【金融研究】平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融：機(jī)理 模式與啟示

數(shù)字化成為供應(yīng)鏈金融發(fā)展的重要趨勢(shì)。2020年9月，中國(guó)人民銀行、工業(yè)和信息化部、司法部、商務(wù)部、國(guó)資委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、銀保監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融 支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見》，要求提升供應(yīng)鏈整體金融服務(wù)水平，強(qiáng)化供應(yīng)鏈金融的數(shù)字化水平。政策鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)、政府部門、第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)等各方加強(qiáng)信息共享，在金融機(jī)構(gòu)與實(shí) 體企業(yè)之間建立更加穩(wěn)定、緊密的關(guān)系，鼓勵(lì)金融服務(wù)供給通過新興技術(shù)為供應(yīng)鏈提供結(jié)算、融資和財(cái)務(wù)管理等系統(tǒng)化的綜合解決方案。

在此背景下，平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融成為數(shù)字化供應(yīng)鏈金融的重要范式。互聯(lián)網(wǎng)化產(chǎn)業(yè)鏈金融體系成為商業(yè)銀行和金融科技機(jī)構(gòu)發(fā)展金融業(yè)務(wù)的重要方向，開放型、交互式、功能化的業(yè)務(wù)體系逐步發(fā)展起來，特別是基于電子商務(wù)平臺(tái)或大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融得到快速發(fā)展。平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融是以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為核心，以上游和下游中小微企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體為核心服務(wù)對(duì)象的數(shù)字型金融服務(wù)體系。平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融體系形成了與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融“1+N”模式不一樣的“N+1+N”模式，這里的“1”不再是核心企業(yè)，而是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的平臺(tái)。平臺(tái)可以是電子商務(wù)平臺(tái)、大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或者金融機(jī)構(gòu)的綜合服務(wù)平臺(tái)。

平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的替代效應(yīng)

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)替代核心企業(yè)，構(gòu)建開放型金融生態(tài)體系。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融模式基于一個(gè)核心企業(yè)擴(kuò)展到一個(gè)集群，主要保護(hù)上游供應(yīng)商和下游經(jīng)銷商，形成“1+N”的金融服務(wù)模式。由于銀行對(duì)核心企業(yè)較為了解，對(duì)其生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和服務(wù)信息掌握得較為充分，對(duì)其上下游的交易、信息、資金和產(chǎn)品或服務(wù)等關(guān)聯(lián)信息也有更多的了解，為其拓展上下游金融服務(wù)提供了信息支撐。通過長(zhǎng)期實(shí)踐，供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)控制成本和風(fēng)險(xiǎn)整體低于單一信貸項(xiàng)目。但是，由于國(guó)內(nèi)具有核心企業(yè)功能的機(jī)構(gòu)并不多，銀行服務(wù)覆蓋的時(shí)間和空間也面臨硬約束，疊加銀行運(yùn)營(yíng)成本收益考慮，大量中小微企業(yè)仍難以獲得及時(shí)、便利、成本相對(duì)合理的金融服務(wù)。

在平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融模式下，平臺(tái)機(jī)構(gòu)替代核心企業(yè)成為供應(yīng)鏈金融的核心節(jié)點(diǎn)。由于平臺(tái)生態(tài)是一個(gè)雙邊或多邊市場(chǎng)體系，不同主體以交易行為構(gòu)建關(guān)聯(lián)關(guān)系，使得多樣化主體替代產(chǎn)業(yè)鏈上下游主體成為供應(yīng)鏈金融需求方。基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)體系的供應(yīng)鏈金融相較銀行傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融具有四個(gè)重大差別：一是平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的中介是各式互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，而不是銀行，是以新中介模式來提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的，這使得平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融具有一定的普惠性。二是平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的需求主要來自互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上的各類微觀主體，包括企業(yè)和個(gè)人，金融需求多樣性顯著強(qiáng)于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融，這使得平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融具有更顯著的生態(tài)性。三是平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的行為關(guān)聯(lián)不是基于產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間生產(chǎn)活動(dòng)的關(guān)聯(lián)，而是基于各類交易行為之間的關(guān)聯(lián)，產(chǎn)業(yè)鏈屬性相對(duì)較弱，這使得平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融具有更高 的開放性。四是平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的交易不受時(shí)空約束，而是跟隨交易主體隨機(jī)分布，這打破了傳統(tǒng)銀行分地區(qū)的經(jīng)營(yíng)邊界，具有更大的覆蓋面、便利性和開放性。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)替代抵押擔(dān)保，提高金融服務(wù)可得性。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式是以核心企業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系作為風(fēng)險(xiǎn)管控的核心，以基于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的業(yè)務(wù)及交易關(guān)系作為風(fēng)險(xiǎn)控制的基本環(huán)節(jié)。但是，銀行在給供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供金融服務(wù)時(shí)，仍然堅(jiān)持以抵押和擔(dān)保作為風(fēng)險(xiǎn)控制的基本方式。由于中小微企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大、過度依賴信貸融資、企業(yè)缺乏合格抵押品等原因，銀行供應(yīng)鏈金融一直面臨風(fēng)控和合規(guī)的硬約束。在銀行供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系中，大部分中小微企業(yè)仍然面臨抵押品或擔(dān)保品不足等“準(zhǔn)入門檻”的硬約束，我國(guó)銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融遭遇增長(zhǎng)“天花板”困境，一直沒有成為銀行信貸的主導(dǎo)模式。

平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融以大量、真實(shí)、動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)作為生態(tài)體系交易的基礎(chǔ)。一定程度上，平臺(tái)集聚的綜合數(shù)據(jù)資產(chǎn)成為平臺(tái)生態(tài)中微觀主體的信用基礎(chǔ)，并逐步成為抵押品或擔(dān)保機(jī)制的替代，大幅降低了中小微企業(yè)金融服務(wù)“準(zhǔn)入門檻”，從而提高了金融服務(wù)可得性。國(guó)內(nèi)諸多電商平臺(tái)上的小貸產(chǎn)品本質(zhì)上都是數(shù)字化后的小貸，能夠提供無抵押和無擔(dān)保的信用貸款等服務(wù)。平臺(tái)可以通過自有信用評(píng)價(jià)體系評(píng)估融資需求方的信用水平，從而給予一定額度的信用貸款，或者針對(duì)平臺(tái)自營(yíng)供應(yīng)商或關(guān)聯(lián)企業(yè)，通過企業(yè)的交易行為信息及消費(fèi)企業(yè)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)來評(píng)估相關(guān)企業(yè)的信用等級(jí)，從而給出服務(wù)對(duì)象的授信額度和資金成本。

行為數(shù)據(jù)替代經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，降低微觀主體違約風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸后管理的核心依托，但是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)具有明顯的滯后性，還可能存在財(cái)務(wù)造假等情況，這使得銀行信貸的貸后管理壓力較大。而在平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融體系中，貸后風(fēng)險(xiǎn)管理主要依靠的是微觀主體在平臺(tái)上的實(shí)時(shí)交易數(shù)據(jù)以及交易對(duì)手的行為數(shù)據(jù)與評(píng)價(jià)信息，這使得金融服務(wù)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)管理更加及時(shí)、真實(shí)和有效。基于交易和行為的數(shù)字化風(fēng)控機(jī)制實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同行業(yè)金融需求者更為統(tǒng)一、公平的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)可定期測(cè)量并跟蹤中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、信用水平及風(fēng)險(xiǎn)暴露變化。

平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)模式

數(shù)字信貸

數(shù)字信貸是平臺(tái)體系金融服務(wù)的核心手段。一般情況下，數(shù)字小貸產(chǎn)品主要分為信用貸款和訂單貸款兩類。但是，從廣義供應(yīng)鏈金融角度來說，部分平臺(tái)的個(gè)人消費(fèi)金融產(chǎn)品也可以納入其中。通過多年實(shí)踐，供應(yīng)鏈視角下的平臺(tái)型數(shù)字小貸，包括轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)銀行后的數(shù)字小貸服務(wù)，基本呈現(xiàn)四個(gè)重要的業(yè)務(wù)特征：一是無需抵押物。貸款額度和利率主要根據(jù)商家經(jīng)營(yíng)行為數(shù)據(jù)而確定。二是融資流程簡(jiǎn)單。針對(duì)平臺(tái)商家“短、小、頻、急”的融資需求，數(shù)字小貸實(shí)施自動(dòng)化和便捷化貸款流程。平臺(tái)商家在線填寫借款信息并提交融資申請(qǐng)，系統(tǒng)在線審批（一般無需人工干預(yù)），一旦融資申請(qǐng)審核通過，系統(tǒng)即時(shí)發(fā)放貸款，所有流程在線完成。三是還款方式靈活。一般貸款期限可達(dá)12個(gè)月甚至更長(zhǎng)，但六至七成集中在6個(gè)月以下，平臺(tái)商家可以提前償還貸款的本金和利息，也可選擇貸款到期后一次性償還。四是資金成本可承擔(dān)。

在數(shù)字信貸業(yè)務(wù)模式中，技術(shù)應(yīng)用和競(jìng)爭(zhēng)溢出使金融服務(wù)準(zhǔn)入門檻實(shí)質(zhì)性降低。數(shù)字信貸服務(wù)特別是平臺(tái)下的小貸服務(wù)可利用交易和行為數(shù)據(jù)，顯著降低中小微企業(yè)或個(gè)人享受信貸服務(wù)的準(zhǔn)入門檻，讓更多企業(yè)和個(gè)人被供應(yīng)鏈金融覆蓋。一是緩解征信硬約束。在向長(zhǎng)尾用戶或信用“白戶”提供借貸服務(wù)的過程中，數(shù)字信貸服務(wù)可動(dòng)態(tài)應(yīng)用大量交易和行為數(shù)據(jù)來替代傳統(tǒng)征信信息，并成為長(zhǎng)尾用戶或信用“白戶”獲得金融服務(wù)“準(zhǔn)入”的關(guān)鍵。二是跨越時(shí)間和空間硬約束。數(shù)字信貸服務(wù)模式的出現(xiàn)，使資金供求雙方可以在不同的地域空間內(nèi)進(jìn)行在線匹配，相較傳統(tǒng)金融模式，其較低的金融服務(wù)門檻大大提升了中小企業(yè)的信貸可得性。三是創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)溢出效應(yīng)。數(shù)字信貸服務(wù)模式的發(fā)展，為中小微企業(yè)和個(gè)人提供了多元化的融資渠道，深刻重塑了金融市場(chǎng)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局特別是供給格局。尤其是數(shù)字小貸特有的普惠性質(zhì)和長(zhǎng)尾效應(yīng)逐漸“奪走”了商業(yè)銀行的零散客戶，讓銀行業(yè)不得不使用金融科技手段進(jìn)行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，以擴(kuò)大金融服務(wù)對(duì)小微客戶的覆蓋廣度和服務(wù)力度，進(jìn)而間接影響了信貸分配，為中小微企業(yè)享受信貸服務(wù)創(chuàng)造了良好條件。

數(shù)字保理

數(shù)字保理是平臺(tái)機(jī)構(gòu)針對(duì)自營(yíng)商品供貨商的保理融資服務(wù)，是針對(duì)供應(yīng)鏈上游的金融服務(wù)產(chǎn)品。數(shù)字保理根據(jù)平臺(tái)機(jī)構(gòu)特別是電商平臺(tái)在其平臺(tái)上的采購(gòu)、銷售等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及歷史應(yīng)收賬款融資數(shù)據(jù)，確定供應(yīng)商的融資額度。數(shù)字保理通過數(shù)據(jù)集成完成線上風(fēng)控，供應(yīng)商可憑借采購(gòu)、銷售等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)直接獲得融資，大幅縮短了放款周期。按照業(yè)務(wù)場(chǎng)景，數(shù)字保理一般可以分為應(yīng)收賬款池融資（以下簡(jiǎn)稱“應(yīng)收池融資”）和訂單融資兩種模式。應(yīng)收池融資和訂單融資的區(qū)別是：應(yīng)收池融資面向各類大中小型供應(yīng)商，把其所有的應(yīng)收賬款匯聚成池，根據(jù)應(yīng)收賬款規(guī)模（采購(gòu)訂單規(guī)模）對(duì)不同交易節(jié)點(diǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)整可融資金額；訂單池融資客戶針對(duì)大型供應(yīng)商，其單筆訂單額度較大，可單筆發(fā)起融資申請(qǐng)。只要供應(yīng)商有采購(gòu)訂單入池，無論是單筆還是多筆，均可以隨時(shí)隨地發(fā)起融資。

數(shù)字保理發(fā)揮了技術(shù)支撐下平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的功能。在解決融資需求的結(jié)構(gòu)方面，主要幫助供應(yīng)商解決“融資難、放款慢、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)”等短期流動(dòng)性問題，主要優(yōu)勢(shì)有三點(diǎn)：一是融資效率高。借助大數(shù)據(jù)分析供應(yīng)商現(xiàn)金流及運(yùn)營(yíng)狀況，提供無擔(dān)保、無抵押融資，聯(lián)手商業(yè)銀行，將放款周期大幅縮短至小時(shí)甚至分級(jí)。二是具有滾動(dòng)性。利用動(dòng)態(tài)風(fēng)控與動(dòng)態(tài)授信策略實(shí)時(shí)更新融資額度，通過大數(shù)據(jù)手段監(jiān)控每個(gè)貿(mào)易環(huán)節(jié)和每筆應(yīng)收賬款，滿足供應(yīng)商的多次融資需求。三是風(fēng)險(xiǎn)小。數(shù)字化保理通過采用開放式系統(tǒng)架構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)與客戶系統(tǒng)的靈活對(duì)接，保障客戶隱私安全；控制供應(yīng)商的結(jié)算款回款賬戶，保證結(jié)算款優(yōu)先進(jìn)行還款，進(jìn)而將逾期率控制在較低水平。

數(shù)字賒銷金融服務(wù)

多數(shù)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性采購(gòu)中都會(huì)面臨“缺少周轉(zhuǎn)資金、融資成本高、存在回款及結(jié)算賬期長(zhǎng)”等問題。為解決這些問題，平臺(tái)推出數(shù)字賒銷等金融服務(wù)，結(jié)合企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)與征信資質(zhì)在線快速評(píng)估、審批企業(yè)信用狀況，從而使企業(yè)簡(jiǎn)化傳統(tǒng)融資中難以避免的抵押、質(zhì)押、擔(dān)保等手續(xù)，高效獲得采購(gòu)賒銷額度及合理的賬款結(jié)算周期。數(shù)字賒銷作為一種企業(yè)級(jí)信用支付類工具，提供分期付款和賬期管理等服務(wù)，給予“先采購(gòu)后付款”的信用支付模式，為客戶提供包括信用賒購(gòu)、分期付款、賬期管理等在內(nèi)的綜合服務(wù)。

從融資模式的角度看，數(shù)字賒銷廣泛使用的是“預(yù)付賬款融資”，可以理解為“基于未來存貨的融資”。預(yù)付賬款融資的擔(dān)?；A(chǔ)是“預(yù)付款項(xiàng)下客戶對(duì)供應(yīng)商的提貨權(quán)”。數(shù)字賒銷金融服務(wù)滿足企業(yè)采購(gòu)和銷售空檔期下的“資金接續(xù)”資金需求，表現(xiàn)為“服務(wù)于企業(yè)短期采購(gòu)進(jìn)行直接輸血”，即可以在一定額度范圍內(nèi)選擇“先采購(gòu)、后付款”完成購(gòu)買和支付，資金由平臺(tái)機(jī)構(gòu)或合作金融機(jī)構(gòu)支持。

相應(yīng)的啟示

作為金融科技的重要參與者，諸多平臺(tái)機(jī)構(gòu)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和供應(yīng)鏈金融發(fā)展提供了重要支撐。在平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的發(fā)展中，數(shù)字信貸、數(shù)字保理、數(shù)字賒銷、票據(jù)融資等供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，以不同方式和運(yùn)作流程來滿足不同主體的融資需求。經(jīng)過多年運(yùn)行，平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融被證明是可以緩解中小微企業(yè)和企業(yè)主融資難的一種重要實(shí)踐方式。特別是基于平臺(tái)生態(tài)體系的技術(shù)和數(shù)據(jù)賦能，使體系內(nèi)的金融服務(wù)需求和供給能夠有效匹配，從而提高了金融服務(wù)的普惠性。

從業(yè)務(wù)推廣角度看，平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融整體具備五個(gè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。一是巨量動(dòng)態(tài)真實(shí)數(shù)據(jù)及其處理為信息不對(duì)稱這一核心問題的解決提供了信息基礎(chǔ)；二是數(shù)字技術(shù)使微觀主體信用征集及信用評(píng)級(jí)方式多樣化，技術(shù)性征信可以作為業(yè)務(wù)性征信的補(bǔ)充，進(jìn)而降低微觀主體的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻；三是基于交易的各類數(shù)據(jù)特別是行為數(shù)據(jù)部分替代抵押品或擔(dān)保機(jī)制成為授信的決定性因素，并且授信可以在線自動(dòng)完成并適時(shí)調(diào)整；四是在技術(shù)支撐之下，各類金融服務(wù)可以跨越時(shí)空的約束，使金融供給側(cè)大大優(yōu)化；五是多維實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)可以作為風(fēng)險(xiǎn)管理的核心依托，比傳統(tǒng)貸后管理更具前瞻性和準(zhǔn)確性，能更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

當(dāng)然，平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的發(fā)展也存在一些局限。一是平臺(tái)生態(tài)性。平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融的核心是平臺(tái)，本質(zhì)是一種再中介模式，平臺(tái)的中介功能和生態(tài)體系完善是這種模式能否成功的關(guān)鍵，而平臺(tái)生態(tài)性是整個(gè)業(yè)務(wù)體系的基礎(chǔ)，一旦平臺(tái)生態(tài)被破壞，平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)就難以獨(dú)立開展。二是技術(shù)可靠性。技術(shù)賦能使平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融得以實(shí)現(xiàn)，但是，技術(shù)應(yīng)用難以改變金融的本質(zhì)，并且潛藏技術(shù)失敗風(fēng)險(xiǎn)。因此，要強(qiáng)化平臺(tái)技術(shù)可靠性的保障。三是業(yè)務(wù)合規(guī)性。平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融是通過建立平臺(tái)供給和外部合作的方式實(shí)現(xiàn)的，不管是內(nèi)部開展還是外部鏈接的金融服務(wù)均涉及金融牌照和業(yè)務(wù)許可等合規(guī)問題。業(yè)務(wù)跨界使平臺(tái)往往會(huì)忽略金融業(yè)務(wù)合規(guī)要求。四是模式復(fù)制性。平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融實(shí)踐主要體現(xiàn)在京東、淘寶、美團(tuán)等少數(shù)幾家平臺(tái)生態(tài)中，但國(guó)內(nèi)有超過20家大中型銀行實(shí)踐的平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融并不成功。

從推廣價(jià)值上，平臺(tái)型供應(yīng)鏈金融具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，也有較為成功的實(shí)踐，但是，它是否是一種具有推行意義的成熟模式，仍然有待觀察。如果這種模式只是集中于少數(shù)幾家平臺(tái)的實(shí)踐，那對(duì)中小微企業(yè)融資難、融資貴問題的緩解仍然是相當(dāng)有限的。作為中國(guó)金融體系的主導(dǎo)力量，商業(yè)銀行如何在數(shù)字時(shí)代更好地服務(wù)中小微企業(yè)，對(duì)于融資難、融資貴問題的解決可能更具決定性。