4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏冷，重歸弱預(yù)期下的防守之道

（原標(biāo)題：4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏冷，重歸弱預(yù)期下的防守之道）

紅周刊

大道無門  千差有路

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本周因故視頻暫停一期，我們還是通過文字與大家交流節(jié)后市場(chǎng)的最新動(dòng)向。

滬指在周一的大陽線之后，出人意料地走出了4連陰，這與消息面上一些超預(yù)期的變化有關(guān)。央行最新公布的4月金融數(shù)據(jù)顯著低于市場(chǎng)預(yù)期：4月新增人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模7188億元和12200億元，分別低于市場(chǎng)預(yù)期的11300億元和17200億元。這一方面是信貸“天量”投放節(jié)奏靠前的影響，后續(xù)信貸的投放可能會(huì)延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)；另一方面則是顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能環(huán)比有所減弱。

另外，特別值得關(guān)注的是，4月居民貸款減少2411億元，這也是自去年10月以來的再度轉(zhuǎn)負(fù)。其中短期貸款、中長期貸款分別減少1255和1156億元。居民中長期貸款也就是房貸，在轉(zhuǎn)正兩個(gè)月后，又出現(xiàn)大幅度的下滑。國內(nèi)居民端降杠桿顯示對(duì)未來預(yù)期仍然謹(jǐn)慎，借貸、消費(fèi)意愿都偏不足。近兩年特殊的原因使得居民超額儲(chǔ)蓄持續(xù)積累，但數(shù)據(jù)也顯示儲(chǔ)蓄尚較難大量釋放至消費(fèi)、購房。4月居民存款減少1.2億元，同比多減4968億元，為去年3月以來首次多減。部分存款多的居民，提前還房貸的動(dòng)向增多。4月份往往是金融數(shù)據(jù)的淡季，但在去年基數(shù)比較低的情況下，今年的同比數(shù)據(jù)仍在下降，其背后的原因值得重視。

另外，4月其他一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也偏冷。4月CPI、PPI同比進(jìn)一步走弱，亦低于預(yù)期。其中，4月PPI同比下降3.6%，創(chuàng)近3年來最大降幅。同時(shí)，4月制造業(yè)PMI小幅回落至49.2%，重回臨界點(diǎn)以下，低于季節(jié)性水平。新訂單指數(shù)也回落了4.8個(gè)百分點(diǎn)掉到了48.8%。相比較而言，4月出口仍較強(qiáng)，但增速較3月回落6.3個(gè)百分點(diǎn)至8.5%。企業(yè)端、中長貸連續(xù)第9個(gè)月同比高增，也是數(shù)據(jù)中的亮點(diǎn)，資金對(duì)實(shí)體支持效果逐步顯現(xiàn)；同時(shí)，上市公司2023年一季度盈利拐點(diǎn)初現(xiàn)。

總體看，二季度開始經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，邊際動(dòng)能在減弱，國內(nèi)消費(fèi)和內(nèi)需不足，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍偏弱，繼續(xù)呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”的態(tài)勢(shì)。要實(shí)現(xiàn)全年5%左右的GDP增長目標(biāo)，市場(chǎng)也期待未來更有力度的政策支持，部分機(jī)構(gòu)作出了下半年有望降準(zhǔn)、降息的預(yù)測(cè)。

市場(chǎng)由前期的“弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期”，轉(zhuǎn)化成本周的“弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期”。預(yù)期的變化映射到二級(jí)市場(chǎng)，主要指數(shù)普遍連續(xù)調(diào)整，人工智能為代表的科技主線本周顯著分化，暗線“中特估”板塊出現(xiàn)回落，后半周強(qiáng)勢(shì)股也紛紛跳水，兩市成交額本周也出現(xiàn)了近階段少見的明顯萎縮，從萬億以上快速回落至周四周五的不足9000億，進(jìn)入縮容狀態(tài)，觀望氣氛陡增。

經(jīng)過本周的快速下跌，滬指、科創(chuàng)50等指數(shù)即將回落至最近的重要支撐位。不過，市場(chǎng)受挫的情緒需要時(shí)間恢復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期的改變也需要新的重要消息來催化。短期避高就低、適當(dāng)增加防守成為新的選項(xiàng)。所以，可以看到前期漲幅較小，節(jié)前節(jié)目提到的“中特估”預(yù)備隊(duì)的電力板塊，本周反而逆勢(shì)小幅上揚(yáng)。從基本面來看，火電一季度業(yè)績已驗(yàn)證盈利能力修復(fù)。

投資者也需因勢(shì)而變。在市場(chǎng)調(diào)整與修復(fù)期，追高受損的概率大增。與前期大漲的品種相比而言，處于“超強(qiáng)技術(shù)位”的臨界點(diǎn)的板塊與個(gè)股，如果未來形成有效突破，則上升空間更值得期待，同時(shí)也可能具有性價(jià)比極高的交易價(jià)值。小伙伴們可以掃碼“超強(qiáng)技術(shù)位”——《圖形中的財(cái)富密碼》的直播回放，學(xué)習(xí)提升自己對(duì)市場(chǎng)大格局的認(rèn)知和操作思路的優(yōu)化。

科技主線局部亮點(diǎn)仍不少。近日，科大訊飛、網(wǎng)易有道、學(xué)而思等陸續(xù)公布AI大模型在教育領(lǐng)域的應(yīng)用成果，AI在教育行業(yè)的滲透率持續(xù)加速。與此同時(shí)，二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)把教育強(qiáng)國建設(shè)作為人口高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略工程；以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國式現(xiàn)代化。政策層面對(duì)教育的重視程度不斷提升。本期我們梳理了教育行業(yè)最新投資邏輯以及AI應(yīng)用有望率先落地的四類公司，制作了專題《AI賦能，教育行業(yè)迎全方位變革》，感興趣的朋友添加優(yōu)秀交易員微信號(hào)：hzkyxjyy，或掃碼添加文末企業(yè)微信號(hào)，圍觀朋友圈閱讀。

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