華西證券：智能駕駛行業(yè)逐步迎來三重拐點(diǎn) 看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動(dòng)增量

（原標(biāo)題：華西證券：智能駕駛行業(yè)逐步迎來三重拐點(diǎn) 看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動(dòng)增量）

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，智能駕駛行業(yè)正逐步迎來技術(shù)、法規(guī)、用戶接受度三重拐點(diǎn)，看好后續(xù)數(shù)據(jù)積累、大模型應(yīng)用帶來的功能體驗(yàn)提升，提升行車安全、減輕駕駛疲勞，影響消費(fèi)者購車決策，智能化布局相對領(lǐng)先車企、零部件有望最直接受益。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

【資料圖】

本周數(shù)據(jù)：7月17-23日乘用車上險(xiǎn)銷量41.0萬輛

根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，7月17-23日，乘用車市場上險(xiǎn)銷量41.0萬輛，同比-3.0%，環(huán)比+8.6%，其中，新能源車市場零售14.7萬輛，同比+40.1%，環(huán)比+6.4%，滲透率達(dá)到35.7%。

本周觀點(diǎn)：智能化奇點(diǎn) 自主大時(shí)代

汽車智能電動(dòng)巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【理想汽車-W、長安汽車、伯特利、拓普集團(tuán)、新泉股份、旭升集團(tuán)、雙環(huán)傳動(dòng)、德賽西威、經(jīng)緯恒潤、繼峰股份、比亞迪、春風(fēng)動(dòng)力】。

新能源滲透率創(chuàng)新高，智能化奇點(diǎn)已來，重視智能化拐點(diǎn)向上、自主技術(shù)輸出帶來的大行情機(jī)會(huì)，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注邊際改善的新勢力產(chǎn)業(yè)鏈。和此前硬件預(yù)埋、車企堆料不同，當(dāng)前智能駕駛的變化在于城市智駕加速上車、消費(fèi)者使用率提升帶來的需求端質(zhì)變。

1)大眾入股小鵬，自主智能化技術(shù)輸出時(shí)代到來。本周，大眾向小鵬投資約7億美元收購小鵬汽車約4.99%的股權(quán)，并與小鵬達(dá)成技術(shù)框架協(xié)議，雙方計(jì)劃面向中國的中型車市場共同開發(fā)兩款大眾品牌的電動(dòng)車型，于2026年投放市場。該行認(rèn)為，大眾與小鵬的合作是自主品牌技術(shù)輸出的里程碑事件，也是技術(shù)服務(wù)模式的創(chuàng)新。雙方合作的關(guān)鍵在于小鵬具備出色的智能化能力，雙方合作有望加速下一代全新智能網(wǎng)聯(lián)汽車的全新本土化平臺(tái)的開發(fā)，共同推動(dòng)智能化的加速發(fā)展。

2)特斯拉FSD拐點(diǎn)已現(xiàn)，城市NOA加速，智駕需求端質(zhì)變。北美特斯拉FSD使用率已到拐點(diǎn)，國內(nèi)車企亦跟隨特斯拉采用BEVFormer感知范式，硬件成本下降+駕乘體驗(yàn)優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)城區(qū)NOA加速落地。分析師認(rèn)為城市導(dǎo)航輔助駕駛、通勤模式有望提升消費(fèi)者感知度，帶來智駕車型購買率的提升，促進(jìn)需求加速向上；同時(shí)，Dojo投產(chǎn)，城市NOA的加速推進(jìn)也有望加速數(shù)據(jù)積累和模型訓(xùn)練，促進(jìn)智能駕駛技術(shù)突破。

乘用車：成長、周期共振，看好優(yōu)質(zhì)自主車企崛起。

1)基本面邊際向上持續(xù)可期：7月前三周數(shù)據(jù)再超預(yù)期(5、6月數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期)，同時(shí)政治局會(huì)議提出要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，23H2在政策支持及長安深藍(lán)S7、銀河L7、小鵬G6等優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動(dòng)下，新能源滲透率有望加速提升;

2)智能化加速，重點(diǎn)關(guān)注T及各車企進(jìn)展+L3標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)：智能駕駛能力有望成為車企競爭的重要因素。銷量端，理想、小鵬、蔚來、華為城市NOA加速落地有望促進(jìn)智駕成為影響購車的重要因素，帶來智駕車型購買率的提升，促進(jìn)銷量向上；估值端，特斯拉智駕軟件付費(fèi)模式在北美跑通，小鵬與大眾合作收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)，有望改變車企盈利模式，驅(qū)動(dòng)估值中樞向上。23H2潛在催化包括FSD中國落地、華為和蔚小理城區(qū)NOA口碑反饋及購買意愿，及L3標(biāo)準(zhǔn)等法規(guī)落地等。看好智能化布局領(lǐng)先、且產(chǎn)品周期、品牌周期向上的優(yōu)質(zhì)自主車企，推薦【理想汽車-W(02015)、長安汽車(000625.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、吉利汽車(00175)、長城汽車(02333)】，受益標(biāo)的【小鵬汽車-W(09868)、蔚來-SW(09866)】。

零部件：中期成長不斷強(qiáng)化，看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動(dòng)增量。

電動(dòng)智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商一方面憑借性價(jià)比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套機(jī)會(huì)，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機(jī)實(shí)現(xiàn)0到1突破，打破外資壟斷格局。同時(shí)全球化進(jìn)程明顯加快，中國零部件崛起勢不可擋。短期看，智能化是下半年最強(qiáng)主線，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份，域控制器、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透，同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注蔚來和華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈：23H2蔚來ES6、EC6換代等爬坡上量，疊加終端優(yōu)惠助力，銷量有望加速修復(fù)；華為奇瑞新車型將于年底上市，特斯拉Model 3改款、Cybertruck等車型量產(chǎn)及新一代車型有望發(fā)包定點(diǎn)，增量可期，堅(jiān)定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動(dòng)增量，推薦：

1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團(tuán)(601689.SH)、新泉股份(603179.SH)、旭升集團(tuán)(603305.SH)、雙環(huán)傳動(dòng)(002472.SZ)、愛柯迪(600933.SH)】，受益標(biāo)的【岱美股份(603730.SH)】；蔚來產(chǎn)業(yè)鏈-【文燦股份(603348.SH)、上聲電子(688533.SH)、 繼峰股份(603997.SH)】；華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈-受益標(biāo)的【瑞鵠模具(002997.SZ)】;

2、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整車-【理想汽車】，受益標(biāo)的【小鵬汽車】；智能駕駛-【伯特利(603596.SH)、德賽西威(002920.SZ)、經(jīng)緯恒潤(688326.SH)】 +智能座艙-【上聲電子、 光峰科技、繼峰股份】。

重卡：至暗時(shí)刻已過，新一輪景氣周期啟動(dòng)。

根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年6月重卡市場約銷售8.65萬輛(開票口徑，包含出口和新能源)，環(huán)比+12%，同比+57%，凈增加值約3.14萬輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻(xiàn)彈性；國六排放標(biāo)準(zhǔn)已逐步進(jìn)入落地實(shí)施階段，各環(huán)節(jié)內(nèi)資頭部供應(yīng)商有望受益排放升級，相關(guān)受益標(biāo)的【濰柴動(dòng)力(02338)、中國重汽(03808)、隆盛科技(300680.SZ)、銀輪股份(002126.SZ)】。

摩托車：供給持續(xù)驅(qū)動(dòng)，優(yōu)選中大排量龍頭。

據(jù)中國摩托車商會(huì)數(shù)據(jù)，2023年6月國內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售4.44萬輛，同比-30.5%，環(huán)比-9.2%。2023年1-6月累計(jì)銷售25.65萬輛，同比+1.7%。供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，市場快速擴(kuò)容，該行預(yù)計(jì)2023年行業(yè)增速30-40%，持續(xù)推薦中大排摩托車賽道。參考國內(nèi)汽車發(fā)展歷史及海外摩托車市場競爭格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起最大受益者，推薦【春風(fēng)動(dòng)力(603129.SH)、錢江摩托(000913.SZ)】，相關(guān)受益標(biāo)的【隆鑫通用(603766.SH)】。

本周行情：整體弱于市場

本周表現(xiàn)弱于市場，乘用車領(lǐng)漲。本周A股汽車板塊上漲3.14%(流通市值加權(quán)平均，下同)，在申萬子行業(yè)中排名第8位，表現(xiàn)弱于滬深300(上證3.99%)。細(xì)分板塊中，乘用車、貨車、客車、汽車零部件、汽車服務(wù)、其他交運(yùn)設(shè)備分別上漲7.03%、4.88%、3.60%、3.00%、2.31%、0.94%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)競爭加劇，價(jià)格戰(zhàn)加??；原材料成本波動(dòng)超出預(yù)期；汽車行業(yè)終端需求不及預(yù)期；汽車出口銷量不及預(yù)期。

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