東吳證券：給予納睿雷達(dá)增持評(píng)級(jí)

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東吳證券股份有限公司蘇立贊,許牧近期對(duì)納睿雷達(dá)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，科技屬性增強(qiáng)》，本報(bào)告對(duì)納睿雷達(dá)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為56.08元。

納睿雷達(dá)(688522)
事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.72億元，同比增長(zhǎng)52.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比增長(zhǎng)6.01%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出此前市場(chǎng)預(yù)期。
投資要點(diǎn)
2023年上半年?duì)I收增長(zhǎng)52.91%，銷售業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.72元，同比增長(zhǎng)52.91%。主要系公司銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比增長(zhǎng)6.01%，主要源于公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，首次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金帶來(lái)貨幣資金的增加，從而取得的利息收入增長(zhǎng)等原因。2023上半年公司毛利率73.29%，相較去年同期降低5.03pct，主要系公司銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。研發(fā)投入0.28億，相比去年增加43.38%，主要系研發(fā)人員薪酬和折舊攤銷增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.15億，主要系本期公司收到首次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金，導(dǎo)致本期利息收入增加所致；管理費(fèi)用0.15億，比去年增加96.29%;主要系人員薪酬、上市中介服務(wù)費(fèi)等增加所致。
公司成功上市，增加資金保障：2023年3月1日，公司完成了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。公司在A股市場(chǎng)的成功上市，有助于提升公司知名度，為公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開(kāi)發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品提供了有力的資金保障。目前，公司已收到首次公開(kāi)發(fā)行股票帶來(lái)的貨幣資金增加取得的利息收入，進(jìn)一步保證資金鏈暢通。
增長(zhǎng)加大研發(fā)投入，突破科技壁壘：公司科技屬性強(qiáng)，技術(shù)門檻高，具體技術(shù)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在相控陣技術(shù)和極化技術(shù)相結(jié)合，采取雙極化電掃微帶陣列天線技術(shù)路線并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和自主研發(fā)設(shè)計(jì)了雷達(dá)數(shù)據(jù)處理平臺(tái)。公司目前繼續(xù)加大研發(fā)投入，新獲得境內(nèi)發(fā)明專利4項(xiàng)，實(shí)用新型專利3項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)。目前，公司正在開(kāi)展研制“77GHz車載毫米波雷達(dá)”項(xiàng)目、“全極化數(shù)字有源相控陣C波段雷達(dá)”等項(xiàng)目。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是掌握全極化有源相控陣?yán)走_(dá)技術(shù)并較早實(shí)現(xiàn)X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè),考慮到下游進(jìn)展，我們維持之間的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.11/3.25/4.19億元，對(duì)應(yīng)PE分別為43/28/22倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）雷達(dá)產(chǎn)品研發(fā)周期長(zhǎng)、研發(fā)投入高、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大；2）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在季節(jié)性波動(dòng)；3）國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家。

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