【全球播資訊】信達(dá)證券：給予確成股份買入評級

(資料圖片僅供參考)

信達(dá)證券股份有限公司張燕生,洪英東,尹柳近期對確成股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《季度利潤同比大增，業(yè)績創(chuàng)三季度新高》，本報(bào)告對確成股份給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為18.9元。

確成股份(605183)
事件：北京時(shí)間2022年10月25日，確成股份發(fā)布2022年三季度報(bào)告，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.30億元，同比增長28.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.11億元，同比增長48.35%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.52億元，同比增長37.57%。公司2022年第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.44億元，同比增長33.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.10億元，同比增長63.17%。
點(diǎn)評：
二氧化硅銷量大增、價(jià)格持續(xù)高位，原材料壓力緩解，公司業(yè)績創(chuàng)下三季度新高。公司在22Q2受到無錫疫情的影響，出貨量有所下降，22Q3公司克服疫情困難，實(shí)現(xiàn)二氧化硅銷量65210噸，同比增長12.74%，環(huán)比增長7.12%，為公司三季度業(yè)績創(chuàng)下增長空間。22Q3公司二氧化硅單價(jià)6454元/噸，同比增長22.05%，仍處于高位。22年原材料價(jià)格上漲的壓力在Q3有所緩和，22Q3純堿采購價(jià)格環(huán)比微漲0.18%，石英砂采購價(jià)格環(huán)比下降1.01%，硫磺采購價(jià)格環(huán)比下降9.34%。按照每噸二氧化硅需要0.48噸純堿、0.97噸石英砂、0.15噸硫磺來計(jì)算，三種原材料綜合價(jià)格環(huán)比下降1.81%。多重利好之下，公司22Q3歸母凈利潤同比大增63.17%。
新能源汽車快速增長，輪胎企業(yè)爭相推出專用輪胎，有望持續(xù)拉動高分散白炭黑市場。新能源汽車在2022年高速發(fā)展，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)分析，2022年9月新能源汽車?yán)^續(xù)保持高速增長，月度產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，市場占有率達(dá)到27.1%。2022年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍，市場占有率達(dá)到23.5%。2022年以來，多家輪胎公司推出新能源汽車專用輪胎，如賽輪輪胎的ERANGE|EV北美乘用電動汽車專用產(chǎn)品、森麒麟QirinEV產(chǎn)品、德國馬牌輪胎eContact產(chǎn)品、瑪吉斯MECOTRAEV1產(chǎn)品等。而新能源汽車對輪胎的滾動阻力要求更高。高分散二氧化硅作為綠色輪胎專用配套材料，能夠有效降低滾動阻力，也就能夠充分受益于新能源汽車高景氣。
公司積極尋求產(chǎn)能擴(kuò)張，海運(yùn)改善迎來短期反轉(zhuǎn)。截止2022半年報(bào)，公司擁有無錫、滁州、三明三個(gè)國內(nèi)生產(chǎn)基地，泰國一個(gè)海外生產(chǎn)基地，合計(jì)已建成產(chǎn)能33萬噸，在建產(chǎn)能7.5萬噸，總產(chǎn)能位列世界第三位。公司產(chǎn)品的客戶覆蓋了橡膠工業(yè)領(lǐng)域中主要的國際輪胎巨頭和高速發(fā)展的中國輪胎企業(yè)，世界排名前十五大輪胎公司以及國內(nèi)主要的輪胎行業(yè)的上市公司和擬上市公司是公司橡膠工業(yè)領(lǐng)域的主要客戶。各生產(chǎn)線預(yù)計(jì)在2023年中陸續(xù)點(diǎn)火試生產(chǎn)，全部項(xiàng)目將在2023年底建成。此外，由于公司的產(chǎn)出口業(yè)務(wù)占比近半，2021年下半年海運(yùn)費(fèi)暴漲，給公司利潤帶來一定影響，海運(yùn)費(fèi)在2022年上半年已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落，海運(yùn)費(fèi)的降低有望帶動公司盈利能力持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到19.48億元、22.01億元、24.55億元，同比增長29.63%、12.96%、11.56%，歸屬母公司股東的凈利潤分別達(dá)到4.10億元、5.15億元、6.14億元，同比增長36.74%、25.60%、19.07%，2022-2024年攤薄EPS分別達(dá)到0.98元、1.23元和1.47元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022PE為19.23x，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期2、下游需求大幅下降風(fēng)險(xiǎn)3、原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信建投證券鄧勝研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.65%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.23億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為18.71。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，確成股份（605183）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 信達(dá)證券