快播：20年電商老兵華強電子網(wǎng)IPO過會 卻被爆出存諸多隱患……

12月22日，深圳華強電子網(wǎng)集團股份有限公司IPO首發(fā)獲深交所審核通過。招股書顯示，華強電子網(wǎng)近年來業(yè)績出現(xiàn)大規(guī)模增長，三年營收超43億，但公司主業(yè)超九成收入來自于線下接單。同時，由深圳華強分拆出的華強電子網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)板IPO，在劃定銷售類型問題上能否根除同競隱患還有待觀察。（更多詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：三年營收超43億深圳華強旗下“華強電子網(wǎng)”創(chuàng)業(yè)板IPO過會http://www.100ec.cn/zt/hqdzIPO/）

出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部作者｜王添蓉審稿｜無痕題圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫

一、創(chuàng)業(yè)板IPO申請過會

(資料圖片僅供參考)

此番IPO，華強電子網(wǎng)集團擬募資4.01億元，扣除發(fā)行費用后，將全部用于主營業(yè)務相關項目及主營業(yè)務發(fā)展所需的營運資金，將投入數(shù)據(jù)中臺項目、采購服務平臺升級項目、SaaS服務平臺升級項目、信息服務平臺升級項目和補充流動資金等，旨在提高華強電子網(wǎng)集團數(shù)據(jù)治理能力，提高客戶忠誠度，提升平臺知名度，進而加強華強電子網(wǎng)集團的核心競爭力。

據(jù)悉，華強電子網(wǎng)于2021年6月向深交所提交了本次發(fā)行上市的申請材料并獲得深交所受理。本次發(fā)行上市尚需取得證監(jiān)會同意注冊的決定，能否取得該決定以及取得的時間均存在不確定性。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，華強電子網(wǎng)是一家面向電子元器件垂直產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務商，以數(shù)字化為驅(qū)動，以平臺化為方向，以線上/線下相結合的B端運營服務能力為基礎，為產(chǎn)業(yè)鏈參與者提供專業(yè)化的全球采購服務和綜合信息服務。公司的業(yè)務涵蓋華強商城、華強電子網(wǎng)、華強云平臺、華強PCB、華強云倉五大板塊。

華強電子網(wǎng)于2002年10月上線運行，是華強電子網(wǎng)集團旗下平臺、全國電子元器件領域知名的垂直B2B網(wǎng)站。華強電子網(wǎng)立足于電子信息產(chǎn)業(yè)，以“互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)”為核心能力，為電子行業(yè)上下游客戶提供產(chǎn)品信息展示、供需信息發(fā)布、品牌推廣、行業(yè)研究、SaaS、數(shù)據(jù)分析、物流及行業(yè)媒體等服務，積累了豐富的會員、用戶、供需信息、行業(yè)信息等資源，成為眾多客戶高效獲取行業(yè)信息、與上下游進行高效溝通的窗口和快速提升競爭實力的賦能平臺。

二、三年營收超43億 九成收入靠線下

華強電子網(wǎng)的兩大主要業(yè)務是電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈上的全球采購服務和綜合信息服務。2020年下半年，電子元器件行業(yè)開始出現(xiàn)“缺貨潮”，這成為華強電子網(wǎng)的發(fā)展機會。報告期內(nèi)（2019年至2022年1-6月），公司營業(yè)收入分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元，20.68億元。2020年同比增長約34%，2021年增長率達到約348%。

據(jù)悉，公司營收的持續(xù)增長與境外業(yè)務收入占比的快速提升有關。報告期內(nèi)，公司境外收入占主營業(yè)務收入比重分別為20.62%、18.45%、29.64% 和 45.88%。

與傳統(tǒng)采購服務相比，華強電子網(wǎng)之所以躋身產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，主要是其采用了EBS系統(tǒng)。該系統(tǒng)也是采購服務平臺華強商城的運營系統(tǒng)，支持線上下單。據(jù)介紹，華強商城主要面向?qū)W校、科研機構、個人等小微客戶。但華強電子網(wǎng)顯然更看重B端客戶，尤其是大中型電子元器件制造商。據(jù)招股書介紹，比亞迪、?？低暋⑼匕罟煞?、海格通信、LITE-ON集團、SCANFIL集團等均為公司客戶。

在與同業(yè)公司云漢芯城的對比中，華強電子網(wǎng)正是因為終端客戶銷售占比高，且以大中型終端廠商為主，從而取得較高的業(yè)務毛利率。報告期內(nèi)，公司終端客戶銷售收入占比在82%-91%左右，收入主要來自于銷售規(guī)模大于100萬元的客戶，前五大客戶銷售收入占營收比重約10%-17%。

此外，2019年、2020年其分別有23.70%、6.99%的收入來自授權分銷業(yè)務，為排除與母公司深圳華強的同業(yè)競爭，該部分業(yè)務于2020年完成剝離。除去分銷業(yè)務，全球采購服務是公司主要收入來源，2019年占總收入近80%，至2021年、2022年上半年，已上升至超過96%。

據(jù)悉，華強電子網(wǎng)全球采購業(yè)務95%的收入來自線下接單。從員工構成來看，公司業(yè)務人員占比55.58%，遠高于技術人員的19.13%。研發(fā)費用占營收比例分別為4.36%、3.73%、1.80%和1.56%，占比不高。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平表示，華強電子網(wǎng)在2019年至2021年三年時間里，營收可謂實現(xiàn)了快速增長。在近三年的業(yè)績中，2021年營收超31億元同比增速達347%創(chuàng)歷年記錄。而2020年營收僅不到7億元增速33.9%，一年時間業(yè)績竟實現(xiàn)了超10倍的增長，而今年上半年的營收也達到了去年整年業(yè)績的超六成。凈利潤方面，跟營收相同，從2019年不到五千萬利潤一躍到2021年利潤就達到了近3億元，增長率也在2021年達到了高峰的353%。從近年來的業(yè)績表現(xiàn)可看出，華強電子網(wǎng)的業(yè)績雖實現(xiàn)了高速發(fā)展，但營收和利潤均波動較大。而近三年來綜合毛利率分別為26.16%、25.10%、21.95%，存在逐年下滑之勢。

三、與母公司同業(yè)競爭存隱患

深圳華強旗下?lián)碛腥髽I(yè)務板塊，“電子元器件授權分銷”、“電子實體市場和其他物業(yè)經(jīng)營”及“電子元器件產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務”。華強電子網(wǎng)屬于第三個板塊，占深圳華強營業(yè)收入比重不足5%。招股書顯示，深圳華強通過全資子公司電子世界發(fā)展間接持有華強電子網(wǎng)57.46%股份，加上直接持有華強電子網(wǎng)29.78%股份，合計持有其87.24%的股份，為公司間接控股股東。2021年，借A股市場分拆上市的政策機遇，華強電子網(wǎng)開啟IPO。

招股書顯示，華強電子網(wǎng)是一家面向電子元器件垂直產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務商，主要服務包括三大類：全球采購服務、綜合信息服務、授權分銷業(yè)務(2020年剝離)。母公司深圳華強的主營業(yè)務是電子元器件分銷。

電子網(wǎng)2020年剝離分銷業(yè)務后，與深圳華強貌似不屬于同業(yè)。但電子網(wǎng)與深圳華強的盈利模式基本一致：主要靠采購、銷售電子元器件的方式來賺取差價。華強電子網(wǎng)在招股書中稱：發(fā)行人與深圳華強“電子元器件授權分銷”業(yè)務在產(chǎn)業(yè)鏈角色、核心能力、發(fā)展方向上均明顯不同，雙方不存在構成重大不利影響的同業(yè)競爭。無論是在招股書還是在問詢回復中，電子網(wǎng)都沒有明確說明，公司與深圳華強究竟構不構成同業(yè)競爭。

“作為深圳華強旗下分拆上市的華強電子網(wǎng)，在盈利模式上跟母公司基本一致，主要通過采購、銷售電子元器件的方式來賺取差價。盡管華強電子網(wǎng)表示于2020年將分銷業(yè)務整體剝離至深圳華強，后續(xù)不再經(jīng)營，但公司“全球采購服務”中的“采購”還是通過先采購后銷售的交易方式賺取購銷差價，而華強電子網(wǎng)元器件的分銷業(yè)務也是通過購銷賺取差價，而全球采購服務收入是公司最主要的收入來源。

并且，華強電子網(wǎng)與深圳華強雙方有共同的供應商、客戶，即存在競爭關系。如果華強電子進一步擴充市場，則其業(yè)務實質(zhì)就與母公司出現(xiàn)了重合?！睆堉芷椒Q。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年及2022上半年，華強電子網(wǎng)與深圳華強重疊客戶數(shù)量分別為187個、212個、299個、240個，重疊客戶收入占公司總收入的比例分別為18.19%、19.43%、19.88%、14.27%。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心特約研究員、天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤表示，華強電子與母公司深圳華強存在潛在的同業(yè)競爭風險，雖然華強電子在經(jīng)營模式上以小額批發(fā)為主，深圳華強經(jīng)營模式上以渠道分銷為主，但是當前電子元器件市場低迷，不少產(chǎn)品出現(xiàn)原廠價格和市場價格倒掛情況，另外隨著華強電子的發(fā)展將會有越來越多的客戶與母公司客戶重疊。華強電子在新客戶拓展方面過度依賴于深圳華強，影響企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展，逐步擺脫對母公司的過度依賴，實現(xiàn)獨立自主發(fā)展，也是亟須突破的問題。

四、元器件電商賽道備受資本熱捧 3年融資超27億元

華強電子網(wǎng)作為一家面向電子元器件垂直產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務商。公司以數(shù)字化為驅(qū)動，以平臺化為方向，以線上/線下相結合的B端運營服務能力為基礎，為產(chǎn)業(yè)鏈參與者提供專業(yè)化的全球采購服務和綜合信息服務，致力于為電子元器件供需雙方建立高效連接，減少信息不對稱，實現(xiàn)電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈交易效率和客戶服務水平的提升，公司的業(yè)務涵蓋華強商城、華強電子網(wǎng)、華強云平臺、華強PCB、華強云倉五大板塊。

華強電子網(wǎng)深耕電子元器件垂直領域多年，積累了上萬個電子元器件供應渠道，擁有百萬級別注冊用戶，沉淀了千萬級別SKU數(shù)據(jù)，服務了比亞迪、海康威視、拓邦股份、海格通信、LITE-ON集團、SCANFIL集團等多家國內(nèi)外知名客戶。

近年來，隨著云計算、大數(shù)據(jù)等技術水平不斷提高，電子信息行業(yè)及垂直于電子元器件產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展速度將進一步加快。據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”（DATA.100EC.CN）電商大數(shù)據(jù)庫顯示，2020年1月至2022年12月，我國電子元器件電商領域共發(fā)生了17次融資事件，融資總額超27.6億元。涉及的企業(yè)包括：嘉立創(chuàng)、捷配、小銘工業(yè)、電子之家、華秋、百芯智能、獵芯網(wǎng)、硬之城等，吸引了包括紅杉中國、高瓴創(chuàng)投、順為資本、深創(chuàng)投等國內(nèi)外頂級投資機構紛紛出手布局。

當前，電子元器件電商領域主要玩家包括：1）頭部玩家：科通芯城、華強電子網(wǎng)、云漢芯城、華秋、捷配、拍明芯城等；2）中腰部玩家：立創(chuàng)商城、ICGOO、百芯智能、嘉立創(chuàng)、獵芯網(wǎng)、硬之城、飛芯電子、中電港、電子之家、易容網(wǎng)、芯動網(wǎng)、易庫易等。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，當前，產(chǎn)業(yè)電商主要上市公司包括：國聯(lián)股份、上海鋼聯(lián)、冠福股份、卓爾智聯(lián)、藥易購、生意寶、科通芯城、慧聰集團、摩貝、卓創(chuàng)資訊、匯通達、焦點科技等。

網(wǎng)經(jīng)社產(chǎn)業(yè)電商臺（B2B.100EC.CN）是專業(yè)產(chǎn)業(yè)電商門戶，重點關注領域：大宗電商、工業(yè)品電商、批發(fā)電商、企業(yè)采購、快消品B2B、鋼鐵電商、醫(yī)藥B2B、元器件電商、塑化電商、建材電商、汽車B2B、農(nóng)業(yè)B2B、紡服B2B、云計算等，提供包括：媒體、報告榜單、供應鏈融資、營銷、培訓等服務，是產(chǎn)業(yè)電商從業(yè)者、媒體、投資者的首選平臺。（如果您是產(chǎn)業(yè)電商業(yè)內(nèi)人士，歡迎合作洽談咨詢加分析師微信：zhangzhouping110）

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