朵與吳曉波合作在杭州建立了第一個(gè)IP酒店“亞朵·吳酒店”。

作為國(guó)內(nèi)首家IP酒店，“亞朵·吳酒店”推出后也受到了市場(chǎng)較大關(guān)注。

此后，亞朵在IP之路上越走越長(zhǎng)。陸續(xù)又打造了網(wǎng)易云音樂(lè)“睡音樂(lè)”酒店、知乎“有問(wèn)題”酒店、同道大叔“星座”酒店、虎撲“籃球”酒店、“QQ超級(jí)會(huì)員”酒店等多家IP酒店。

做IP酒店的好處十分明顯。一方面，IP酒店可以綁定部分粉絲群體，也是一種粉絲經(jīng)濟(jì)變現(xiàn)；另一方面，IP聯(lián)名也可以靠著互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)，讓亞朵這個(gè)品牌被消費(fèi)者認(rèn)識(shí)。

當(dāng)然，關(guān)于IP酒店的爭(zhēng)議點(diǎn)也有。

比如，IP就像代言人一樣，會(huì)存在暴雷和過(guò)氣的風(fēng)險(xiǎn)。此外，IP酒店難以復(fù)制，對(duì)其企業(yè)來(lái)說(shuō)，在運(yùn)營(yíng)管理、成本控制上也是不小的挑戰(zhàn)。

但不管怎么說(shuō)，這一套迎合年輕人的互聯(lián)網(wǎng)打法，也讓亞朵受到不少年輕人追捧。

此后的亞朵，通過(guò)加盟模式，實(shí)現(xiàn)了門(mén)店的迅速擴(kuò)張。截至今年上半年，亞朵旗下運(yùn)營(yíng)1034家酒店，其中超過(guò)95%的門(mén)店為加盟門(mén)店。

來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào)、紅星資本局

從亞朵的營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，目前企業(yè)收入主要由三部分構(gòu)成，分別是管理加盟酒店、直營(yíng)酒店、零售及其他業(yè)務(wù)。

最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，亞朵實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.93億元；其中管理加盟酒店收入為6.26億元，直營(yíng)酒店收入為2.2億元，零售和其他收入為2.47億元。

從數(shù)據(jù)不難看出，來(lái)自加盟商的收入是企業(yè)的主要營(yíng)收來(lái)源，隨著加盟商的加入，加盟門(mén)店后期有望進(jìn)一步增加，這部分收入也有望提升。

其次是亞朵的零售業(yè)務(wù)，招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019年這塊業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)的營(yíng)收貢獻(xiàn)還不到10%，如今已經(jīng)超過(guò)了20%。

在直營(yíng)酒店方面，近幾年亞朵基本沒(méi)怎么增加直營(yíng)門(mén)店投入。所以對(duì)于亞朵來(lái)說(shuō)，未來(lái)更多收入恐怕還得依賴(lài)加盟商以及零售業(yè)務(wù)。

來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào)、紅星資本局

總結(jié)來(lái)看，亞朵的發(fā)展，靠的是一套“酒店+文化+互聯(lián)網(wǎng)”的運(yùn)營(yíng)策略。

換句話(huà)說(shuō)，亞朵不僅賣(mài)房間、賣(mài)服務(wù)，賣(mài)產(chǎn)品。它賣(mài)的也是一種生活方式，一種年輕人追求的生活態(tài)度，所以也有不少消費(fèi)者愿意為情懷買(mǎi)單。

用戶(hù)數(shù)據(jù)看，在會(huì)員規(guī)模方面。財(cái)報(bào)顯示，截至2023年6月30日，亞朵集團(tuán)注冊(cè)會(huì)員數(shù)量超4400萬(wàn)；第二季度中CRS渠道銷(xiāo)售間夜占比超過(guò)63%。

（二）

迅速擴(kuò)張，暗藏隱患？

不可否認(rèn)的是，門(mén)店速度擴(kuò)張以及今年以來(lái)旅游業(yè)持續(xù)火爆，讓亞朵業(yè)績(jī)短期內(nèi)得以快速增長(zhǎng)。但與此同時(shí)，亞朵的負(fù)債端與成本端表現(xiàn)依舊不友好。

按理說(shuō)，亞朵主要是走加盟模式，在這個(gè)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，亞朵應(yīng)當(dāng)有較為充沛的現(xiàn)金流，但其實(shí)亞朵的資產(chǎn)負(fù)債率一直都很高。

財(cái)報(bào)顯示，2019年至2022年以及2023年上半年，亞朵的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.96%、71.5%、74.8%、75.07%、70.67%。2023年上半年，亞朵的債務(wù)金額達(dá)到了38.99億元。

近年來(lái)亞朵的資產(chǎn)負(fù)債率高于70%，這背后與亞朵長(zhǎng)年居高不下的運(yùn)營(yíng)成本息息相關(guān)。

具體來(lái)看，財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，亞朵的總運(yùn)營(yíng)成本及費(fèi)用為8.16億元，企業(yè)營(yíng)收為10.93億元，總運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用占營(yíng)收的比例為74.66%。雖然相比去年有所下降，但依然處于較高水平。

來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào)

總運(yùn)營(yíng)成本及費(fèi)用如此之高，錢(qián)都花哪兒了？

一方面，雖然亞朵主要走加盟模式，但加盟門(mén)店迅速擴(kuò)張，無(wú)論是廣告投放還是市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)都是不小的開(kāi)支。另一方面，前面提到為了追求個(gè)性化，亞朵走了不少新路，IP戰(zhàn)略和推出自有品牌，這些也都讓亞朵燒了不少錢(qián)。

總的來(lái)說(shuō)，近幾年亞朵快速發(fā)展的背后，其實(shí)也在負(fù)重前行。

回到門(mén)店層面，亞朵未來(lái)的擴(kuò)張與盈利都要“依靠”加盟商。那么加盟商加盟亞朵，真的能賺到錢(qián)嗎？

行業(yè)對(duì)比來(lái)看，由于亞朵對(duì)于門(mén)店的要求較高，因此亞朵一間客房的投資額較同類(lèi)酒店高。據(jù)浙商證券研報(bào)，目前亞朵一間房的投資額約為15萬(wàn)元，同類(lèi)酒店如華住全季約為12萬(wàn)元。

按酒店房間數(shù)100間計(jì)算，一家酒店僅房間的投資額就要花費(fèi)1500萬(wàn)元，再加上酒店其他環(huán)境的裝修、人工及管理費(fèi)等支出，加盟酒店前期投入不小。

來(lái)源：亞朵官網(wǎng)

至于加盟商什么時(shí)候能回本，招股書(shū)中提到亞朵酒店的投資回報(bào)期在4-5年，不過(guò)加盟商這邊真實(shí)情況究竟如何未能得知。

但值得一提的是，此前關(guān)于亞朵酒店加盟商維權(quán)的事件曾多次被媒體曝出，或許對(duì)于亞朵來(lái)說(shuō)，如何處理好與加盟商之間的“利益分配模型”顯得至關(guān)重要。

（三）

零售業(yè)務(wù)，未來(lái)何去何之？

有了酒店作為生活空間的載體和流量的入口，亞朵也開(kāi)始做起了零售生意。

在酒店內(nèi)出售使用的枕頭、四件套、洗發(fā)水等產(chǎn)品，消費(fèi)者們?cè)谧∷薜倪^(guò)程中可以順便購(gòu)買(mǎi)到這些產(chǎn)品。

據(jù)了解，亞朵自創(chuàng)了亞朵星球、薩和、Z2GO&CO.三大以酒店生活周邊產(chǎn)品為主的產(chǎn)品線(xiàn)，涵蓋衣、食、住、行、娛多場(chǎng)景。

此前亞朵在招股書(shū)中提到，截至2022年6月30日，亞朵零售產(chǎn)品SKU達(dá)1967個(gè)，其中62.8%是亞朵自有設(shè)計(jì)的產(chǎn)品。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年亞朵零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)GMV達(dá)2.7億元，同比增長(zhǎng)283.9%。其中，睡眠品牌“亞朵星球”在第二季度的GMV貢獻(xiàn)占比接近9成。

那么，亞朵是否能通過(guò)場(chǎng)景零售構(gòu)筑行業(yè)護(hù)城河，不斷夯實(shí)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)？

來(lái)源：亞朵官網(wǎng)

答案是企業(yè)依舊面臨諸多不確定性。

一方面，目前亞朵零售業(yè)務(wù)熱銷(xiāo)產(chǎn)品比較單一，主要集中在枕頭一類(lèi)產(chǎn)品。打開(kāi)亞朵星球天貓旗艦店，發(fā)現(xiàn)除了銷(xiāo)量靠前的枕頭外，其余產(chǎn)品月銷(xiāo)基本沒(méi)有過(guò)千。過(guò)度依賴(lài)爆款產(chǎn)品會(huì)讓品牌的抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較低，后期業(yè)績(jī)的可持續(xù)性也有待觀察。

另一方面，亞朵的零售業(yè)務(wù)，也十分依賴(lài)亞朵酒店的品牌力與影響力。如果亞朵酒店自身品牌運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，也會(huì)直接影響其零售業(yè)務(wù)發(fā)展。比如今年以來(lái)，亞朵酒店多次被曝出衛(wèi)生狀況相關(guān)問(wèn)題，這可能導(dǎo)致亞朵品牌力受損，進(jìn)而影響消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)亞朵零售產(chǎn)品的意愿。

實(shí)質(zhì)上，亞朵的零售業(yè)務(wù)未來(lái)能否良好發(fā)展，取決于產(chǎn)品在價(jià)格、質(zhì)量等方面能否被消費(fèi)者認(rèn)可，也取決于場(chǎng)景零售中的“場(chǎng)景”能否被消費(fèi)者接受。因此目前來(lái)看，該業(yè)務(wù)還面臨諸多不確定性。

小結(jié)

再看亞朵，A面是在模式上不斷創(chuàng)新的人文酒店，B面是高成本高不確定性的網(wǎng)紅酒店。年輕的亞朵，或許依然需要時(shí)間來(lái)證明自己策略的正確性與未來(lái)的可能性。

紅星新聞?dòng)浾?劉謐

編輯 楊程

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