民生證券：給予彩訊股份買入評(píng)級(jí)

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民生證券股份有限公司呂偉,郭新宇近期對(duì)彩訊股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：2023H1扣非增速超三成，多輪驅(qū)動(dòng)龍頭長期成長》，本報(bào)告對(duì)彩訊股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為23.19元。

彩訊股份(300634)
事件概述：2023年8月8日公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.33億元，同比增長25.07%；歸母凈利潤2.51億元，同比增長152.21%；扣非歸母凈利潤1.16億元，同比增長32.03%。
信創(chuàng)紅利逐步釋放，郵箱是優(yōu)質(zhì)的AI應(yīng)用場(chǎng)景。2023H1來自協(xié)同辦公產(chǎn)品線收入2.16億元，較去年同期增長31.82%。在信創(chuàng)如火如荼進(jìn)行的大背景下，重點(diǎn)客戶的簽約達(dá)成效果顯著，在存量客戶信創(chuàng)改造及新客戶新行業(yè)拓展方面均取得不錯(cuò)的成績。2023H1信創(chuàng)領(lǐng)域的主要客戶有：中國銀行、上海銀行、江蘇銀行、南方航空、澳門航空、英大人壽、中銀證券、中國五礦等。公司以“信創(chuàng)郵箱+統(tǒng)一辦公平臺(tái)”為核心積極參與信創(chuàng)應(yīng)用軟件市場(chǎng)，RichMail郵箱系統(tǒng)率先實(shí)現(xiàn)對(duì)微軟Exchange和原IBMDomino郵件系統(tǒng)的替代，與國內(nèi)主流信創(chuàng)生態(tài)實(shí)現(xiàn)適配。
彩訊企業(yè)郵箱產(chǎn)品作為AIGC應(yīng)用落地優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景之一，下一代智能郵箱將發(fā)展三大核心產(chǎn)品能力：類秘書的主動(dòng)服務(wù)能力、基于大模型的信息整合處理能力及跨域信息獲取和存儲(chǔ)能力，協(xié)同辦公產(chǎn)品線也將隨之進(jìn)一步提升自動(dòng)化水平，邁向智能化發(fā)展階段。
國資云市場(chǎng)重要的服務(wù)提供商，持續(xù)布局智慧渠道推動(dòng)技術(shù)變革。1）云和大數(shù)據(jù)：報(bào)告期來自云和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品線收入1.69億元，較去年同期增長47.72%。云業(yè)務(wù)方面，公司作為移動(dòng)云認(rèn)證的核心供應(yīng)商，通過提供專業(yè)的咨詢服務(wù)和解決方案，高質(zhì)量的交付和超預(yù)期的服務(wù)，在B端和C端不斷擴(kuò)展云業(yè)務(wù)范圍；大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)方面，幫助客戶更好地利用海量數(shù)據(jù)資源，助力客戶的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品變現(xiàn)方面也取得重要進(jìn)展；通過梧桐引鳳信息平臺(tái)的建設(shè)，推進(jìn)大數(shù)據(jù)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)梧桐生態(tài)資源和能力融合，為梧桐大數(shù)據(jù)品牌推廣及產(chǎn)品銷售支撐賦能。公司在國資云PaaS端建設(shè)運(yùn)營運(yùn)維方面提供開發(fā)支撐，在SaaS端與運(yùn)營商一起面向千行百業(yè)提供云盤、郵箱、數(shù)據(jù)安全等SaaS應(yīng)用和服務(wù)，也是移動(dòng)云等電信運(yùn)營商國資云的核心供應(yīng)商。2）智慧渠道：2023H1來自智慧渠道產(chǎn)品線收入3.03億元，較去年同期增長14.58%。公司通過長期積累的專業(yè)運(yùn)營實(shí)力和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，及與客戶端的緊密合作，在智慧渠道產(chǎn)品線存量業(yè)務(wù)鞏固方面頗有成效。同時(shí)，在5G消息、虛擬數(shù)字人、元宇宙等領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新研究也使公司在新客戶、新業(yè)務(wù)、新項(xiàng)目拓展方面進(jìn)展順利，也將為該產(chǎn)品線帶來更多發(fā)展機(jī)遇。2023H1相關(guān)的主要項(xiàng)目有：5G消息CSP管理平臺(tái)項(xiàng)目、聯(lián)通上海權(quán)益項(xiàng)目、中移互聯(lián)網(wǎng)和留言視頻秘書能力合作項(xiàng)目、工行牡丹卡中心e生活平臺(tái)等。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為3.06/4.05/5.37億元，對(duì)應(yīng)PE分別為34X、25X、19X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加?。籄I等技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；下游景氣度不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券楊燁研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.72%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利3.07億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為33.19。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家。

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