每日觀察!跨境物流服務(wù)商“樂(lè)艙物流”二次遞表港交所 收入狂奔難掩凈利負(fù)增長(zhǎng)尷尬

5月5日，跨境物流服務(wù)提供商樂(lè)艙物流股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)艙物流”)在港交所再次遞交招股書(shū)，擬在香港IPO上市，聯(lián)席保薦人包括中信證券及農(nóng)銀國(guó)際，盡管收入表現(xiàn)亮眼，但樂(lè)艙物流的盈利狀況則難以完全匹配收入增速，難掩凈利負(fù)增長(zhǎng)尷尬，這也是繼其于2022年10月14日遞表失效后的再一次申請(qǐng)。

出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部

(資料圖片僅供參考)

作者｜孫琦

審稿｜勇全

一、二次遞表港交所 擬在香港IPO上市

跨境物流服務(wù)提供商樂(lè)艙物流股份有限公司向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人包括中信證券及農(nóng)銀國(guó)際。該公司曾于2022年10月24日遞表，此前的招股書(shū)已失效。

招股書(shū)顯示，該公司成立于2004年，公司從貨運(yùn)代理公司成長(zhǎng)為中國(guó)一體化跨境物流服務(wù)提供商。中國(guó)跨境物流服務(wù)市場(chǎng)分散，按2022年收入計(jì)，前15大服務(wù)提供商合計(jì)僅持有12.2%市場(chǎng)份額。按2022年收入計(jì)，公司排名第15，市場(chǎng)份額約為0.2%。公司憑藉一體化的服務(wù)能力、靈活的業(yè)務(wù)模式、以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)，為客戶(hù)提供一站式跨境物流解決方案。

據(jù)悉，公司在成立初期即開(kāi)始了在中國(guó)的重點(diǎn)口岸布局，在東部沿海城市設(shè)立了多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，開(kāi)展跨境物流服務(wù)業(yè)務(wù)。于往績(jī)記錄期間，該公司的收入主要來(lái)自跨境物流服務(wù)。于2020年、2021年及2022年，跨境物流服務(wù)產(chǎn)生的收入分別占收入的95.1%、97.4%及95.3%。

樂(lè)艙物流亦在招股書(shū)中表示，由于跨境物流行業(yè)的周期性變化可能令運(yùn)輸需求、訂到交付，貨幣匯兌等因素產(chǎn)生變化從而對(duì)公司業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。此外，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性、新冠疫情等意外沖擊及國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)也將影響公司業(yè)務(wù)發(fā)展，公司在過(guò)去三年中的高速增長(zhǎng)可能無(wú)法確保在未來(lái)繼續(xù)維持。

二、收入狂奔 難掩凈利負(fù)增長(zhǎng)尷尬　

數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)艙物流的收入由2020年的7.82億元增加至次年的41.95億元，而到了2022年這一數(shù)據(jù)躥升至46.08億元。

當(dāng)前，樂(lè)艙物流的服務(wù)覆蓋了跨境物流過(guò)程的各個(gè)主要環(huán)節(jié)，包括攬件、倉(cāng)儲(chǔ)分揀、清關(guān)、跨境海運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)中轉(zhuǎn)及尾程配送。值得一提的是，樂(lè)艙物流似乎還有自己做船東的執(zhí)念。招股書(shū)顯示，截至2022年末，樂(lè)艙物流已購(gòu)入四艘二手集裝箱船舶，并于2022年6月訂購(gòu)了兩艘運(yùn)力達(dá)到14700TEU的一手超大型集裝箱船舶。

據(jù)了解，跨境物流服務(wù)的收入主要受服務(wù)量和每TEU平均價(jià)格兩個(gè)變量影響。2020年受疫情爆發(fā)影響，行業(yè)運(yùn)力、運(yùn)營(yíng)及勞動(dòng)力供應(yīng)均受到擾動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)跨境物流服務(wù)的需求激增，導(dǎo)致TEU平均價(jià)格上漲，這在很大程度上刺激了樂(lè)艙物流規(guī)模的快速擴(kuò)容。同期，樂(lè)艙物流還有部分收入來(lái)源于船舶出租服務(wù)，期內(nèi)該業(yè)務(wù)的收入占比分別為4.5%、2.6%、4.7%，規(guī)模較小。

盡管收入表現(xiàn)亮眼，但樂(lè)艙物流的盈利狀況則難以完全匹配收入增速。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，樂(lè)艙物流的毛利為6378.6萬(wàn)元、4.57億元、5.45億元，對(duì)應(yīng)毛利率8.2%、10.9%、11.8%。同期，公司的支柱業(yè)務(wù)跨境物流服務(wù)的毛利率分別為6.9%、10.5%、9.4%，在2022年已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)?！　?/p>

據(jù)悉，樂(lè)艙物流主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下滑主要同燃油成本和船舶租賃成本增加有關(guān)。以燃油為例，2022年樂(lè)艙物流的然后成本大約為3.93億元，同比上一年度增幅高達(dá)140%。

三、跨境電商物流市場(chǎng)廣闊 市場(chǎng)規(guī)模近2萬(wàn)億元

全球跨境物流服務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模在過(guò)去幾年大幅增長(zhǎng)。在中國(guó)品牌在全球快速擴(kuò)張及通過(guò)數(shù)字化物流安排提升效率的推動(dòng)下，中國(guó)的跨境物流服務(wù)市場(chǎng)亦快速發(fā)展。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)的跨境物流服務(wù)市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、資本密集且高度分散的市場(chǎng)。

據(jù)“電數(shù)寶”數(shù)據(jù)顯示，2019年跨境電商物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)7975億元，同比增長(zhǎng)39.7%。2020年跨境電商物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)13200億元，同比增長(zhǎng)66.03%，2021年跨境電商物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)16840億元，同比增長(zhǎng)27.57%，2022年跨境電商物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)19012億元，同比增長(zhǎng)12.89%。2014-2022年市場(chǎng)規(guī)模逐漸持續(xù)增長(zhǎng)，但增速呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)。2020年增長(zhǎng)率高達(dá)66.03%，2022年低至12.89%。

該領(lǐng)域中主要的玩家包括：中國(guó)郵政、遞四方、縱騰集團(tuán)、華貿(mào)物流、燕文物流、佳成國(guó)際、順豐速運(yùn)、中國(guó)外運(yùn)、百世集團(tuán)、綠色物流集團(tuán)、飛特物流、萬(wàn)色速遞、萬(wàn)邦速達(dá)、心怡科技、斑馬物聯(lián)網(wǎng)、九方通遜、三態(tài)速遞、至美通等。

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