浙商證券：給予聯(lián)創(chuàng)光電買入評(píng)級(jí)

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浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,劉村陽近期對(duì)聯(lián)創(chuàng)光電進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《聯(lián)創(chuàng)光電點(diǎn)評(píng)報(bào)告：獲磁控硅單晶磁體批量訂單，公司高溫超導(dǎo)應(yīng)用再進(jìn)一步》，本報(bào)告對(duì)聯(lián)創(chuàng)光電給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為35.62元。

聯(lián)創(chuàng)光電(600363)
事件：公司子公司聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)獲得磁控硅單晶磁體批量訂單
獲磁控硅單晶磁體訂單，公司高溫超導(dǎo)實(shí)現(xiàn)從鋁加工向光伏、半導(dǎo)體的跨越
根據(jù)公司公眾號(hào)消息，2023年8月聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)與寧夏某專業(yè)從事研發(fā)生產(chǎn)光伏單晶硅棒與半導(dǎo)體硅棒的企業(yè)簽訂合作協(xié)議，預(yù)計(jì)24-25年該企業(yè)硅單晶生長爐升級(jí)改造對(duì)高溫超導(dǎo)磁體的需求約300臺(tái)，2024年公司將交付第一批不少于50臺(tái)。
聚焦“激光+超導(dǎo)”核心主業(yè)成果顯著，公司盈利能力不斷提升
1）公司堅(jiān)持聚焦激光、超導(dǎo)、智能控制器三大核心業(yè)務(wù)，陸續(xù)完成對(duì)電力纜業(yè)務(wù)、部分背光源業(yè)務(wù)的剝離。其中背光源板塊上半年凈利潤為-1108萬元，同比減虧612萬元，低質(zhì)資產(chǎn)剝離初顯成效。
2）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效的持續(xù)推進(jìn)下，公司盈利能力不斷提升。2023年H1公司毛利率18.1%，同比提升6.3pct；凈利率15.7%，同比提升5.7pct，創(chuàng)歷史新高。隨著低質(zhì)資產(chǎn)的進(jìn)一步剝離，公司盈利水平仍有上升空間。
激光業(yè)務(wù)：公司背靠中物院十所，泵浦源實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付、整機(jī)裝備未來可期
1）2023年H1公司激光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.21億元，同比增長14%。實(shí)現(xiàn)凈利潤0.32億元，同比增長34%，銷售凈利率達(dá)26.3%。
2）公司激光業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為泵浦源及激光器，目前訂單飽滿產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)公司公眾號(hào)消息，2023年2月公司光刃-II激光反制系統(tǒng)順利通過驗(yàn)收，在內(nèi)需+外貿(mào)需求驅(qū)動(dòng)下，激光整機(jī)產(chǎn)品有望進(jìn)一步打開公司成長空間。
超導(dǎo)業(yè)務(wù)：全球唯一兆瓦級(jí)超導(dǎo)加熱裝置供應(yīng)商，向硅單晶生長爐領(lǐng)域拓展
1）高溫超導(dǎo)加熱可用于金屬加工、熔煉等領(lǐng)域，較傳統(tǒng)工頻爐節(jié)能超過50%，優(yōu)越能效表現(xiàn)下設(shè)備投資回收期只需3-5年。2022年8月公司設(shè)備通過節(jié)能評(píng)審，補(bǔ)貼后也將進(jìn)一步降低客戶成本，加速超導(dǎo)設(shè)備的推廣。
2）公司供貨中鋁設(shè)備投產(chǎn)具備示范性意義，標(biāo)志公司產(chǎn)品正式走向成熟，隨著下游廣亞鋁業(yè)等其他鋁加工企業(yè)訂單的不斷簽訂與實(shí)施，目前公司積累排產(chǎn)訂單超60臺(tái)，上半年成功交付6臺(tái)，未來有望持續(xù)進(jìn)行從1-N的復(fù)制。
3）晶盛機(jī)電推出第五代單晶爐，推動(dòng)光伏技術(shù)進(jìn)入超導(dǎo)磁場時(shí)代。公司已獲得磁控硅單晶磁體訂單，邁出高溫超導(dǎo)磁體技術(shù)在硅單晶生長爐領(lǐng)域商業(yè)化的第一步，未來有望在光伏、半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)拓展。
聯(lián)創(chuàng)光電：預(yù)計(jì)未來3年歸母凈利潤復(fù)合增速為43%
預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利為4.50、6.13、7.90億元，同比增長68%、36%、29%，CAGR=43%，對(duì)應(yīng)PE為36、26、21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）低質(zhì)資產(chǎn)剝離進(jìn)度不及預(yù)期；2）新業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券邱世梁研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)84.83%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利4.5億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為36.03。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為45.18。

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