做空機構(gòu)：蔚來曾在2015年爆出丑聞 兩年前披露財務(wù)造假

6月29日消息，做空機構(gòu)Grizzly Research(灰熊研究)發(fā)表報告稱，蔚來效仿曾在2015年爆出丑聞的加拿大制藥企業(yè)Valeant的會計游戲，通過夸大收入和提高凈利潤率來達到目標，并將其和兩年前披露財務(wù)造假的瑞幸咖啡聯(lián)系在一起。

這篇報告開篇就指出，和Veleant當年利用幫助成立的藥房Philidor夸大業(yè)績一樣，蔚來可能利用一家未納入合并報表的關(guān)聯(lián)方夸大收入和盈利能力。正是因為覺得蔚來擁有強勁的業(yè)績，散戶投資者才追捧蔚來，讓它的股價自2020年以來累漲450%，成為中國市值最高的電動汽車企業(yè)之一。

報告認為，上述未被并表的關(guān)聯(lián)方就是由蔚來成立的武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司。該公司幫助蔚來持續(xù)實現(xiàn)高增長和盈利預期，已經(jīng)為蔚來創(chuàng)造了數(shù)十億美元的營業(yè)收入。就像Philidor當年幫助Valeant習慣性地捏造數(shù)據(jù)一樣，自武漢蔚能成立以來，蔚來的業(yè)績就可疑地超出預期。

報告寫道：在截至2021年9月的九個月內(nèi)，蔚能將蔚來的營收和凈利潤分別夸大了10%和95%，即營收和凈利潤分別虛增了26.17億元人民幣和17.77億元人民幣。具體而言，該機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，蔚來在其2021財年的盈利增長中至少有60%歸因于蔚能。通過將銷售負擔轉(zhuǎn)移給蔚能，蔚來得以實現(xiàn)收入增長的提速。蔚能允許蔚來排除銷售周期的影響并立刻確認收入，從而成為了蔚來粉飾業(yè)績報表的幫兇。

“通過將收集月度(電池即服務(wù)BaaS)訂閱的負擔轉(zhuǎn)交給蔚能，蔚來加快了營收增長。蔚能允許蔚來立即確認他們銷售電池的收入，并未按照訂閱期(七年)確認營收。通過這種安排，我們認為，蔚來已經(jīng)通過提前確認七年的收入來擴大(營收)數(shù)字。”報告稱。

資料來源：公司財報，Grizzly分析

鑒于蔚能最近披露有1.9萬用戶訂閱電池服務(wù)，該機構(gòu)懷疑蔚能截至2021年9月30日是否真有4.0053萬塊電池庫存。“經(jīng)過仔細調(diào)查，我們認為，蔚來讓蔚能的電池額外增加了2.1053萬塊(價值11.47億元人民幣)。2021年第四季度，這個數(shù)字只會惡化，我們估算，蔚來的供應電池又虛增了多達1.52萬。這種做法對蔚來的利潤影響巨大。”

報告還提到，2019年1月，李斌將5000萬股股份轉(zhuǎn)讓給“蔚來用戶信托”，這是一家據(jù)稱旨在為蔚來用戶提供對公司治理更大影響力的不透明BVI實體。顯然違反了這些“用戶”的信任，李將這些股份質(zhì)押給瑞銀以獲得個人貸款。由于蔚來的股票自質(zhì)押以來下跌了50%以上，該機構(gòu)認為股東在不知不覺中面臨著對用戶信托股票追加保證金的風險。

該機構(gòu)還指稱，蔚來董事長兼CEO李斌與愉悅資本及其創(chuàng)始合伙人劉二海關(guān)系密切，而愉悅資本的劉二海是瑞幸咖啡業(yè)績造假案的核心人物，也就是瑞幸股東“金三角”——陸正耀、李輝、劉二海中的一人。

報告提到，劉二海自2005年以來擔任汽車互聯(lián)網(wǎng)公司易車的董事，2011年起任獨立董事，而易車一直由李斌控制。2019年9月，在評估易車私有化交易的特別委員會中，劉二海被任命為其中的一名獨立董事。還有報道稱，劉二海是蔚來汽車和摩拜單車的早期投資者。此外，蔚來資本和愉悅資本曾聯(lián)合投資二手車交易服務(wù)商優(yōu)信多達3.15億美元，另一做空機構(gòu)JCap曾在2019年的報告中披露優(yōu)信財務(wù)造假。

報告稱，李斌被譽為中國的馬斯克，但他過去參與創(chuàng)業(yè)的企業(yè)——易車、易鑫、摩拜都經(jīng)歷了股價或估值暴跌，到它們被私有化或被出售時，估值遠低于巔峰期水平。

截止美股收盤，蔚來跌2.57%，股價報22.36美元，市值不到374億美元。

標簽： 做空機構(gòu) 蔚來遭海外機構(gòu)做空 蔚來曾在2015年爆出丑聞 蔚來兩年前披露財務(wù)造假