世界滾動:天風證券：給予杭州銀行買入評級，目標價位20.42元

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天風證券股份有限公司郭其偉,劉斐然近期對杭州銀行進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績表現(xiàn)靚麗，貸款投放高景氣》，本報告對杭州銀行給出買入評級，認為其目標價位為20.42元，當前股價為13.88元，預期上漲幅度為47.12%。

杭州銀行(600926)
業(yè)績表現(xiàn)靚麗，盈利水平優(yōu)異
公司披露2022年第三季度業(yè)績快報，前三季度實現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為260.62億元、92.75億元，同比增速在22H1的高增速基礎上再分別提升16bp、15bp達16.47%、31.82%，歸母凈利潤同比增速在已披露業(yè)績快報的上市銀行中居于首位。拉長時間維度來看，22年前三季度公司營業(yè)收入、歸母凈利潤兩年復合增速達18%、29%，依然保持在較高水平。22Q3末公司年化加權(quán)ROE達15.61%，同比提升2.29pct，盈利水平穩(wěn)步提升。
貸款投放強勁，存款增速放緩
前三季度公司資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張，22Q3末總資產(chǎn)同比增長17.5%，同比增速較22Q2末下滑1.6pct。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，貸款保持高增，22Q3末貸款增速快于整體資產(chǎn)增速2.72pct，同比增速達20.26%。排除季節(jié)效應來看，公司22Q3單季貸款總額較上年同期多增160.18億元，前三季度貸款同比增速快于去年同期。
從杭州銀行22H1貸款行業(yè)分布來看，政務及基建類貸款在其貸款總額占比中居于首位達37%，上半年增幅達20.53%，高于整體貸款增速8.12pct。下半年以來，監(jiān)管托舉經(jīng)濟發(fā)展，基建投資不斷發(fā)力，料公司三季度的貸款增量中基建類貸款有望貢獻顯著。
負債端來看，22Q3末公司存款總額同比增長11.53%，環(huán)比增速轉(zhuǎn)負，存款總額較22Q2末有所下滑，我們認為主要系今年以來定期存款增長強勁，存款增速過快可能帶來息差收窄，公司或有意放緩高成本存款增速穩(wěn)定息差。
資產(chǎn)質(zhì)量更加夯實，風險抵補能力增強
22Q3末公司不良率為0.77%，環(huán)比再降2bp，已連續(xù)23個季度呈下降趨勢，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)中更優(yōu)，在上市城商行中居于前列。同時，公司撥備覆蓋率仍維持在高水平，22Q3末撥備覆蓋率較22Q2末提升2.07pct達583.67%，風險抵補和利潤反哺能力持續(xù)增強。
投資建議：區(qū)位優(yōu)勢+寬信用政策雙重受益，增長可期
杭州銀行立足杭州、深耕浙江，充分享受區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的區(qū)位紅利。同時，下半年“穩(wěn)經(jīng)濟”政策不斷加碼，地區(qū)基建開工加快，四季度是確保全年經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的重要窗口期，我們預計將有更多實物工作量形成，對基建、制造業(yè)等領(lǐng)域貸款需求形成強支撐，公司貸款有望維持高速增長。公司資產(chǎn)質(zhì)量扎實，不良率和撥備率分別處于歷史最優(yōu)水平，在“寬信用”的助推下，業(yè)績有望保持高水平釋放。我們看好公司在區(qū)位優(yōu)勢下的業(yè)績成長性，預計公司2022-2024年歸母凈利潤同比長27.37%、20.82%、16.94%。目前對應公司PB（MRQ）1.09倍，維持2022年目標PB1.5倍，對應目標價20.42元，維持“買入”評級。
風險提示：經(jīng)濟下行超預期，信貸需求疲弱，信用風險波動，業(yè)績預告僅為初步核算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以公司正式發(fā)布的三季報為準

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券廖志明研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.21%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利111.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為7.38。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機構(gòu)給出評級，買入評級16家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為19.12。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，杭州銀行（600926）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 杭州銀行 天風證券