【環(huán)球聚看點(diǎn)】濰柴動(dòng)力：8月31日召開(kāi)分析師會(huì)議，包括知名機(jī)構(gòu)伊洛投資，高毅資產(chǎn)的共24家機(jī)構(gòu)參與

2022年9月2日濰柴動(dòng)力（000338）發(fā)布公告稱公司于2022年8月31日召開(kāi)分析師會(huì)議，中金公司、瑞士信貸、UBS、君和資本、博時(shí)基金、中新融創(chuàng)、高毅資產(chǎn)、碧云資本、伊洛投資、工銀瑞信基金、國(guó)泰基金、摩根士丹利、招商基金、毅達(dá)融京、國(guó)投創(chuàng)益、國(guó)改雙百基金、拉扎德、中信證券、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券、高盛、西南證券、匯豐銀行、美銀美林參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：重卡行業(yè)上半年需求低迷，如何看下半年及未來(lái)重卡行業(yè)走勢(shì)，預(yù)計(jì)拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)？

(資料圖片僅供參考)

答：目前重卡行業(yè)發(fā)展比較平穩(wěn)，隨著國(guó)五庫(kù)存消化、基建項(xiàng)目資金的陸續(xù)到位，后續(xù)重卡市場(chǎng)會(huì)逐漸恢復(fù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公路貨運(yùn)在運(yùn)輸結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)地位以及公路運(yùn)輸效率的提升，為重卡行業(yè)帶來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇和前景。

問(wèn)：重卡發(fā)動(dòng)機(jī)在主要客戶的配套率是否穩(wěn)定，未來(lái)如何展望市占率的變化？

答：上半年，公司重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市占率穩(wěn)定在 30%，對(duì)中國(guó)重汽、陜重汽、一汽等配套穩(wěn)定。同時(shí)，公司在牽引車、混凝土攪拌車、自卸車、載貨車等市場(chǎng)的市占率穩(wěn)步提升，尤其是 500馬力以上發(fā)動(dòng)機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，將繼續(xù)推動(dòng)公司市占率的提升。

問(wèn)：公司籌劃將濰柴雷沃分拆上市，主要是基于什么考慮？

答：（1）糧食安全是頭等大事、國(guó)家戰(zhàn)略，現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)裝備是確保糧食安全的關(guān)鍵，中國(guó)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)大有可為、前景廣闊，縱觀歐美及日本等市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)農(nóng)業(yè)裝備行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將優(yōu)化。

（2）濰柴雷沃治理規(guī)范、資產(chǎn)質(zhì)地好，拖拉機(jī)、小麥機(jī)、玉米機(jī)、水稻機(jī)等主要產(chǎn)品市占率行業(yè)領(lǐng)先，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局向頭部集聚，濰柴雷沃作為龍頭企業(yè)有望顯著受益。

（3）本次分拆上市是深化國(guó)企改革的重要舉措，可激發(fā)濰柴雷沃內(nèi)生動(dòng)力、切實(shí)提高主業(yè)發(fā)展水準(zhǔn)、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

（4）本次分拆上市有利于濰柴雷沃借助資本市場(chǎng)全面深化改革的政策機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)的直接對(duì)接，拓寬融資渠道，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)能力提升，為廣大股東帶來(lái)穩(wěn)定的投資報(bào)，促進(jìn)上市公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

（5）本次分拆上市有助于濰柴雷沃進(jìn)一步優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新生態(tài)機(jī)制，增強(qiáng)品牌影響力，搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，利用募集資金加大科技創(chuàng)新投入，聚焦智能農(nóng)機(jī)與智慧農(nóng)業(yè)兩大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，開(kāi)放整合資源，打造全球智慧農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先品牌，推動(dòng)中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平邁向世界一流。

問(wèn)：公司國(guó)家燃料電池技術(shù)創(chuàng)新中心在濰坊正式掛牌，并投入運(yùn)營(yíng)了 200 輛濰柴氫燃料電池商用車，能否介紹下相關(guān)情況？

答：公司已完成 15kW-200kW全系列氫燃料電池產(chǎn)品準(zhǔn)備，相關(guān)產(chǎn)品嚴(yán)格按照道路用發(fā)動(dòng)機(jī)三高試驗(yàn)進(jìn)行檢驗(yàn)，是商品化的技術(shù)，本次 200 臺(tái)氫燃料電池商用車的交付正是商業(yè)化應(yīng)用的結(jié)果。截至目前濰柴氫燃料電池商用車?yán)塾?jì)行駛里程已超過(guò) 2000萬(wàn)公里，是產(chǎn)品性能的充分例證。

未來(lái)，將是多元?jiǎng)恿Σ⒋娴臅r(shí)代，除了燃料電池技術(shù)、柴油機(jī)技術(shù)外，公司也在發(fā)展氫內(nèi)燃機(jī)、甲醇內(nèi)燃機(jī)、氨內(nèi)燃機(jī)等，應(yīng)對(duì)能源多元化的挑戰(zhàn)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保證濰柴動(dòng)力總成業(yè)務(wù)始終走在行業(yè)前列。

問(wèn)：8 月份公司先后與陜重汽和中國(guó)重汽發(fā)布大馬力高端重卡車型，配套 14H、15H、14T 等大馬力產(chǎn)品，大馬力是否是未來(lái)趨勢(shì)？

答：近年來(lái)，隨著中國(guó)快遞快運(yùn)市場(chǎng)的興起，對(duì)大排量發(fā)動(dòng)機(jī)的需求更加迫切，500 馬力以上發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)占比持續(xù)提升。基于此，公司陸續(xù)發(fā)布了 14L、15L等發(fā)動(dòng)機(jī)，新產(chǎn)品推出后市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，在 500 馬力以上發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)公司占有率顯著提升，后續(xù)會(huì)陸續(xù)推出更大排量產(chǎn)品。

問(wèn)：上半年規(guī)模下降、成本上升，公司毛利率略有下降，但整體表現(xiàn)堅(jiān)挺，可否解讀一下變動(dòng)的原因？以及后續(xù)毛利率走勢(shì)？

答：上半年國(guó)內(nèi)重卡及工程機(jī)械等行業(yè)銷量規(guī)模下降，產(chǎn)品固定成本上升，以及全球資源價(jià)格上漲，尤其是歐盟能源價(jià)格上漲等，使公司面臨成本壓力，部分業(yè)務(wù)毛利率有所下降。但上半年銷售結(jié)構(gòu)的變化對(duì)穩(wěn)定毛利率起到了積極的作用，毛利相對(duì)較高的智能物流業(yè)務(wù)收入占比提升，毛利相對(duì)較低的整車業(yè)務(wù)收入占比下降。從運(yùn)營(yíng)結(jié)果表現(xiàn)上，上半年公司綜合毛利率較去年同期小幅下降 0.9個(gè)百分點(diǎn)。

7月份后，大宗物資價(jià)格開(kāi)始落，同時(shí)國(guó)家積極的經(jīng)濟(jì)政策推動(dòng)行業(yè)恢復(fù)，為公司下半年的降本控費(fèi)提供了抓手，公司將通過(guò)采購(gòu)、技術(shù)降本等措施，提升發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)毛利率水平；通過(guò)商務(wù)政策調(diào)整及高毛利車型的上量提升整車業(yè)務(wù)盈利能力；通過(guò)各種措施積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化及各種不利影響。

問(wèn)：今年上半年公司大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)表現(xiàn)比較亮眼，能否具體介紹一下？

答：目前公司已擁有全系列產(chǎn)品平臺(tái)。500kW 以上發(fā)動(dòng)機(jī)在全球范圍內(nèi)擁有廣闊的市場(chǎng)空間，今年上半年，公司大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，銷量超 3100臺(tái)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 9.8億元人民幣，利潤(rùn)貢獻(xiàn)可觀。公司將進(jìn)一步推動(dòng)大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)加速落地。

問(wèn)：公司在礦卡、挖掘機(jī)等市場(chǎng)今年增速很好，請(qǐng)具體介紹下公司非道路市場(chǎng)的表現(xiàn)。

答：礦卡方面，公司在寬體自卸車市場(chǎng)公司長(zhǎng)期保持 80%左右的市占率。隨著煤炭市場(chǎng)需求較好，礦卡市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，今年有望超過(guò) 3 萬(wàn)臺(tái)。隨著公司大排量發(fā)動(dòng)機(jī)新產(chǎn)品的面世，公司市占率有望持續(xù)提高。

挖掘機(jī)方面，公司擁有全系列發(fā)動(dòng)機(jī)以及林德液壓，為客戶提供“發(fā)動(dòng)機(jī)+林德液壓”動(dòng)力系統(tǒng)整體解決方案，通過(guò)降低系統(tǒng)轉(zhuǎn)速和噪音，提高系統(tǒng)效益，燃油消耗降低 10%以上，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市占率將持續(xù)提升。

問(wèn)：上半年，公司期間費(fèi)用率上升約 3 個(gè)百分點(diǎn)，主要是研發(fā)費(fèi)用占比升較多。公司對(duì)后續(xù)研發(fā)投入水平如何展望，是否還會(huì)進(jìn)一步加大？

答：公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，通過(guò)提高研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的持續(xù)領(lǐng)先，以領(lǐng)先的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)推動(dòng)市占率的提升，通過(guò)市占率的提升為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，已形成良性循環(huán)，確保公司在重要戰(zhàn)略市場(chǎng)的引領(lǐng)能力。

問(wèn)：請(qǐng)具體介紹下中國(guó)農(nóng)業(yè)裝備行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)，濰柴雷沃未來(lái)增長(zhǎng)有哪些空間？

答：中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化率約為 72%，且小排量、小功率、簡(jiǎn)單機(jī)械化等低端農(nóng)業(yè)裝備占比較高。濰柴動(dòng)力的發(fā)動(dòng)機(jī)、電控、CVT等核心技術(shù)將為濰柴雷沃農(nóng)業(yè)裝備的智能化、無(wú)人化以及智慧農(nóng)場(chǎng)的建立提供很好的技術(shù)支持。公司對(duì)濰柴雷沃的未來(lái)發(fā)展做了深入的研究和細(xì)分規(guī)劃，將推動(dòng)濰柴雷沃的農(nóng)業(yè)裝備逐步實(shí)現(xiàn)智能化，將濰柴雷沃打造成為智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

濰柴動(dòng)力主營(yíng)業(yè)務(wù)：主要業(yè)務(wù)包括汽車及關(guān)鍵部件、非汽車用發(fā)動(dòng)機(jī)和其他部件的研發(fā)、制造及分銷業(yè)務(wù),鏟車的生產(chǎn)業(yè)務(wù)和提供倉(cāng)儲(chǔ)技術(shù)服務(wù)。該公司還從事空氣凈化產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、銷售及保養(yǎng)業(yè)務(wù)、空氣凈化技術(shù)的轉(zhuǎn)讓及諮詢業(yè)務(wù)以及進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)。

濰柴動(dòng)力2022中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入867.4億元，同比下降35.9%；歸母凈利潤(rùn)23.87億元，同比下降63.34%；扣非凈利潤(rùn)16.12億元，同比下降73.04%；其中2022年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入456.36億元，同比下降34.71%；單季度歸母凈利潤(rùn)13.35億元，同比下降57.75%；單季度扣非凈利潤(rùn)7.14億元，同比下降75.64%；負(fù)債率63.38%，投資收益1.81億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-52646.16萬(wàn)元，毛利率17.72%。

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.21。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出5.49億，融資余額減少；融券凈流出109.07萬(wàn)，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，濰柴動(dòng)力（000338）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 濰柴動(dòng)力