熱議：2023Q1業(yè)績點評：一季報超預(yù)期，業(yè)績開始兌現(xiàn)，繼續(xù)推薦！

(資料圖)

（以下內(nèi)容從東吳證券《2023Q1業(yè)績點評：一季報超預(yù)期，業(yè)績開始兌現(xiàn)，繼續(xù)推薦！》研報附件原文摘錄）

廣大特材(688186)
事件：
公司 2023Q1 實現(xiàn)歸母凈利潤 0.73 億元，同比增 248%，環(huán)比增 219%；實現(xiàn)扣非凈利潤 0.41 億元，同比增 228%。
點評：
增長原因： 1）風電大齒輪項目開始貢獻收入。 2023Q1 公司收入同比增30%，系公司大齒輪項目部分工序產(chǎn)線已進入試生產(chǎn)階段；同時東汽子公司收入亦有所增長。 2）成本緩解。由于原材料價格下跌， 2023Q1 公司毛利率重回 21%，環(huán)比增 7pct，逼近 2021H1 水平。 3）收到高質(zhì)量補助。公司收到高質(zhì)量發(fā)展補助 0.38 億元。
風電大齒輪供不應(yīng)求，進入業(yè)績釋放期： 1）大型齒輪箱零部件精加工項目，在風電大型化、機型變換、深遠海比例提升三重因素推動下，需求爆發(fā)式增長，但供應(yīng)嚴重不足，目前或已成為風電最緊缺的環(huán)節(jié)。 2）公司產(chǎn)品擴產(chǎn)節(jié)奏領(lǐng)先同行，在 2021 年 10 月即開工建設(shè)； 3） 部分工序產(chǎn)線已進入試生產(chǎn)階段，公司正在積極同步推進項目建設(shè)及下游客戶拓展工作。
鑄件業(yè)務(wù)見底回升： 公司 20 萬噸鑄件產(chǎn)能規(guī)?？捎^， 2021H2-2022 年需求不足影響開工率進而拖累業(yè)績。隨著風電招標項目逐步進入交貨期，以及風機價格逐步觸底， 23Q1 開始鑄件業(yè)務(wù)迎來改善，逐步貢獻利潤增量。
其他業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升： 1）傳統(tǒng)齒輪鋼業(yè)務(wù)穩(wěn)健，軍工高溫合金及高強鋼穩(wěn)步推進，上述均受益原料下跌成本逐季度改善； 2）東汽子公司業(yè)務(wù)壁壘較高，即將進入收獲期，產(chǎn)量放量疊加成本下降。
盈利預(yù)測與投資評級： 基于公司 2023Q1 報告，我們預(yù)測公司 2023-2025年收入為 45/70/85 億元，同比增 34%/56%/21%； 我們維持 2023-2024年業(yè)績預(yù)測，即 2023-2025 年歸母凈利潤為 4.0/7/0/10.1 億元，同比增291%/75%/43%，對應(yīng) PE 分別為 16/9/6x；公司作為稀缺的大齒輪標的且成長性較強，被顯著低估，因此維持公司“買入”評級。
風險提示： 需求不及預(yù)期；原材料價格波動

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