東吳證券：給予雅本化學買入評級

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東吳證券股份有限公司陳李,陳淑嫻,郭晶晶近期對雅本化學進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年半年報點評：基地建設(shè)有序推進，員工持股計劃彰顯公司發(fā)展信心》，本報告對雅本化學給出買入評級，當前股價為7.96元。

雅本化學(300261)
投資要點
事件1：公司發(fā)布23H1業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比-22%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.0億元，同比-26%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.9億元，同比-38%。其中23Q2單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入3.7億元，同比-32%、環(huán)比-22%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比-29%、環(huán)比-17%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.4億元，同比-42%、環(huán)比-17%。
事件2：公司公布2023年員工持股計劃（草案）。
各基地建設(shè)穩(wěn)步推進，新項目盤活存量資產(chǎn)：1）蘭州基地：公司將分4期開發(fā)，截至23H1，蘭雅精化、蘭沃科技（公司全資子公司南通雅本持有其70%股權(quán)，上海品沃持有30%股權(quán)）主要為實現(xiàn)公司管線內(nèi)新產(chǎn)品的落地生產(chǎn)，快速響應(yīng)客戶需求；蘭雅藥科承接公司創(chuàng)新研發(fā)成果放大與產(chǎn)品商業(yè)轉(zhuǎn)化前的試驗準備，配套部分醫(yī)藥中間體生產(chǎn)；蘭農(nóng)科技處于規(guī)劃設(shè)計中，未來將探索產(chǎn)業(yè)鏈拓展和延伸。2）濱?；兀簽I?；囟陧椖坑?月奠基，主要產(chǎn)品為創(chuàng)新農(nóng)藥中間體，有助于公司深化與重點客戶的合作，借助新項目新產(chǎn)品盤活濱?；卮媪抠Y產(chǎn)。
公布員工持股計劃，調(diào)動員工積極性：計劃募集金額：擬募集資金總額不超過3846.26萬元，每份份額為1元，份數(shù)上限為3846.26萬份。面向?qū)ο螅簠⑴c對象均為公司員工，總?cè)藬?shù)不超過49人（不含預(yù)留份額人數(shù)），其中擬參與本員工持股計劃的公司監(jiān)事、高級管理人員合計6人。回購價格：回購股票的價格為4.46元/股，為公司公告本員工持股計劃草案前20個交易日公司股票交易均價的50%。
探索精細化工其他細分領(lǐng)域，業(yè)務(wù)多點開花：1）頤輝生物：國內(nèi)生物酶研發(fā)和生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，酶庫中有1000多種酶，在酶基因克隆、表達、改造、發(fā)酵、分離提取、酶反應(yīng)以及固定化工作上有豐富的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗，可根據(jù)客戶需求提供酶定制化服務(wù)。2）保健品板塊：公司保健品板塊的主要產(chǎn)品為酶制劑保健品和營養(yǎng)補充劑。公司運用其領(lǐng)先的生物酶技術(shù)，深入挖掘產(chǎn)品細分市場，開發(fā)了一系列針對年長者、女性、兒童等特定人群及年齡層的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。3）建農(nóng)植保：覆蓋農(nóng)藥全產(chǎn)業(yè)鏈，擁有農(nóng)藥定點生產(chǎn)資質(zhì)，具備生產(chǎn)農(nóng)藥中間體、原藥和制劑的能力；配備化學合成車間，滿足客戶的常規(guī)和特殊化定制需求。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司大力推進蘭州基地建設(shè)，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別1.8、2.3、3.0億元，同比增速分別-13%、31%、28%，按2023年8月25日收盤價計算，對應(yīng)PE為43、33、26倍。我們看好公司“2+X”戰(zhàn)略及其成長性，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期；股東減持影響。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。

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