觀速訊丨東方電熱：8月27日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括知名機(jī)構(gòu)盤京投資，千合資本，高毅資產(chǎn)的共133家機(jī)構(gòu)參與

2022年8月30日東方電熱（300217）發(fā)布公告稱公司于2022年8月27日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，寶盈曾夢雅、國聯(lián)安基金徐志華 徐志華、泰信基金吳秉韜 李其東、天蟲資本扈睿涵、天弘基金李寧、同犇投資李智琪、萬家基金李黎亞 王立晟、悟空投資李思誠、信達(dá)澳銀馬綺雯、興全基金薛怡然 余喜洋、興業(yè)基金趙昕蒙 廖歡歡 趙昕蒙、銀華基金孫勇、國壽安?；鹄罱?、英大資產(chǎn)張明昕、長城自營徐超、招商資管孫妤、中泰證券林怡辰 古敬東 鄧欣、中信證券自營張力琦、中銀基金黃珺 裔汶錦 楊成、中郵理財李天怡、中再資產(chǎn)趙勇、準(zhǔn)錦投資程乙峰、信達(dá)證券羅岸陽 尹圣迪 魏沖、國壽養(yǎng)老保險李虒、上海浦泓投資呂一聞、景順長城基金林澍、淳厚基金薛莉麗 陳文 顧偉 陳文 王曉明 廖辰軒 陳印 薛莉麗 劉俊、國壽養(yǎng)老馬志強(qiáng)、易方達(dá)基金殷明、富國基金林浩祥 趙宗俊、長信基金倪偉、長安基金徐小勇、匯添富基金陳思 胡昕煒、新華基金趙強(qiáng)、國泰基金施鈺 陳樹瑩、灃京資本李正強(qiáng)、太平資產(chǎn)王紫艷、浦銀安盛基金王爽 王爽、盤京投資陳靜、國海證券謝琳、廣發(fā)家電袁雨辰、財通證券資產(chǎn)何智超、開源證券周嘉樂、安信證券李亞楠、上投摩根基金李德輝 王麗軍、海南鑫焱創(chuàng)投陳洪、大成基金魏慶國、國信證券鄒會陽、華安基金王春、深圳創(chuàng)富兆業(yè)劉政科、安信資管王晗暢、中信建投證券梁斌、長城財富保險胡紀(jì)元、交銀施羅德基金張順晨、廣發(fā)基金曾質(zhì)彬 蔡宇杰 劉娜 張毅、和諧匯一資管孫純鵬、拾貝投資楊立、中海基金章俊、鴻道投資韓逸非、華安證券資管曾海喬、華寶基金盧毅 張金濤、華泰柏瑞基金莫倩、寶盈基金何相事、華泰保興基金劉騰飛、華夏基金李平祝、匯豐晉信徐犇 韋鈺、匯泉基金曾萬平、嘉實基金謝澤林、嘉實基金(上海)卓佳亮、建信基金王麗媛、江信基金王偉、交銀施羅德金郭斐、博時弓琛、明世伙伴基金孫勇、南方章暉、南方基金王杰、農(nóng)銀匯理魏剛 張峰、千合資本崔同魁、上海晨燕資管滕兆杰、上海鶴禧投資王皓琦、上海季勝投資劉青林、上海玖鵬資產(chǎn)陳勇、翀云俞海海、上海璞遠(yuǎn)資產(chǎn)張瑞、上海齊熙投資謝寧寧、上海尚近投資趙俊、上海瞳曉投資王喆、上海遠(yuǎn)信投資趙巍華、上投摩根李博、太保資產(chǎn)孫凱歌、太平保險資產(chǎn)王樹君、太平基金夏文奇、太平養(yǎng)老張炳偉 王書偉、翀云投資戴德舜、天相投資林義將、西部利得曹斌佳、湘財基金趙晨凱、鑫元基金葛天偉、銀河基金祝建輝、煜德投資程躍、招銀理財子凌潤東、浙商資產(chǎn)唐靚、中國人保資產(chǎn)王忠波、中加基金黃曉磊 王梁、中歐基金鄧新翱、中信建投基金周紫光 許健、中銀國際證券陳樂天、中再資管趙勇、重慶德睿恒豐江昕、北信瑞豐基金龐文杰、工銀瑞信殷悅 張瑋升、博時基金齊寧、東方阿爾法王逸欣、東方自營孫沁杰、高毅資產(chǎn)楊千里、歌斐資產(chǎn)陳澤月、光大保德信唐靚、光大保德信基金謝東、光大資管郭沖沖、海宸投資楊洋、禾其投資王祥麒、華泰資產(chǎn)吳張爽、匯安基金沈宏偉、理臻投資朱裕君、南京上德投資吳海娟、諾安基金王晴、彭揚家電朱悅、鵬華基金李韻怡、平安基金王修寶、上海景富投資歐陽于思、上投摩根金黃進(jìn)、尚雅投資石波、思曄投資張舒帆參與。

(資料圖)

具體內(nèi)容如下：

問：公司上半年經(jīng)營情況簡要分析？未來的經(jīng)營業(yè)績趨勢？

答：1、公司上半年合并報表實現(xiàn)營收17.31億，同比增長28.45%；營業(yè)利潤1.63億元，同比增長136.57%；利潤總額1.64億元，同比增長229.06%；歸母凈利潤1.46億元，同比增長219.95%；扣非后的歸母凈利潤1.34億元，同比增長143.37%。上半年業(yè)績增長的主要原因（1）新能源裝備制造業(yè)務(wù)快速增長。上半年實現(xiàn)營收4.82億，毛利率28.25%，同比增長6.89個百分點。毛利率提高的原因是規(guī)模效應(yīng)放大，單位收入的費用攤銷降低。（2）新能源汽車PTC電加熱器銷售額持續(xù)增長。上半年實現(xiàn)營收0.86億，同比增長122.59%；毛利率23.87%，同比提高7.74個百分點。毛利率提升的主要原因是上半年為保證比亞迪等重點客戶的供貨，公司增加了產(chǎn)量，營收增速超過成本增速，毛利率有所提升。(3)家用電器元器件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元，略微下降；毛利率17.73%，同比上升1.22個百分點。毛利率上升的主要原因是原材料成本控制的較好，導(dǎo)致總成本下降。（4）光通信業(yè)務(wù)繼續(xù)平穩(wěn)增長。上半年實現(xiàn)營收4億元，同比增工23.27%；毛利率12.78%，同比上升5個百分點。主要是價格有所升。（5）鋰電池材料業(yè)務(wù)收入有所下降。上半年，鋰電池材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3,882.36萬元，同比下降36.78%；毛利率30.16%，同比上升1.39個百分點。上半年，公司優(yōu)化調(diào)整鋰電池材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少毛利率不高、銷量較小的產(chǎn)品，將業(yè)務(wù)重點向預(yù)鍍鎳產(chǎn)品逐步集中，導(dǎo)致營業(yè)收入有所下降，但毛利率有所提升。2、公司明年業(yè)績要增長，仍然要依賴新能源板塊業(yè)務(wù)。（1）新能源裝備制造業(yè)務(wù)今年新簽訂單較多。直接公告的有13.55億元，上半年內(nèi)部訂單統(tǒng)計超過了20億，當(dāng)然，其中有一小部分不是新能源裝備業(yè)務(wù)；另外還有一些訂單沒有達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn)。金額較大的訂單可以在半年報的日常經(jīng)營重大合同中查詢。另外，根據(jù)目前公司了解的有關(guān)信息，下半年預(yù)計還有一些多晶硅項目要開始建設(shè)，公司有望取得部分訂單。今年新簽的這些訂單大部分將于明年確認(rèn)銷售收入，會對明年的業(yè)績增長提供支持。（2）新能源汽車PTC電加熱器業(yè)務(wù)明年有望大幅增長。公司年產(chǎn)350萬套新能源汽車PTC電加熱器募投項目一期工程正在抓緊建設(shè)，其中年產(chǎn)75萬套的水暖電加熱器生產(chǎn)線目前已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，年產(chǎn)100萬套的風(fēng)暖電加熱器今年10月有望進(jìn)入調(diào)試階段。一期工程建成后，公司明年新能源汽車PTC電加熱器的產(chǎn)能有望達(dá)到200萬套。目前國內(nèi)新能源汽車市場產(chǎn)銷兩旺，公司汽車PTC電加熱器產(chǎn)能的提升，有望大幅提升該類產(chǎn)品的業(yè)務(wù)收入。由于新能源汽車PTC電加熱器之前的銷售收入基數(shù)相對較低，收入增速有可能較快，但是占公司營業(yè)收入的比重仍然不是很大。（3）如果一切順利，明年上半年年產(chǎn)2萬噸的鋰電池預(yù)鍍鎳鋼基帶項目有望實現(xiàn)滿產(chǎn)。該項目廠房基建工作已經(jīng)基本完成，部分設(shè)備已經(jīng)開始逐步進(jìn)場安裝，預(yù)計今年底有望建成并進(jìn)入試生產(chǎn)。目前國內(nèi)預(yù)鍍鎳材料市場供需偏緊，隨著新能源汽車的高速增長，預(yù)計需求缺口會有所擴(kuò)大。據(jù)公司初步了解，國外廠商目前也只有日本新日鐵準(zhǔn)備9月份停產(chǎn)技改，計劃擴(kuò)產(chǎn)2至3萬噸。（4）家用電器元器件業(yè)務(wù)相對較為穩(wěn)定。家用電器元器件業(yè)務(wù)主要應(yīng)用在空調(diào)領(lǐng)域，小家電業(yè)務(wù)體量較小，總體占比不大?？照{(diào)市場與房地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度較高，當(dāng)前空調(diào)行業(yè)處于自然增長階段，短期看增長空間不大。（5）公司其他業(yè)務(wù)預(yù)計保持平穩(wěn)的可能性較大。公司預(yù)計未來3-5年，新能源業(yè)務(wù)將是公司利潤的主要來源。風(fēng)險提示上述未來業(yè)績預(yù)計均不構(gòu)成本公司對任何投資者及相關(guān)人士的實質(zhì)承諾。投資者及相關(guān)人士均應(yīng)對此保持足夠的風(fēng)險認(rèn)識，并應(yīng)當(dāng)理解計劃、預(yù)測與承諾之間的差異。

問：預(yù)鍍鎳產(chǎn)品銷量有沒有突破？在鋰電池營收占比為多少？后續(xù)產(chǎn)能有什么規(guī)劃？

答：公司鋰電池材料業(yè)務(wù)由于營收沒有達(dá)到總營收的10%，所以沒有單獨披露。上半年，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向預(yù)鍍鎳產(chǎn)品集中，是為了更好的滿足市場需求，促進(jìn)預(yù)鍍鎳產(chǎn)品的推廣。上半年銷售量為900噸，去年同期只有600噸多一點。目前，新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，保持高速增長，預(yù)鍍鎳材料供需差距進(jìn)一步擴(kuò)大，國產(chǎn)替代需求正在加速，同時，電子消費領(lǐng)域的材料需求也在加大。根據(jù)當(dāng)前的市場形勢，公司正在考慮長遠(yuǎn)項目規(guī)劃。鋰電池材料是新能源材料行業(yè)，當(dāng)?shù)卣容^支持；但從項目規(guī)劃到落地有個過程，主要的難點是項目前期的環(huán)評，因為項目涉及電鍍工藝，需要重點管控。

問：公司跟無錫金楊合作，其客戶有哪些？公司給哪些公司送樣了？消費領(lǐng)域和動力電池領(lǐng)域的客戶對預(yù)鍍鎳產(chǎn)品的品質(zhì)要求有區(qū)別嗎？

答：無錫金楊和公司簽了6年的長約，是對公司產(chǎn)品質(zhì)量的認(rèn)可。根據(jù)無錫金楊申報的招股說明書，其客戶有松下、LG、力神等，終端客戶有動力電池領(lǐng)域，也有消費領(lǐng)域，我們給無錫金楊的產(chǎn)品最終用在什么地方，是無錫金楊的商業(yè)秘密。公司給LG中國的電池殼供應(yīng)商樂通、日光、科達(dá)力都有送樣，目前已經(jīng)通過了送樣檢驗。不同領(lǐng)域的客戶對預(yù)鍍鎳產(chǎn)品的品質(zhì)要求可能會有差異，但公司生產(chǎn)的產(chǎn)品品質(zhì)要求都是一致的。公司的目標(biāo)是做到進(jìn)口替代，對標(biāo)的是新日鐵產(chǎn)品的質(zhì)量。

問：預(yù)鍍鎳技術(shù)的企業(yè)有哪些？行業(yè)進(jìn)入有哪些壁壘？

答：目前，據(jù)公司了解，國內(nèi)擁有預(yù)鍍鎳技術(shù)的企業(yè)有公司、湖南利德及廣東三美等幾家企業(yè)。行業(yè)進(jìn)入主要有以下幾個方面的門檻技術(shù)層面主要是電鍍液配方，電鍍帶速控制，退火溫度控制。此外，客戶認(rèn)證需要經(jīng)過較長的過程，包括鋼帶沖殼性能驗證，鋼帶連續(xù)沖殼驗證，需要時間相對較短；電池外殼性能驗證、電池整體性能驗證等，這些驗證的周期相對較長，準(zhǔn)入門檻較高。原材料端也是一個因素，目前國內(nèi)做的最好的是寶鋼。公司與寶鋼具有較好的合作關(guān)系。

問：金楊認(rèn)證做到哪一步？周期多久？下游報價比新日鐵便宜多少？原材料成本是多少？

答：不同的環(huán)節(jié)都需要驗證，驗證的指標(biāo)和重點不一樣，最長的要有幾個月，沖殼的驗證時間相對短一點。正常情況下，公司下游報價原則上比新日鐵成品要便宜2-3000元/噸左右。目前公司正處于預(yù)鍍鎳材料市場開拓的關(guān)鍵節(jié)點。

問：PTC電加熱器原材料有哪些？熱泵對PTC有影響嗎？

答：1、新能源汽車用PTC電加熱器的主要原材料有PTC片、鋁材、銅材、溫度控制器、高壓接插件等。2、國內(nèi)新能源汽車用PTC電加熱器技術(shù)成熟，價格相對較低，一般一臺車配置2-3套電加熱器系統(tǒng)，總價一般不超過3000元；而熱泵空調(diào)目前主要在特斯拉等高端新能源車上使用，單車熱泵空調(diào)的價值量要大大高于單車PTC電加熱器系統(tǒng)。無論是從客戶角度，還是從整車廠的銷售利潤角度，我們認(rèn)為PTC電加熱器系統(tǒng)的性價比較高，更具價格優(yōu)勢，所以目前市場上大部分汽車采用PTC電加熱器系統(tǒng)。3、目前使用熱泵空調(diào)的新能源車一般來講都要配置一套PTC電加熱器，其主要作用是確保熱泵空調(diào)系統(tǒng)的正常啟動。

問：預(yù)鍍鎳原材料有哪些？會遇到卡脖子嗎？

答：預(yù)鍍鎳鋼帶的原材料主要有電池鋼基帶和鎳塊。目前，公司用的電池鋼基帶主要是國內(nèi)為主，進(jìn)口的也有。國內(nèi)最好的電池鋼基帶生產(chǎn)商是寶鋼，與公司的合作較為融洽。鎳塊基本上完全市場化，公司通過市場采購，可選擇也較多。

問：預(yù)鍍鎳產(chǎn)品出現(xiàn)不良品怎么處理？動力鋰電池應(yīng)用會出現(xiàn)整車索賠嗎？汽車認(rèn)證體系有沒有？

答：從公司過往的經(jīng)驗來看，客戶檢驗出現(xiàn)不良品后，常規(guī)的做法是退貨或者做降級處理；如果批次多，則可能會要求質(zhì)量賠償，一般是與客戶協(xié)商賠償金額。我們目前的業(yè)務(wù)不直接與整車廠發(fā)生供貨關(guān)系，一般來說不會出現(xiàn)整車索賠的情況?？蛻裟壳皩镜捏w系認(rèn)證要求不高，因為我們的直接客戶是沖殼廠，預(yù)鍍鎳材料這方面目前沒有做16949體系認(rèn)證，但有其他認(rèn)證。如果未來有要求，公司會做16949認(rèn)證。

問：市場上多晶硅還原爐的生產(chǎn)企業(yè)有哪些？公司市場占有率有多少？每萬噸設(shè)備采購金額有多少？

答：目前國內(nèi)多晶硅還原爐的生產(chǎn)企業(yè)有公司、雙良和森松三家，公司目前的市場占有率在40%左右。以5萬噸級的西門子法多晶硅產(chǎn)能規(guī)模來看，現(xiàn)在每萬噸的投資大概在8-9億元，其中多晶硅還原爐及冷氫化電加熱器的設(shè)備價值量大約占8-10%。

問：公司高爐煉鋼用電加熱器及熔鹽儲能有多大的市場？

答：相關(guān)市場前景公司在本次募集資金說明書中有論述，感興趣的投資者可以研究一下。公司高爐煉鋼用電加熱器及熔鹽儲能相關(guān)的設(shè)備樣機(jī)都在相關(guān)項目中驗證。這些應(yīng)用場景都符合國家充分利用清潔能源、實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的戰(zhàn)略規(guī)劃。從長遠(yuǎn)角度，這是公司電加熱器產(chǎn)品向下游其他領(lǐng)域的延伸，也是公司未來重點發(fā)展的方向之一。

東方電熱主營業(yè)務(wù)：主要從事電加熱產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等

東方電熱2022中報顯示，公司主營收入17.31億元，同比上升28.45%；歸母凈利潤1.46億元，同比上升219.95%；扣非凈利潤1.34億元，同比上升143.37%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入9.85億元，同比上升35.21%；單季度歸母凈利潤8869.16萬元，同比上升328.52%；單季度扣非凈利潤8062.09萬元，同比上升147.83%；負(fù)債率51.54%，投資收益888.79萬元，財務(wù)費用159.61萬元，毛利率20.4%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東方電熱（300217）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 千合資本 東方電熱