東方財(cái)富證券：給予東方電纜增持評(píng)級(jí)

(資料圖)

東方財(cái)富證券股份有限公司周旭輝近期對(duì)東方電纜進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：海外訂單持續(xù)突破，盈利能力顯著修復(fù)》，本報(bào)告對(duì)東方電纜給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為47.22元。

東方電纜(603606)
【事項(xiàng)】
近日，寧波東方電纜股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”)與ORSTEDBALTICA2HOLDINGSP.ZO.O.和PGEBALTICA6SP.ZO.O.的合資公司簽署了《海上風(fēng)電產(chǎn)品供貨協(xié)議》，按照合同約定，公司將作為供應(yīng)商向Baltica2海上風(fēng)電項(xiàng)目提供整個(gè)風(fēng)場(chǎng)66kV海纜及配套附件，合同總金額近3.5億元人民幣，約占公司2022年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的5%。
【評(píng)論】
海外訂單持續(xù)獲得突破。公司此次中標(biāo)的Baltica2項(xiàng)目位于距離波蘭北部海岸,裝機(jī)容量達(dá)到1.5GW，是波蘭迄今為止宣布的最大的海上項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2027前后投入使用。此前，歐洲子公司及國(guó)際業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)與英國(guó)INCHCAPEOFFSHORELIMITED簽署了InchCape海上風(fēng)電項(xiàng)目（總規(guī)劃裝機(jī)容量108萬千瓦）輸出纜供應(yīng)前期工程協(xié)議，協(xié)議金額約人民幣1400萬元。公司將提供220kV三芯2000mm2銅導(dǎo)體海纜的設(shè)計(jì)和整個(gè)系統(tǒng)的型式實(shí)驗(yàn)，若順利完成該型式實(shí)驗(yàn)，則可成為該項(xiàng)目的供應(yīng)商。在海洋油氣領(lǐng)域獲得了國(guó)際著名石油巨頭卡塔爾油氣公司NFXP臍帶纜項(xiàng)目。公司近期海外訂單持續(xù)獲得突破，國(guó)際化戰(zhàn)略有序推進(jìn)，公司有望抓住歐洲海風(fēng)市場(chǎng)高速發(fā)展的機(jī)遇，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來新的增長(zhǎng)極。
2023Q1盈利能力改善，在手訂單充足。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.4億元，同比下降20.8%，環(huán)比增長(zhǎng)7.0%。其中，實(shí)現(xiàn)海纜系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入5.60億元，同比下降24.3%；海洋工程營(yíng)業(yè)收入0.94億元，同比下降65.3%；陸纜系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入7.82億元，同比下降2.1%。盈利能力方面，2023Q1公司整體綜合毛利率為30.96%，同比提升3.82個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升13.78個(gè)百分點(diǎn)。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.56億元，同比下降8.10%，環(huán)比增長(zhǎng)141.2%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.48億元，同比下降10.5%，環(huán)比增長(zhǎng)193.94%。截止2023Q1,公司在手訂單約89.31億元，與去年同期基本持平，其中海纜系統(tǒng)50.14億元、陸纜系統(tǒng)24.48億元、海洋工程14.69億元。受海上項(xiàng)目開工進(jìn)度影響，公司海纜系統(tǒng)及海洋工程營(yíng)收一季度同比降幅較大。但考慮公司在手訂單充足，公司后續(xù)增長(zhǎng)有較高的保障。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期；
海纜出口量不及預(yù)期；
陸纜或海纜價(jià)格大幅下行。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券黃麟研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為67.78%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利15.5億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.15。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有30家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)23家，增持評(píng)級(jí)7家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為59.61。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東方電纜（603606）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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