蒙娜麗莎：2月8日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括知名機(jī)構(gòu)彤源投資的多家機(jī)構(gòu)參與-全球微資訊

2023年2月9日蒙娜麗莎（002918）發(fā)布公告稱公司于2023年2月8日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，安信證券、海宸投資、海通證券、華創(chuàng)證券、華泰資產(chǎn)、金鷹基金、利檀投資、浦銀安盛基金、融通基金、?？べY產(chǎn)、天風(fēng)證券、財通建筑建材、彤源投資、望正資產(chǎn)、悟空投資、西南證券、云南信托、長城基金、中國銀河證券、中泰證券、中信建投基金、中信建投證券、財通證券、中郵證券、創(chuàng)金合信基金、大成基金、德邦證券、東北證券、東盈投資、敦和資管參與。

具體內(nèi)容如下：

問：2022 年回顧及 2023 年展望

(資料圖)

答：過去的 2022 年是異常艱難的一年，新冠疫情防控、俄烏國際局勢、房地產(chǎn)調(diào)整等，能源、原材料價格高位運(yùn)行，需求端信心不足，行業(yè)產(chǎn)能利用率創(chuàng)歷史新低。受多重因素疊加，減值計提，公司出現(xiàn)較大虧損。詳細(xì)可見公司在巨潮資訊網(wǎng)披露的 2022 年度第三季度報告及 2022 年度業(yè)績預(yù)告。

步入 2023 年，房地產(chǎn)政策好轉(zhuǎn)，直接融資和間接融資政策打開，疫情防控全面放開，并在春節(jié)前走過了疫情高峰，2023 年是“拼”經(jīng)濟(jì)的一年。我們對 2023 年保持信心。

問：請談?wù)?2023 年新春復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況，地產(chǎn)政策好轉(zhuǎn)后復(fù)蘇情況，B 端C 端的展望。

答：過去房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，土地拍賣和地產(chǎn)投資都大幅落，當(dāng)前政策雖大幅好轉(zhuǎn)，但需求端恢復(fù)和行業(yè)恢復(fù)還是需要一個較長的過程，效果還需進(jìn)一步觀察，今年春節(jié)后行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不如往年那么火熱。

B 端受部分房地產(chǎn)逾期違約影響，供應(yīng)商對賒賬發(fā)貨的模式相對謹(jǐn)慎，對風(fēng)險把控更加嚴(yán)格，將更加注重現(xiàn)金流的健康運(yùn)行。C 端還是繼續(xù)渠道下沉，開拓空白市場及提升專賣店建設(shè)。

問：2022 年Q4 的情況？

答：2022年Q4是經(jīng)濟(jì)活動受疫情影響明顯的一個季度，大家應(yīng)該都深有體會，10 月和 11 月疫情嚴(yán)控，12 月全面放開，經(jīng)濟(jì)活動都受到比較大的影響。

問：2023 年各渠道建設(shè)展望。

答：經(jīng)歷過 2022 年部分房地產(chǎn)逾期違約風(fēng)險導(dǎo)致應(yīng)收款大額減值計提對公司經(jīng)營的不利影響后，公司將更加穩(wěn)健經(jīng)營，注重現(xiàn)金流籠，把控風(fēng)險，優(yōu)化 B 端和 C 端的占比，保持良性、健康、持續(xù)發(fā)展。

問：經(jīng)銷商專賣店建設(shè)情況。

答：經(jīng)歷過去幾年渠道持續(xù)下沉，經(jīng)銷渠道建設(shè)得到大幅提升，但經(jīng)銷渠道建設(shè)還有一定的空間。

問：如何看待陶瓷行業(yè)競爭格局，地產(chǎn)瓷磚采購門檻是否有所下降？

答：2022 年瓷磚行業(yè)銷售規(guī)模對比 2021 年有較大幅度下降，競爭是加劇的，具體還要以主管部門或行業(yè)協(xié)會發(fā)布為準(zhǔn)。相比傳統(tǒng)瓷磚而言，陶瓷大板從推出到產(chǎn)能過剩只是短短的幾年時間。在存量及縮量時代，要更加注重品牌、品質(zhì)、服務(wù)、研發(fā)創(chuàng)新等要素的提升，持續(xù)降本降費(fèi)，提升綜合競爭力。

問：2022 年上半年產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)高質(zhì)產(chǎn)品占比下降，毛利下降，這種趨勢還會延續(xù)嗎？

答：2022 年受多重因素影響，消費(fèi)信心不足，消費(fèi)力下降，從前三季度的銷售結(jié)構(gòu)也可看出消費(fèi)有所降級。能源和材料在高位運(yùn)行，需求不足，毛利率也承壓。

問：2022 年降本降費(fèi)取得較好效果，2023 年降本降費(fèi)還有空間嗎？

答：行業(yè)進(jìn)入存量甚至縮量時代，增量時代紅利不復(fù)存在，降本降費(fèi)是擺在我們面前的經(jīng)營課題，首先要用制度和標(biāo)準(zhǔn)鞏固已取得的降本降費(fèi)成效，同時還要繼續(xù)挖掘各領(lǐng)域降本降費(fèi)，持續(xù)推進(jìn)這項(xiàng)工作。

問：C 端體量與行業(yè)前列品牌還有一些差距，未來如何升？

答：經(jīng)過多年經(jīng)銷渠道持續(xù)建設(shè)，已取得較好的成效，但專賣店數(shù)量還有較大提升空間，后續(xù)還會繼續(xù)加大力度提升。早期行業(yè)也有嘗試推行中心倉，但效果不太理想。公司目前更加側(cè)重加強(qiáng)數(shù)字化建設(shè)，希望通過數(shù)字化賦能產(chǎn)供銷，盤活和降低公司和經(jīng)銷商庫存，優(yōu)化產(chǎn)品品類，提升效能。

問：不同品牌經(jīng)銷政策是否有差異，如何增強(qiáng)客戶粘性？

答：成為陶瓷頭部品牌經(jīng)銷商，其實(shí)也是需要較大的投入，因此相對比較穩(wěn)定，不會頻繁更換品牌。進(jìn)入到存量甚至縮量時代，經(jīng)銷商更加注重品牌、品質(zhì)、創(chuàng)新、基地布局、產(chǎn)能保障、運(yùn)輸便利、配套服務(wù)等綜合要素。

問：如何看待瓷磚之外的品類拓展延伸？

答：公司發(fā)展戰(zhàn)略是“大瓷磚、大建材、大家居”，其實(shí)也是考慮到沿著與瓷磚更加相關(guān)的品類去發(fā)展。近年來受房地產(chǎn)深度調(diào)整影響，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈都受到一定影響，多數(shù)細(xì)分領(lǐng)域也或多或少面臨產(chǎn)能過剩、競爭加劇，因此拓品類也面臨較大的風(fēng)險，公司也會保持對相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的關(guān)注。

蒙娜麗莎（002918）主營業(yè)務(wù)：高品質(zhì)建筑陶瓷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售

蒙娜麗莎2022三季報顯示，公司主營收入46.94億元，同比下降4.73%；歸母凈利潤-3.7億元，同比下降188.69%；扣非凈利潤-3.73億元，同比下降192.83%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入17.69億元，同比下降4.18%；單季度歸母凈利潤1.18億元，同比下降12.56%；單季度扣非凈利潤1.18億元，同比下降14.62%；負(fù)債率66.9%，投資收益-1996.25萬元，財務(wù)費(fèi)用5288.68萬元，毛利率23.36%。

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為21.48。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，蒙娜麗莎（002918）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)2星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 多家機(jī)構(gòu) 彤源投資 蒙娜麗莎