華金證券：給予中國(guó)移動(dòng)增持評(píng)級(jí)

(資料圖片僅供參考)

華金證券股份有限公司李宏濤近期對(duì)中國(guó)移動(dòng)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《發(fā)力算力+云+數(shù)據(jù)要素，中期派息強(qiáng)化信心》，本報(bào)告對(duì)中國(guó)移動(dòng)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為98.0元。

中國(guó)移動(dòng)(600941)
投資要點(diǎn)
事件：2023年8月10日，中國(guó)移動(dòng)發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5307.19億元，同比增長(zhǎng)6.8%；歸母凈利潤(rùn)為761.73億元，同比增長(zhǎng)8.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)為698.17億元，同比增長(zhǎng)4.8%。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，新舊動(dòng)能穩(wěn)步轉(zhuǎn)換。2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5307億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到6.8%；歸母凈利潤(rùn)為762億元，同比增長(zhǎng)8.4%；每股盈利3.56元，同比增長(zhǎng)8.2%，盈利能力繼續(xù)保持國(guó)際一流運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)先水平。EBITDA為1835億元，同比增長(zhǎng)5.5%，EBITDA率為34.6%，EBITDA占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比為40.6%。得益于移動(dòng)云盤(pán)、智慧家庭、DICT、物聯(lián)網(wǎng)、專線等業(yè)務(wù)的快速拓展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入占比不斷提升，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入達(dá)到1326億元，同比增長(zhǎng)19.6%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比達(dá)到29.3%，同比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)到84.1%。
HBN市場(chǎng)引領(lǐng)增速，移動(dòng)云規(guī)模持續(xù)突破。個(gè)人市場(chǎng)收入達(dá)2594億元，同比增長(zhǎng)1.3%。移動(dòng)用戶為9.85億戶，凈增0.1億戶，其中5G套餐達(dá)到7.22億戶，凈增1.08億戶，5G滲透率提升至73.3%，移動(dòng)ARPU達(dá)到52.4元，同比增長(zhǎng)0.01元。家庭市場(chǎng)收入達(dá)到649億元，同比增長(zhǎng)9.3%。家庭寬帶用戶數(shù)達(dá)2.55億戶，凈增0.11億戶，千兆家庭寬帶客戶規(guī)模到達(dá)0.6億戶，滲透率達(dá)到23.7%，家庭客戶綜合ARPU達(dá)到人民幣43.3元，同比提升0.3元。政企市場(chǎng)收入達(dá)到1044億元，同比增長(zhǎng)14.6%，政企客戶數(shù)達(dá)到2430萬(wàn)家，凈增110萬(wàn)家。移動(dòng)云收入422億元，同比增長(zhǎng)80.5%，其中IaaS收入份額排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。新興市場(chǎng)收入達(dá)到235億元，同比增長(zhǎng)18.4%。
引領(lǐng)算力網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入實(shí)踐，積極打造行業(yè)“算龍頭”。第一，算網(wǎng)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)，目前對(duì)外可用IDC機(jī)架達(dá)到47.8萬(wàn)架，凈增1.1萬(wàn)架，累計(jì)投產(chǎn)算力服務(wù)器超80.4萬(wàn)臺(tái)，凈增超9.1萬(wàn)臺(tái)，算力規(guī)模達(dá)到9.4EFLOPS，打造“1-5-20ms”三級(jí)算力時(shí)延圈，網(wǎng)內(nèi)平均時(shí)延下降22%。第二，算力服務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，自主研發(fā)算網(wǎng)大腦，落地多個(gè)算力并網(wǎng)項(xiàng)目，納管10余家廠商算力；打造全棧自主可控的大云“磐石”算力底座，實(shí)現(xiàn)算力納管調(diào)度和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)支撐。第三，算網(wǎng)技術(shù)持續(xù)突破，牽頭國(guó)內(nèi)外近百個(gè)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)，主導(dǎo)的原創(chuàng)標(biāo)志性技術(shù)“算力路由”在國(guó)際權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)組織IETF實(shí)現(xiàn)突破，并孵化40余項(xiàng)高辨識(shí)案例。
能力中臺(tái)規(guī)模發(fā)展，推進(jìn)應(yīng)用價(jià)值變現(xiàn)。2023年上半年，公司中臺(tái)上臺(tái)能力數(shù)量944項(xiàng)，月均調(diào)用量達(dá)到402億次，較2022年全年增長(zhǎng)192.3%，上半年包括對(duì)外變現(xiàn)和對(duì)內(nèi)降本的價(jià)值實(shí)現(xiàn)超100億元。另外，公司充分挖掘大數(shù)據(jù)要素價(jià)值，推進(jìn)大數(shù)據(jù)應(yīng)用融入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，上半年大數(shù)據(jù)收入達(dá)到人民幣25.6億元，同比增長(zhǎng)56.6%。未來(lái)將積極融入國(guó)家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，立足資源稟賦優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)研究下一代可信數(shù)據(jù)流通基礎(chǔ)設(shè)施“數(shù)聯(lián)網(wǎng)”，在保證數(shù)據(jù)安全的同時(shí)充分激發(fā)數(shù)據(jù)要素價(jià)值發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)“可用不可見(jiàn)”。
財(cái)務(wù)政策審慎穩(wěn)健，高比例派息共享成果。公司嚴(yán)密管控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，致力于持續(xù)保持健康的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力和保值增值能力。2023年上半年資產(chǎn)總額為19563億元，負(fù)債總額為6547億元，資產(chǎn)負(fù)債率為33.5%。資本開(kāi)支為人民幣814億元，同比減少11.5%，自由現(xiàn)金流為人民幣791億元，同比增長(zhǎng)43.3%。董事會(huì)充分考慮盈利能力、現(xiàn)金流狀況及未來(lái)發(fā)展需要，審議通過(guò)2023年中期利潤(rùn)分配方案，決定2023年中期派息每股2.43港元，同比增長(zhǎng)10.5%，2023年全年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上，高度重視股東回報(bào)，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。
投資建議：中國(guó)移動(dòng)作為國(guó)內(nèi)用戶規(guī)模最大的電信運(yùn)營(yíng)商，著力構(gòu)建高質(zhì)量信息服務(wù)供給體系，四大市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，新領(lǐng)域、新賽道布局成效初顯，行業(yè)領(lǐng)先地位鞏固。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入10322.38/11354.78/12469.30億元，同比增長(zhǎng)10.1%/10%/9.8%，公司歸母凈利潤(rùn)分別為1358.42/1469.21/1584.74億元，同比增長(zhǎng)8.3%/8.2%/7.9%，對(duì)應(yīng)EPS為6.35/6.87/7.41元，PE為15.4/14.3/13.2，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：CHBN業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；5G業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；共享共建不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)信證券馬成龍研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.64%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1359.28億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.41。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為118.23。

標(biāo)簽：