中國銀河：給予金牌廚柜買入評級-每日短訊

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中國銀河證券股份有限公司陳柏儒近期對金牌廚柜進行研究并發(fā)布了研究報告《營收維持穩(wěn)健，行業(yè)向好有望快速擴張》，本報告對金牌廚柜給出買入評級，當前股價為37.36元。

金牌廚柜(603180)
事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績快報，實現營業(yè)收入35.52億元，同比增長3.03%；歸母凈利潤2.75億元，同比下降18.53%；EPS1.79元/股。其中，第四季度單季實現營業(yè)收入10.64億元，同比下降13.41%；歸母凈利潤1.11億元，同比下降38.39%。
全年營收表現穩(wěn)健，22Q4受疫情影響有所承壓。公司營收表現穩(wěn)健，但利潤有所承壓，主要是因為：1）22年主推套餐，毛利率較此前產品略低；2）公司按開年計劃進行費用投放，而營收受外部環(huán)境影響并未如期成長，費用率明顯提升。同時，Q4業(yè)績表現不佳，主要是因為全國各地疫情暴發(fā)，居民感染后居家療養(yǎng)，無法進行線下消費。
地產改善疊加疫后復蘇，看好23年行業(yè)修復。地產方面，政策支持&預期改善&需求回暖，地產端有望持續(xù)向好，貢獻未來家居需求。竣工數據在保交樓帶動下有所修復，據奧維云網數據，1月住宅工程完工項目個數同比增長21.5%，規(guī)模同比增長40%。且春節(jié)節(jié)后銷售數據明顯回暖，據克而瑞數據，2月，30個監(jiān)測城市新房成交面積同、環(huán)比漲幅均超4成，16個重點城市二手房成交體量同比增長122%，環(huán)比增長54%。同時，疫后消費顯著復蘇，線下客流大幅反彈，延期需求得到釋放，看好公司全年業(yè)績表現。
品類拓展持續(xù)發(fā)力，渠道擴張穩(wěn)步推進。公司持續(xù)貫徹大家居戰(zhàn)略，以廚柜業(yè)務為基礎，向衣柜、木門進行延伸，品類協(xié)同帶動客單價提升。2022年前三季度，廚柜/衣柜/木門分別同比增長1.01%/37.61%/101.65%。渠道端來看，經銷門店數量穩(wěn)步提升，22Q3廚柜/衣柜/木門門店分別為1,772/1,060/521家，較頭部企業(yè)均具備較大拓展空間，預計23年伴隨行業(yè)形勢好轉，門店開拓有望提速。
投資建議：公司持續(xù)深化全品類、全渠道戰(zhàn)略布局，品類拓展表現亮眼，渠道實力不斷增強，未來成長空間廣闊，預計公司2022/23/24年能夠實現基本每股收益1.78/2.67/3.23元/股，對應PE為21X/14X/12X，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期；市場競爭加劇的風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，首創(chuàng)證券陳夢研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.53%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.92億，根據現價換算的預測PE為14.71。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為40.5。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，金牌廚柜（603180）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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