群益證券：給予利爾化學(xué)持有評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位20.5元

(相關(guān)資料圖)

群益證券(香港)有限公司費(fèi)倩然近期對(duì)利爾化學(xué)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，草銨膦龍頭持續(xù)成長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)利爾化學(xué)給出持有評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為20.50元，當(dāng)前股價(jià)為18.11元，預(yù)期上漲幅度為13.2%。

利爾化學(xué)(002258)
事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.24億元，yoy+55.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.12億元，yoy+68.97%。公司Q4單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.82億元，yoy+7.55%，qoq-10.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.34億元，yoy-30.57%，qoq-28.03%，低于預(yù)期。
結(jié)論與建議：公司是國(guó)內(nèi)草銨膦和氯代吡啶類(lèi)除草劑雙料龍頭，2022年克服疫情、限電限產(chǎn)等不利情況，保障生產(chǎn)銷(xiāo)售，全年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)明顯。公司規(guī)劃產(chǎn)能豐富，產(chǎn)品種類(lèi)多樣，長(zhǎng)期增長(zhǎng)有保障，給予“區(qū)間操作”評(píng)級(jí)。?銷(xiāo)量增長(zhǎng)，草銨膦價(jià)格波動(dòng)較大：2022年，公司廣安基地3000噸精草銨膦年內(nèi)開(kāi)始試產(chǎn)，貢獻(xiàn)利潤(rùn)，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)。2022年全年草銨膦價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，上半年受俄烏沖突和疫情影響，糧食價(jià)格上漲帶動(dòng)草銨膦價(jià)格上行，下半年草銨膦價(jià)格快速回落。2022年草銨膦全年均價(jià)為22.74萬(wàn)元/噸，yoy-6.86%，Q4單季草銨膦均價(jià)為19.23萬(wàn)元/噸，yoy-45.75%，qoq-15.34%。公司積極克服國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、高溫限電限產(chǎn)和原材料漲價(jià)等不利因素，有效組織生產(chǎn)，全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。
搶先布局精草銨膦，鞏固龍頭地位：公司作為國(guó)內(nèi)草銨膦龍頭企業(yè)，不斷進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，率先掌握精草銨膦生產(chǎn)技術(shù)并規(guī)劃產(chǎn)能。精草銨膦是草銨膦中的有效成分，是未來(lái)草銨膦行業(yè)的發(fā)展方向。公司提前布局，在津市、綿陽(yáng)、廣安、荊州分別規(guī)劃了2萬(wàn)噸、3萬(wàn)噸、4萬(wàn)噸、5萬(wàn)噸精草銨膦產(chǎn)能，后續(xù)有望引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
豐富產(chǎn)品線，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足：公司在建項(xiàng)目豐富，廣安基地年產(chǎn)7.8萬(wàn)噸農(nóng)藥原藥生產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)劃投資50億元，除4萬(wàn)噸精草銨膦外，還包括0.2萬(wàn)噸噻菌靈、0.5萬(wàn)噸氯蟲(chóng)苯甲酰胺、0.1萬(wàn)噸溴氰蟲(chóng)酰胺、0.2萬(wàn)噸唑啉草酯、1萬(wàn)噸三氯吡氧乙酸酯、0.2萬(wàn)噸丙炔氟草胺、0.5萬(wàn)噸氯氟吡氧乙酸酯、0.1萬(wàn)噸炔草酯、0.3萬(wàn)噸二氯吡啶酸、0.5萬(wàn)噸氨氯吡啶酸、0.2萬(wàn)噸氯氨吡啶酸，該項(xiàng)目已于4月份在廣安市政府進(jìn)行第一次環(huán)評(píng)公示。公司在荊州規(guī)劃的綠色高效低毒植保原藥及新材料生產(chǎn)項(xiàng)目，除5萬(wàn)噸精草銨膦之外，還包括0.5萬(wàn)噸氯蟲(chóng)苯甲酰胺、0.3萬(wàn)噸溴氰蟲(chóng)苯甲酰胺、0.2萬(wàn)噸唑啉草酯、5萬(wàn)噸阻燃劑系列等產(chǎn)能，該項(xiàng)目已于4月份在荊州市政府進(jìn)行第一次環(huán)評(píng)公示。公司技術(shù)能力領(lǐng)先，在建項(xiàng)目豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，后續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。
盈利預(yù)測(cè)：考慮到草銨膦價(jià)格下滑，我們下修盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023/2024年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.49/23.55億元（前值21.75/24.90億元），yoy+13%/+15%，折合EPS分別為2.56/2.94元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為7/6倍，給予“區(qū)間操作”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、草銨膦價(jià)格超預(yù)期下滑；2、新建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)金證券陳屹研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.53%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利17.93億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為7.52。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)7家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.92。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，利爾化學(xué)（002258）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 目標(biāo)價(jià)位 利爾化學(xué)