焦點熱文：橫店東磁：9月9日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括知名機(jī)構(gòu)盈峰資本，趣時資產(chǎn)的共31家機(jī)構(gòu)參與

2022年9月9日橫店東磁（002056）發(fā)布公告稱公司于2022年9月9日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，中泰證券、西部利得基金、匯添富、華夏基金、縱貫資本、清和泉、天弘基金、萬家基金、趣時資產(chǎn)、宏觀資產(chǎn)、泓諾基金、富國基金、華泰柏瑞基金、中銀基金、浙商資管、泰康資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、新華基金、盈峰資本、宏道投資、廣發(fā)基金、華安基金、長城財富、恒越基金、鶴禧投資、南方基金、太平資產(chǎn)、東?；?、平安理財子公司、理成資產(chǎn)、泰石投資參與。

具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

問：公司參與了中泰證券組織的在線交流會，與多家投資者就公司的經(jīng)營、發(fā)展、財務(wù)等方面進(jìn)行了溝通，現(xiàn)將線上交流時的答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容整理如下：

答：公司參與了中泰證券組織的在線交流會，與多家投資者就公司的經(jīng)營、發(fā)展、財務(wù)等方面進(jìn)行了溝通，現(xiàn)將線上交流時的問環(huán)節(jié)主要內(nèi)容整理如下

問：光伏產(chǎn)業(yè)已成為公司的第一大收入來源，后續(xù)公司在產(chǎn)能和市場拓展上有何規(guī)劃？

答：是的，2022 年 H1 公司光伏產(chǎn)業(yè)收入 58.6 億元，占公司收入比重已超 60%。近兩年，公司內(nèi)部的管理架構(gòu)和資源配置都在往更適合新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向去布局，也儲備了比較多管理類、技術(shù)類、供應(yīng)鏈管理、市場拓展相關(guān)人才。后續(xù)公司仍將在產(chǎn)品、產(chǎn)能和市場拓展方面持續(xù)發(fā)力。如產(chǎn)品布局方面公司將繼續(xù)堅持走差異化產(chǎn)品發(fā)展方向，保持黑組件品牌的領(lǐng)導(dǎo)者地位，并做好白組件產(chǎn)品；產(chǎn)能布局方面到 2022 年底公司將達(dá) 9GW 電池、7GW 組件的 PERC 產(chǎn)能，預(yù)計明年會增加 TOPCon、P-IBC 等新產(chǎn)能的釋放，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)看 TOPCon 的單體工廠可能會在 5GW 左右，P-IBC 因尚需進(jìn)一步投入研發(fā)以及和材料商、設(shè)備商的進(jìn)一步合作，規(guī)模會更小一些，具體的投資規(guī)模、金額和進(jìn)度請關(guān)注公司后續(xù)公告；市場布局方面目前的市場結(jié)構(gòu)以歐洲為主，占比超 80%，另外以日韓為代表的東南亞市場在 5%左右，國內(nèi)市場在 5-6%，剩余部分是銷向澳洲、拉美及非洲等地，后續(xù)隨著公司光伏產(chǎn)業(yè)的規(guī)模加大，我們會加大多市場開發(fā)力度，以上區(qū)域的出貨量會進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

問：公司組件端的盈利情況如何？

答：公司Q1 和 Q2 的組件出貨量均為 1.1GW 左右，盈利方面Q1 單瓦盈利在 1 毛左右，Q2 單瓦盈利在 1.2 毛左右。

問：光伏產(chǎn)業(yè)全年的出貨目標(biāo)是多少？

答：如市場拓展順利的話，公司計劃全年組件出貨 5GW、電池對外出貨 3-4GW，后續(xù)隨著組件出貨量的增加，電池外銷的量會逐漸減少。

問：公司在歐洲推進(jìn)業(yè)務(wù)過程中遇到了怎樣的風(fēng)險（貿(mào)易相關(guān)風(fēng)險）？

答：上半年由于逆變器 IGBT 的供需缺口以及安裝工人的緊缺，歐洲市場會有一定庫存，但公司對于周轉(zhuǎn)率的管控嚴(yán)格，在歐洲的庫存較少，屬于合理的周轉(zhuǎn)量。從目前經(jīng)營情況看，逆變器的供應(yīng)缺口有得到緩解，安裝工人的人員短缺問題也有得到緩解，公司歐洲出貨量環(huán)比有所增長，Q1、Q2 均為 1.1GW 左右的出貨量，預(yù)計 Q3 環(huán)比增長 10%~20%，Q4 環(huán)比 Q3 仍將保持較好的增長。

問：近期歐盟報導(dǎo)擬設(shè)置非天然氣發(fā)電上限，會對公司光伏產(chǎn)業(yè)帶來什么樣的影響？

答：近期大家都比較關(guān)注歐洲電力市場干預(yù)草案相關(guān)事宜，歐洲限制非邊際機(jī)組限價若按 200 歐元/MWh 上限結(jié)算，仍可讓可再生能源保持較好的經(jīng)濟(jì)性而不影響投資的積極性，故我們?nèi)匀豢春脷W洲的光伏市場。

問：公司對磁材業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以及遠(yuǎn)期布局？

答：磁性材料產(chǎn)業(yè)屬于比較成熟的產(chǎn)業(yè)，但因有電就需要有磁，故它的應(yīng)用地位又是不可或缺的。整體來講，公司希望保持高于行業(yè)平均增長水平?，F(xiàn)階段磁性材料的整體市場空間在 300 多億，其中 100 多億是軟磁鐵氧體，200 多億是永磁鐵氧體。目前，公司永磁鐵氧體產(chǎn)量約占全國 18%，軟磁鐵氧體產(chǎn)量約占全國 10%。磁性材料的成長空間主要取決于下游的需求。首先，公司永磁鐵氧體主要下游1、微波爐，目前公司處于相對壟斷的地位。2、揚(yáng)聲器，公司目前主做中高端。3、電機(jī)，包括家電（電冰箱、洗衣機(jī)和空調(diào)等）和汽車?yán)锏挠旯?、搖窗、座椅、空調(diào)調(diào)節(jié)等電機(jī)。汽車的智能化和自動化程度越高，對于公司材料的使用率就越高。其次，軟磁鐵氧體主要與通訊類相關(guān)，比如新能源汽車領(lǐng)域相關(guān)（OBC、DC/DC轉(zhuǎn)換、EMC、充電樁、無線充電等）、光伏產(chǎn)業(yè)中的逆變器、5G 基站等，使得軟磁材料的應(yīng)用領(lǐng)域在不斷的拓寬，相對增速也會高一些。最后，公司計劃 2022 年底達(dá)到 22 萬噸鐵氧體預(yù)燒料、16.5 萬噸永磁、5 萬噸軟磁及 2.5 萬噸塑磁的產(chǎn)能規(guī)模，后續(xù)還會根據(jù)市場的拓展情況，穩(wěn)步增加產(chǎn)能。

問：在軟磁方面，公司的競爭差異性體現(xiàn)在哪里？

答：公司軟磁產(chǎn)業(yè)相對于同行的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面

第一，材料體系最齊全，比如錳鋅鐵氧體、高導(dǎo)鐵氧體、鎳鋅鐵氧體、金屬磁粉芯、納米晶以及復(fù)合軟磁等，國內(nèi)沒有其它企業(yè)可以做到如此齊全的品類。

第二，客戶優(yōu)勢，軟磁產(chǎn)品基本以美國、臺灣以及國內(nèi)頭部企業(yè)為主。這些企業(yè)對公司的認(rèn)可度極高，未來的新材料體系的研發(fā)很多都會通過定點委托東磁或與東磁合作開發(fā)進(jìn)行，這些都有利于公司主動介入未來新的磁性材料應(yīng)用市場。

第三，規(guī)模和生產(chǎn)優(yōu)勢，公司今年年底預(yù)計會達(dá)到 5 萬噸的生產(chǎn)能力，同時工廠的自動化、精益化生產(chǎn)管理也是走在行業(yè)的前端。

問：公司在不同業(yè)務(wù)板塊間如何進(jìn)行協(xié)調(diào)運(yùn)作的？內(nèi)部管理是以怎樣的方式實現(xiàn)高效的生產(chǎn)運(yùn)營？

答：公司在磁性材料、光伏和鋰電板塊都做得小有特色，主要可以概況為

第一，“人”的要素，我們可以用“情、仁、能、勇、義”來概括管理團(tuán)隊的特征，在面對難題，始終能保持艱苦奮斗、堅韌拼搏的精神。

第二，整個平臺的搭建，公司實行多元化產(chǎn)業(yè)、專業(yè)化的經(jīng)營的理念，基于這樣的布局，公司每一塊業(yè)務(wù)都會有獨立的團(tuán)體，這些團(tuán)體從產(chǎn)供銷以及未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向來進(jìn)行自主把控。每一個產(chǎn)業(yè)都會通過培養(yǎng)一支專業(yè)、務(wù)實、嚴(yán)謹(jǐn)、高效的管理團(tuán)隊，同時能夠具備較強(qiáng)的行業(yè)趨勢研判、資源整合和團(tuán)隊協(xié)作的能力。

第三，整體經(jīng)營風(fēng)格，公司穩(wěn)定經(jīng)營和控制風(fēng)險的能力較強(qiáng)。多年來，公司基本使用自有資金來進(jìn)行內(nèi)生性的發(fā)展，同時公司的整個資產(chǎn)負(fù)債率始終保持在行業(yè)內(nèi)的較低水平，償債能力和風(fēng)險控制能力均優(yōu)于行業(yè)的平均水平。

問：公司上半年硅料的價格變化情況以及整個硅料的傳導(dǎo)情況？

答：去年 11 月到 12 月硅料的價格有過短暫的略微下降，但之后又開始呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢，近期維持在 305~310 元左右的價格，供應(yīng)端硅料環(huán)節(jié)的有效供應(yīng)量的增幅緩慢，主要是受產(chǎn)線檢修復(fù)工進(jìn)程、四川停電限產(chǎn)等方面的影響，導(dǎo)致供應(yīng)端的產(chǎn)能不能得到有效的釋放。從需求端來看，供應(yīng)量難以滿足企業(yè)生產(chǎn)所需用量，導(dǎo)致價格相對較高。從中長期來看，隨著硅料新增產(chǎn)能的不斷釋放，預(yù)計今年年底或明年年初，硅料的供需會階段性相對平衡。明年二季度后，隨著供需關(guān)系的寬松，價格預(yù)期會有所下行。公司會適度根據(jù)市場結(jié)構(gòu)向下傳導(dǎo)，除了價格適度傳導(dǎo)外，公司內(nèi)部也會通過非硅成本的管控、生產(chǎn)效率的提升來維持公司相對穩(wěn)定的盈利狀態(tài)。

問：公司未來的整體的融資規(guī)劃以及資本開支規(guī)劃？

答：近十年，公司均以自有資金的積累助于內(nèi)生性的增長，隨著近幾年公司資本支出的增加，今年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率約 56%。后續(xù)，公司會在控制適度資產(chǎn)負(fù)債率的情況下，結(jié)合公司的產(chǎn)能擴(kuò)張計劃，會以股權(quán)融資和債權(quán)融資相結(jié)合的方式來進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)。

橫店東磁主營業(yè)務(wù)：主要從事磁性材料+器件、光伏+鋰電兩大產(chǎn)業(yè)群相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及提供一站式技術(shù)解決方案的服務(wù)。

橫店東磁2022中報顯示，公司主營收入93.69億元，同比上升64.63%；歸母凈利潤7.97億元，同比上升45.96%；扣非凈利潤6.63億元，同比上升38.6%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入49.73億元，同比上升58.72%；單季度歸母凈利潤4.31億元，同比上升49.87%；單季度扣非凈利潤3.75億元，同比上升48.07%；負(fù)債率55.63%，投資收益1.13億元，財務(wù)費用540.05萬元，毛利率16.67%。

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為28.0。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出3.78億，融資余額減少；融券凈流入2177.48萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，橫店東磁（002056）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 橫店東磁