管樁龍頭領(lǐng)銜出海，兩海戰(zhàn)略持續(xù)加強(qiáng)

【資料圖】

（以下內(nèi)容從華西證券《管樁龍頭領(lǐng)銜出海，兩海戰(zhàn)略持續(xù)加強(qiáng)》研報(bào)附件原文摘錄）

大金重工(002487)
事件概述
5月10日，公司發(fā)布《關(guān)于簽署日常經(jīng)營(yíng)合同的自愿性信息披露公告》，公司全資子公司蓬萊大金與某歐洲能源開發(fā)企業(yè)簽署了某海風(fēng)項(xiàng)目供貨合同；蓬萊大金將作為承包商為業(yè)主提供單樁產(chǎn)品。
5月8日，公司發(fā)布《關(guān)于簽署日常經(jīng)營(yíng)合同的公告》，公司全資子公司蓬萊大金與某歐洲能源開發(fā)企業(yè)簽署了《海上風(fēng)電單樁基礎(chǔ)優(yōu)選供應(yīng)商協(xié)議》；按照合同約定，蓬萊大金將作為優(yōu)選供應(yīng)商向某海上風(fēng)電集群項(xiàng)目提供單樁。
海外單樁優(yōu)選供應(yīng)商，管樁龍頭領(lǐng)銜出海
根據(jù)公司公告披露：
蓬萊大金與某歐洲能源開發(fā)企業(yè)簽署的某海風(fēng)項(xiàng)目供貨合同，交易價(jià)格約1.96億歐元。其合同對(duì)方作為業(yè)主方綜合統(tǒng)籌項(xiàng)目開展，蓬萊大金作為承包商為業(yè)主提供單樁產(chǎn)品。
蓬萊大金與某歐洲能源開發(fā)企業(yè)簽署的《海上風(fēng)電單樁基礎(chǔ)優(yōu)選供應(yīng)商協(xié)議》，合同總金額約5.47億歐元，約占公司2022年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的80%。其合同對(duì)方作為業(yè)主方綜合統(tǒng)籌項(xiàng)目開展，蓬萊大金作為承包商為業(yè)主提供單樁產(chǎn)品。該項(xiàng)目是公司截至當(dāng)前獲取的體量最大的海上風(fēng)電單樁基礎(chǔ)訂單。
我們認(rèn)為，獲得歐洲海風(fēng)單樁訂單,充分體現(xiàn)公司技術(shù)能力強(qiáng)、海外客戶認(rèn)可度高、產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異、戰(zhàn)略布局領(lǐng)先、客戶資源豐富等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司不斷提升海外海上供應(yīng)生產(chǎn)能力，“兩海戰(zhàn)略”重要實(shí)施主體山東蓬萊基地2022年已完成七期技改。蓬萊基地作為當(dāng)前全球單體產(chǎn)能最大的風(fēng)電海工基地兼風(fēng)電母港，年產(chǎn)能達(dá)70萬(wàn)噸，擁有2個(gè)10萬(wàn)噸級(jí)泊位、1個(gè)3.5萬(wàn)噸級(jí)風(fēng)電安裝專用凹槽泊位，碼頭區(qū)域自然水深10-16米并配有起重能力1000噸的龍門吊，為滿足海上/海外需求和實(shí)現(xiàn)公司全球化發(fā)展的戰(zhàn)略定位提供支撐。
產(chǎn)能基地持續(xù)布局，“兩海戰(zhàn)略”不斷加強(qiáng)
海風(fēng)基地方面，公司戰(zhàn)略布局國(guó)內(nèi)五大海工基地，包括山東蓬萊、遼寧盤錦、河北唐山、廣東汕頭及廣東陽(yáng)江基地；同時(shí)積極布局歐洲、東南亞、美洲等海外基地，不斷拓展海風(fēng)及全球化戰(zhàn)略布局，提升供應(yīng)能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。陸風(fēng)基地方面，公司遼寧阜新、內(nèi)蒙古興安盟、河北張家口三大陸塔基地持續(xù)運(yùn)作，有力支撐陸上訂單交付。
歐洲單樁本土供應(yīng)有限，國(guó)內(nèi)企業(yè)迎出海良機(jī)
歐洲海上風(fēng)電發(fā)展相對(duì)成熟，裝機(jī)規(guī)劃目標(biāo)持續(xù)擴(kuò)大。在主機(jī)大型化、離岸深遠(yuǎn)?；厔?shì)下，對(duì)單樁的直徑、高度、重量以及質(zhì)量都提出了更高的要求?？紤]本土產(chǎn)能切換及產(chǎn)能爬坡周期等因素，預(yù)計(jì)近年歐洲單樁本土供應(yīng)能力有限，將出現(xiàn)產(chǎn)能缺口。具備生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)能力等滿足國(guó)際供應(yīng)要求的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，有望迎來出海良機(jī)。
客戶資源優(yōu)質(zhì)，海外市場(chǎng)有望持續(xù)突破
公司具有優(yōu)質(zhì)的客戶資源，是全球風(fēng)電巨頭Vestas、SGRE、GE、金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、上海電氣、明陽(yáng)智能等知名主機(jī)廠商的重要合作伙伴，與國(guó)家能源集團(tuán)、國(guó)家電投、中廣核、華能集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)、三峽新能源、華電集團(tuán)、大唐集團(tuán)、中國(guó)電建集團(tuán)、中國(guó)能建集團(tuán)、萊茵能源、蘇格蘭電力有限公司、歐洲海洋風(fēng)電有限公司、北陸風(fēng)電、法國(guó)Eoliennes、荷蘭Boskalis等國(guó)內(nèi)國(guó)際大型電力投資公司和下游需方客戶建立并保持著長(zhǎng)遠(yuǎn)友好的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
公司持續(xù)拓展和認(rèn)證新的行業(yè)客戶，目前公司歐洲訂單量在歐洲本土市占率中位于前列，預(yù)計(jì)未來伴隨公司加強(qiáng)拓展及供應(yīng)能力擴(kuò)張，海外訂單有望持續(xù)突破。
投資建議
公司為全球塔筒管樁龍頭，產(chǎn)能基地布局及訂單獲取能力凸顯其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位。我們將公司2023年的營(yíng)業(yè)收入從78.48億元調(diào)整至81.61億元，新增2024-2025年?duì)I業(yè)收入分別為115.91、159.57億元，同比增長(zhǎng)59.8%、42.0%、37.7%；2023年歸母凈利潤(rùn)從10.45億元調(diào)整至10.3億元，新增2024-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為14.7、20.5億元，同比增長(zhǎng)128.7%、42.7%、39.7%；2023年EPS從1.88元調(diào)整至1.61元，新增2024-2025年EPS分別為2.30、3.22元，對(duì)應(yīng)PE分別為21、15、11倍（以2023年5月12日34.48元的收盤價(jià)計(jì)算），我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、產(chǎn)品交付不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、合同履行不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、反傾銷政策及海外市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)等。

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