招商證券6月PMI點(diǎn)評(píng)：預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)月仍為政策決策層的觀察期|天天信息

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招商證券研報(bào)認(rèn)為，據(jù)6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)：企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)存，價(jià)格開(kāi)始回升，或正由主動(dòng)去庫(kù)存向被動(dòng)去庫(kù)存過(guò)渡；非制造業(yè)：服務(wù)業(yè)已回到歷史平均水平，建筑業(yè)景氣度下行。PMI和高頻指標(biāo)均顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行壓力最大的階段基本告一段落。價(jià)格水平開(kāi)始企穩(wěn)意味著庫(kù)存周期正在向被動(dòng)去庫(kù)存過(guò)渡，但在服務(wù)業(yè)景氣度回到歷史平均水平的情況下，出臺(tái)促進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)需均衡的政策，推動(dòng)制造業(yè)加速完成從主動(dòng)去庫(kù)轉(zhuǎn)向被動(dòng)去庫(kù)轉(zhuǎn)換的過(guò)程仍然重要。我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)月仍為政策決策層的觀察期，8-10月才有望正式落地穩(wěn)增長(zhǎng)政策，在政策兌現(xiàn)前，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體彈性仍然受到約束。

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