未名醫(yī)藥：近三年銷售費用均超80%，“行賄費”曾高于當(dāng)年營收！嚇跑券商基金、游資大佬

（原標(biāo)題：未名醫(yī)藥：近三年銷售費用均超80%，“行賄費”曾高于當(dāng)年營收！嚇跑券商基金、游資大佬）

(相關(guān)資料圖)

作者 |沈十六

來源 | 天天財經(jīng)116

風(fēng)暴里的未名醫(yī)藥。

最近，醫(yī)藥圈內(nèi)掀起反腐風(fēng)云，“每天進(jìn)去一個院長”的段子滿天飛。據(jù)央視網(wǎng)統(tǒng)計，截至8月12日，今年全國至少已有176位醫(yī)院院長、書記被查。

醫(yī)院院長的“上頭”是醫(yī)藥公司，而醫(yī)藥公司與醫(yī)院院長“友誼的橋梁”是銷售費用。銷售費用已然成為各大媒體關(guān)注的對象。

2022年，醫(yī)藥行業(yè)平均銷售費用率大概為21.88%，而未名醫(yī)藥的銷售費用率為81.91%。

也難怪有股民點評未名醫(yī)藥，“醫(yī)藥系統(tǒng)反腐，必查未名醫(yī)藥?！?/p>

01

銷售費用超當(dāng)年營業(yè)收入

專家：可以改為“行賄費用”了

有業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)記者表示，醫(yī)療系統(tǒng)腐敗主要發(fā)生在采購過程中，尤其是涉及藥品、醫(yī)療器械、大型設(shè)備以及基礎(chǔ)設(shè)施的采購。因此，對于銷售費用占比較高的企業(yè)，發(fā)生商業(yè)賄賂風(fēng)險的可能性比較高。

咱們也看看未名醫(yī)藥的銷售費用吧。

2018年到2022年期間，未名醫(yī)藥的銷售費用分別為3.946億、4.225億、2.862億、3.453億、2.925億，分別占同期營業(yè)收入的59.37%、74.44%、103.4%、85.75%、81.91%。

銷售費用占比肉眼可見的高。

據(jù)悉，未名醫(yī)藥曾在回復(fù)深交所問詢函時表示：“公司非常重視銷售費用的真實性、合規(guī)性和有效性?！?/p>

但在2020年，未名醫(yī)藥銷售費用為2.862億，超過了同期2.768億的營業(yè)收入。

新理財雜志社社長兼總編輯，中央財經(jīng)大學(xué)研究生客座導(dǎo)師《財會月刊》《財會信報》特約主編，曾經(jīng)長期從事會計準(zhǔn)則、制度起草工作的馬靖昊曾在微博點評道，如果一家企業(yè)出現(xiàn)過高的銷售費用，比如銷售費用占銷售收入的比例超過50%以上，則基本上可說明該企業(yè)正在采用最直接最高效的方法來營銷——商業(yè)賄賂，這不需要過多的創(chuàng)意，文化越低，膽子越大，出手越大方，銷量上升越快。有一家名叫未名醫(yī)藥的上市公司2020年銷售費用為2.86億元，占銷售收入的比重為103.40%，居然超出了它的銷售收入，看來該公司銷售費用可以改為“行賄費用”了。

未名醫(yī)藥的銷售費用到底去哪了？

據(jù)未名醫(yī)藥2022年更正后的年報數(shù)據(jù)顯示，銷售費用中的人力資源成本為3079萬，而市場開發(fā)與學(xué)術(shù)推廣費為25203萬。

值得注意的是，醫(yī)藥行業(yè)的學(xué)術(shù)會議費用問題近期正遭到有關(guān)部門的嚴(yán)查。8月開始，全國多個省級醫(yī)學(xué)會、協(xié)會等組織開始緊急發(fā)布通知，要求延期召開各類行業(yè)會議和活動。

據(jù)未名醫(yī)藥2022年年報，“公司子公司天津未名重組人干擾素α2b噴霧劑（商品名：捷撫）產(chǎn)品依托專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣模式，已建立覆蓋全國的銷售網(wǎng)絡(luò)，能夠及時向市場傳遞產(chǎn)品安全性、有效性的臨床研究成果，醫(yī)院終端的覆蓋數(shù)量不斷擴(kuò)大，市場需求穩(wěn)步增長。全資子公司廈門未名堅持以辦事處為主、代理商為輔的營銷模式，組建和培育了自己的營銷團(tuán)隊，并通過參加全國學(xué)術(shù)年會、省級學(xué)術(shù)年會、城市學(xué)術(shù)會議、科室會等形式，使相關(guān)技術(shù)人員、銷售人員與醫(yī)藥專家、專業(yè)學(xué)者進(jìn)行充分的互動交流，具有較強(qiáng)的終端醫(yī)院掌控能力。”

未名醫(yī)藥想通過學(xué)術(shù)推廣費推廣主要產(chǎn)品干擾素和鼠神經(jīng)生長因子。據(jù)未名醫(yī)藥2022年年報數(shù)據(jù)，干擾素創(chuàng)造營業(yè)收入2.840億，占同期營業(yè)收入的79.52%。而鼠神經(jīng)生長因子創(chuàng)造營業(yè)收入7033萬，占同期營業(yè)收入的19.70%。

接下來說說年報里沒說的。

未名醫(yī)藥第一個不說的，是客戶和供應(yīng)商。未名醫(yī)藥前五大客戶和前五大供應(yīng)商，全部都用“第一名”到“第五名”這樣的“馬甲”來指代。

這里面的水深不深？不好說。

但“嗅覺敏銳”的資金已經(jīng)率先出逃。8月10日-8月14日，未名醫(yī)藥共被深股通減持10.11萬股，最新持股量為136.62萬股。

02

人參冬眠的吉林未名

還能借到253萬資金

考慮到供應(yīng)商和客戶的“馬甲”過于神秘，所以咱們不糾結(jié)未名醫(yī)藥的收入是怎么來的，咱們嘮一嘮未名醫(yī)藥的資產(chǎn)有多少？

為什么天天財經(jīng)要重點關(guān)注未名醫(yī)藥的資產(chǎn)端呢？

只怪未名醫(yī)藥的人參會“冬眠”。

未名醫(yī)藥旗下吉林未名的主要資產(chǎn)是人參。但未名醫(yī)藥于2022年4月12日發(fā)布《山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司 第四屆董事會第二十五次會議決議公告》稱，吉林人參是一味道地名貴藥材，將近大半年時間（每年11月至次年5月）處于大雪封山的冰封凍土中。該期間積雪厚度達(dá)30公分以上，土壤處于凍土狀態(tài)，凍土層厚度約為40一50公分，人參通常生長于該部分凍土中，此時從地表無法觀測出人參存苗，亦無法從凍土中挖取，因此該階段無法開展人參的審計盤點工作。

簡單點說，就是人參要冬眠，沒辦法挖，精彩程度不亞于“獐子島扇貝跑路”。

那未名醫(yī)藥都是怎么評估吉林未名的股權(quán)和賬面資產(chǎn)價值的？根據(jù)2019年未名醫(yī)藥拿出的第三方評估，吉林未名的股權(quán)估值則有22.05億元。

值得一提的是，吉林未名的估值依據(jù)的評估報告基準(zhǔn)日為2017年9月30日，有效期為一年，也就是說這份評估報告早已過期。中喜會計師事務(wù)所在2019年的年報中也表示，“我們對抵債的吉林未名100％的股權(quán)抵賬價值是否公允無法確認(rèn)?！?/p>

有會計機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向時代財經(jīng)透露，“生物資產(chǎn)的金額構(gòu)成非常復(fù)雜，在轉(zhuǎn)成本、計提跌價準(zhǔn)備等環(huán)節(jié)，都埋著很多‘雷’。會計師在審計過程中，很難實現(xiàn)精準(zhǔn)盤點?！?/p>

在2022年3月，未名醫(yī)藥回復(fù)交易所關(guān)注函稱，公司一直積極推進(jìn)2021年度會計師事務(wù)所的選聘工作，但前后邀請了十余家，卻沒有一家愿意接單。

據(jù)披露，中喜、中興財光華、久安對未名醫(yī)藥公司2019-2021年期間的財務(wù)報表發(fā)表了保留意見。

在最新的2022年年報中，深圳廣深會計師事務(wù)所（普通合伙），出具了帶強(qiáng)調(diào)事項段保留意見的《2022年度財務(wù)報表審計報告（廣深所證審字[2023]第001號）》、出具了帶強(qiáng)調(diào)事項段無保留意見的《內(nèi)部控制審計報告》。

天天財經(jīng)咨詢了業(yè)內(nèi)人士，業(yè)內(nèi)人士表示所謂強(qiáng)調(diào)事項就是要提醒投資者注意，這里很可能有問題。

咱們來看看，吉林未名有什么問題？

針對吉林未名100%的股權(quán)價值，未名醫(yī)藥公司聘請北京經(jīng)緯對吉林未名股東全部權(quán)益市場價值進(jìn)行評估。

“基于上述情況，我們對抵債的吉林未名公司100%的股權(quán)抵賬價值是否公允無法確認(rèn)。”

但，在未名醫(yī)藥2022年年報數(shù)據(jù)中，吉林未名的期末賬面價值為12560224.93元。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，吉林未名的參保人數(shù)僅有3人。此外，共用同一聯(lián)系方式的山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司北京分公司參保人數(shù)為4人；山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司的參保人數(shù)為3人；吉林省神農(nóng)中草藥有限公司的參保人數(shù)為0人。

四家公司，僅僅湊出了十個參保人員，撐起吉林未名12560224.93元的賬面價值？

但就是這樣的吉林未名，向未名醫(yī)藥借了2527408.01元。

另外，關(guān)聯(lián)方北大未名（上海）生物制藥有限公司產(chǎn)生了200000元其他應(yīng)收款。而這家公司的參保人數(shù)僅僅有三人。

關(guān)聯(lián)方山東衍渡生物科技有限公司產(chǎn)生了205000元的其他應(yīng)收款，而這家公司的參保人數(shù)為0人。

2019年-2022年，未名醫(yī)藥的其他應(yīng)收款分別為1823萬、1675萬、1349萬、1625萬。

03

“拉薩天團(tuán)”與未名醫(yī)藥“分手”一年

銷售費用居高不下，但營業(yè)收入呢？

2019年-2022年期間，未名醫(yī)藥的營業(yè)收入分別為5.676億、2.768億、4.027億、3.571億，營業(yè)收增長分別為-14.59%、-51.23%、45.47%、-11.33%，這可真是“跌宕起伏”啊。

在居高不下的銷售費用面前，未名醫(yī)藥的凈利潤不斷被蠶食，最后依賴于投資收益和政府補(bǔ)助。2020-2022年，未名醫(yī)藥的投資收益分別為1.096億、4.719億、2.175億。

同期，計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助（與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān)，符合國家政策規(guī)定、按照一定標(biāo)準(zhǔn)定額或定量持續(xù)享受的政府補(bǔ)助除外）分別為968萬、1479萬、1147萬。

值得一提的是，天天財經(jīng)發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥的資產(chǎn)處置損益有些詭異。

2020年，未名醫(yī)藥的凈利潤是-1.982億，而未名醫(yī)藥非流動資產(chǎn)處置損益（包括已計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖銷部分）的金額為-2269萬元，出現(xiàn)了大額虧損。

2021年，未名醫(yī)藥的凈利潤是2.787億，而未名醫(yī)藥非流動資產(chǎn)處置損益的金額為-62萬，金額極小。

而在2022年，未名醫(yī)藥的凈利潤是-86.82萬，其非流動資產(chǎn)處置損益金額是0.9萬，也是金額極小。

基本面的詭異傳入資本市場。未名醫(yī)藥的股價長期在15-20元的區(qū)間震蕩。

據(jù)東財信息顯示，券商已經(jīng)兩年都沒有跟蹤未名醫(yī)藥、為其發(fā)布個股研報了。

券商連“跟蹤”未名醫(yī)藥的興趣都沒有，更別說是“下手”的興趣了。截至2022年12月31日，并無一家QFII、社保、保險、券商、信托機(jī)構(gòu)持有未名醫(yī)藥股份，僅有21只基金持有其股份，持有市值僅為0.54億。

值得一提的是，這21只基金均為指數(shù)型基金，也就是大家常說的被動型基金。

機(jī)構(gòu)不敢動，各大游資大佬也不敢動?！袄_天團(tuán)”常用席位之一的東方財富證券股份有限公司拉薩團(tuán)結(jié)路第二證券營業(yè)部，上一次出現(xiàn)在未名醫(yī)藥龍虎榜上已經(jīng)是2022年8月8日，距今已經(jīng)有1年時間。

又有誰來拯救，讓未名醫(yī)藥的股價重回巔峰呢？（內(nèi)容來源：天天財經(jīng)116）

標(biāo)簽：